La prospérité du stockage, combien de temps peut-elle durer ?

Auteur : Takashi Tamura

L'industrie des semi-conducteurs, en particulier le marché des mémoires, connaît actuellement une expansion sans précédent, que l'on peut qualifier d'"explosion". Des termes comme "croissance florissante" ne suffisent pas à décrire ce phénomène. Il suffit de jeter un coup d'œil aux graphiques pour être frappé par l'ampleur de cette croissance.

La figure 1 montre les volumes d'expédition trimestriels moyens de divers semi-conducteurs de 1991 à mai 2026, basés sur les données de la World Semiconductor Trade Statistics (WSTS). Au cours des 30 dernières années, malgré des fluctuations économiques, les quatre grandes catégories : microdispositifs, mémoires, dispositifs logiques et dispositifs analogiques, ont montré une tendance générale à la hausse. Cela représente le "développement normal" de l'industrie des semi-conducteurs.

Figure 1. Valeur d'expédition moyenne trimestrielle des produits semi-conducteurs par type (jusqu'en avril 2026) Source : Créé par l'auteur à partir des données WSTS

Cependant, depuis environ 2024, les circuits logiques, en particulier les mémoires récemment émergentes, connaissent une croissance presque verticale, bouleversant complètement les perceptions traditionnelles. En particulier, la croissance des mémoires est particulièrement impressionnante, atteignant presque le sommet du graphique. Cette vitesse de croissance est si rapide que l'histoire de la croissance accumulée au cours des 30 dernières années semble n'être qu'un échauffement.

D'après mes nombreuses années d'observation du marché des semi-conducteurs, je peux affirmer avec certitude que le marché des mémoires n'a jamais connu une telle croissance abrupte. Cela constitue un phénomène anormal historique qui secoue les fondements de l'industrie des semi-conducteurs.

Une multiplication par dix en dix ans, avec un taux de croissance annuel atteignant 285 %, c'est stupéfiant. La figure 2 illustre cette croissance explosive, en mettant l'accent sur la période après 2016. En 2016, le volume d'expédition mensuel des mémoires MOS était d'environ 5,6 milliards de dollars. Après une brève prospérité pendant la "bulle des mémoires" de 2017-2018, le volume d'expédition a chuté à seulement 5,8 milliards de dollars au début de 2023, marquant le point le plus bas de la récession de l'industrie des semi-conducteurs.

Figure 2. Valeur d'expédition moyenne trimestrielle des produits semi-conducteurs (par type) (d'avril 2016 à avril 2026) Source : Créé par l'auteur à partir des données WSTS

Cependant, la reprise qui a suivi, ou plus précisément l'explosion. En mai 2026, le volume d'expédition mensuel des mémoires a grimpé à 63,3 milliards de dollars. Par rapport au niveau de 2016, il a augmenté de plus de 11 fois en seulement dix ans. Par rapport au creux du début de 2023, il a augmenté d'environ 10,7 fois en quelques années.

De même, la figure 2 montre que la taille des affaires logiques, y compris les GPU NVIDIA, est passée de 13,3 milliards de dollars à 31,6 milliards de dollars, illustrant clairement l'"effet GPU NVIDIA" et l'"effet IA". Cependant, même la croissance des affaires logiques semble modérée par rapport à la croissance explosive des mémoires.

En termes de taux de croissance, ce phénomène anormal est encore plus évident. La figure 3 montre le taux de croissance annuel des mêmes données, avec un taux de croissance annuel des mémoires atteignant récemment 285 %, un record historique.

Figure 3. Taux de croissance annuel des volumes d'expédition moyens trimestriels des semi-conducteurs par type (jusqu'en avril 2026) Source : Créé par l'auteur à partir des données WSTS

À titre de référence, même au sommet de la dernière "bulle des mémoires" (environ en 2017), le taux de croissance annuel était d'environ 60 %. En comparaison, vous pouvez voir à quel point le taux de croissance actuel est incroyable. En observant les trois autres catégories dans la figure 3, même les circuits logiques n'atteignent que 40 %, tandis que les microcontrôleurs et les circuits analogiques ne sont qu'