BlackRock explique pourquoi les agents d'IA préfèrent le Bitcoin à la monnaie fiduciaire, et un Brésilien montre que la réponse a 134 ans

Dans une étude citée par la gestionnaire, aucun des 36 modèles d'IA n'a choisi la monnaie fiduciaire, quelque chose que l'École autrichienne de Carl Menger expliquait déjà en 1892, et João Paulo Mayall met à jour la théorie pour l'ère des machines avec la praticité de la liquidité, proposée dans un article sur le SSRN.

BlackRock a publié en septembre un rapport sur l'économie native des machines, dans lequel elle cite une étude avec 36 modèles d'intelligence artificielle, et aucun d'entre eux n'a choisi la monnaie fiduciaire comme première option. Pour l'entrepreneur João Paulo Mayall, cofondateur de QR Capital et responsable du QBTC11, le premier ETF de Bitcoin d'Amérique Latine, les raisons que la gestionnaire évoque étaient déjà dans un article que l'économiste autrichien Carl Menger a publié en 1892.

"BlackRock vient de publier un article sur les agents d'IA qui, sans citer Menger une seule fois, confirme sa réponse", a écrit Mayall dans un fil publié sur X ce jeudi (24). Le nom de Menger, fondateur de l'École autrichienne d'économie, n'apparaît dans aucune des 11 pages du document.

En 1892, Carl Menger a répondu à une question qui semble bête : "Pourquoi tout le monde accepte-t-il de l'argent ?" BlackRock vient de publier un article sur les agents d'IA qui, sans citer Menger une seule fois, confirme sa réponse. 🧵👇 pic.twitter.com/EFOFWxLaC2 --- J. P. Mayall (@jpmayall) 24 septembre 2026

Ce que les machines ont choisi

L'étude citée par BlackRock a été menée par le Bitcoin Policy Institute (BPI), une organisation de recherche basée à Washington, et a testé 36 modèles de 6 développeurs (Anthropic, DeepSeek, Google, MiniMax, OpenAI et xAI) dans 9 072 scénarios monétaires ouverts, sans suggérer aucune monnaie.

Au total, le Bitcoin a été le choix le plus fréquent, avec 48,3 % des réponses, suivi par les stablecoins, avec 33,2 %. La monnaie fiduciaire et l'argent bancaire ont obtenu 8,9 %, et aucun des 36 modèles n'a placé cette option en première position.

Le résultat change selon la fonction. Dans des scénarios de réserve de valeur sur plusieurs années, le Bitcoin a obtenu 79,1 % des réponses (1 794 sur 2 268), contre 6,7 % pour les stablecoins et 6 % pour la monnaie fiduciaire. Dans les paiements, l'ordre s'inverse, avec les stablecoins à 53,2 %, le Bitcoin à 36 % et la monnaie fiduciaire à 5,1 %. Préférences des 36 modèles d'IA en réserve de valeur et en paiements. Source : Bitcoin Policy Institute (moneyforai.org)

BlackRock mentionne le sondage à la page 4 du rapport comme un soutien préliminaire à l'idée d'une architecture monétaire où les stablecoins servent à transiger et le Bitcoin à conserver de la valeur. La gestionnaire souligne qu'il s'agit de réponses simulées par les modèles, et non d'un comportement observé des agents.

Les barrières que BlackRock souligne

À la page 5, la gestionnaire dresse la liste des raisons pour lesquelles les rails de paiement actuels ne conviennent pas aux transactions de gros volume et de faible valeur effectuées par des agents. Parmi les problèmes figurent les processus d'ouverture de compte, d'accréditation et d'autorisation qui peuvent nécessiter un humain, les frais d'acceptation qui rendent les transactions de très faible valeur non rentables et les restrictions de règlement, puisque la majeure partie du volume de l'ACH américain se règle en un jour ouvrable.

"Un agent n'a pas de CPF, n'attend pas que la banque ouvre et ne paie pas de frais supérieurs à l'achat. Pour la machine, c'est la dimension qui décide du jeu avant toute autre", affirme Mayall.

La liste de 1892

Pour Mayall, la liste est pratiquement la même que celle que Menger a publiée dans l'article "On the Origin of Money", dans la revue britannique The Economic Journal, en 1892. Dans le texte, l'économiste autrichien explique que l'argent n'a pas été inventé par décret ni par convention. Il apparaît parce que chaque personne échange ce qu'elle a contre le bien le plus facile à revendre, qualité que Menger a appelée Absatzfähigkeit, ou vendabilité.

"Personne n'a inventé l'argent. Un pêcheur qui veut des chaussures ne peut pas échanger avec un cordonnier qui ne veut pas de poisson, et le poisson pourrit avant qu'il trouve quelqu'un qui en veuille. La solution est d'échanger le poisson d'abord contre un bien que tout le monde accepte, et ce bien devient de l'argent tout seul, sans décret", explique-t-il.

Dans les pages 246 et 247 de l'article, Menger énumère les facteurs qui limitent la vendabilité d'un bien. Mayall souligne 3 d'entre eux, qui sont les limitations imposées politiquement et socialement à l'échange, le coût de transport par rapport à la valeur du bien et la périodicité du marché. Extraits de Carl Menger (1892) et du rapport de BlackRock (2026) comparés par João Paulo Mayall. Image : @jpmayall "Quand BlackRock dit que l'ouverture d'un compte nécessite un humain, elle décrit ce que Menger a appelé une limitation politique à l'échange. Quand elle dit que la tarification rend impossible les paiements de centimes, c'est le coût proportionnel à la valeur. Quand elle se plaint de la liquidation en jour ouvré, c'est le marché qui n'ouvre que certains jours. C'est le problème du poisson 134 ans plus tard, avec un autre costume", dit Mayall.

La contribution du Brésilien

La partie originale de l'argument provient d'un article que Mayall a publié sur SSRN, un dépôt international de recherche académique, intitulé "Bitcoin as Validation of the Regression Theorem: An Austrian Synthesis with Szabo and Ammous". Dans ce travail, il compare l'or, la monnaie fiduciaire et le Bitcoin selon 10 propriétés monétaires dérivées de Menger et de l'économiste Saifedean Ammous, auteur de "The Bitcoin Standard", et ajoute une 11ème, qu'il appelle salabilité pratique.

La nouvelle dimension mesure si un actif peut être utilisé maintenant, sans demander la permission et sans perdre de valeur en cours de route, sur la base de 3 critères observables, qui sont le spread, l'heure de liquidation et l'accès sans intermédiaire. Dans l'évaluation de l'article, que l'auteur lui-même décrit comme qualitative, l'or reçoit une note de 4, la monnaie fiduciaire 6 et le Bitcoin 9. Les 11 dimensions monétaires comparées dans l'article, avec la salabilité pratique en évidence. Source : Mayall (2026), SSRN 5376225 "Menger mesurait la vendabilité du bien dans un monde de foires et de marchands. À l'ère numérique, il faut aussi mesurer le rail, c'est-à-dire si l'on peut utiliser l'argent maintenant, sans demander la permission à quiconque et sans perdre de valeur dans le spread. C'est ce que j'appelle la salabilité pratique", affirme Mayall.

Selon lui, les barrières énumérées par BlackRock correspondent point par point aux critères de la nouvelle dimension. "BlackRock a décrit la salabilité pratique sans lui donner de nom. Les mêmes critères que j'utilise pour noter l'or, la monnaie fiduciaire et le Bitcoin apparaissent dans le rapport comme les raisons pour lesquelles le système bancaire ne sert pas les machines."

Garder en Bitcoin, dépenser en stablecoin

Mayall résume le choix des agents en 2 filtres. Le premier est la salabilité pratique, qui élimine l'argent bancaire traditionnel. Le second est l'horizon temporel, qui sépare ce que l'agent utilise pour payer de ce qu'il utilise pour garder.

"Pour la machine, l'argent passe par 2 filtres. La salabilité pratique élimine la banque, puis l'horizon décide entre stablecoin et Bitcoin. C'est la même division que Menger a faite entre vendre dans l'espace et vendre dans le temps", dit-il.

Réserves

L'étude du BPI montre que la préférence varie considérablement entre les développeurs. La part du Bitcoin était de 91,3 % dans le Claude Opus 4.5 d'Anthropic, contre 18,3 % dans le GPT-5.2 d'OpenAI, bien que les résultats soient restés stables dans différentes configurations des modèles.

"Ce sont des réponses de simulation, pas un comportement observé, donc c'est une hypothèse et non une preuve. Cependant, c'est une hypothèse que l'École autrichienne a formulée il y a 134 ans, et maintenant le plus grand gestionnaire au monde y est parvenu par un autre chemin", souligne Mayall.

Qui est João Paulo Mayall

Mayall est entrepreneur et dirigeant sur le marché des actifs numériques et cofondateur de QR Capital, une société de gestion vendue en 2025. Il a dirigé le premier ETF Bitcoin d'Amérique latine (QBTC11) et trois autres ETF crypto pionniers à la B3, le premier fonds 100 % en crypto-actifs du pays et l'un des premiers projets de tokenisation approuvés dans le sandbox de la CVM, en plus de structurer la certification CCA® de l'Ancord, d'enseigner le plus grand cours de cryptomonnaies jamais réalisé par la B3, avec 27 000 participants, et de conseiller l'Anbima sur le Web3. Parallèlement, il publie sur SSRN des articles de théorie monétaire sous l'angle de l'École autrichienne, parmi lesquels l'étude où il propose la liquidité pratique comme 11e propriété monétaire, base de l'analyse de ce reportage, et un autre sur l'exposition indirecte des réserves souveraines d'or aux titres du Trésor américain.

Voir plus sur :

• Fil de João Paulo Mayall sur X : https://x.com/jpmayall/status/2103124950701715872
• Article sur SSRN : https://ssrn.com/abstract=5376225
• Rapport de BlackRock : https://www.blackrock.com/us/individual/literature/whitepaper/the-machine-native-economy.pdf
• Étude de l'Institut de politique Bitcoin : https://www.moneyforai.org
• Carl Menger, Sur l'origine de la monnaie (1892), scan original : https://archive.org/details/sim_economic-journal_march-december-1892_2_5-8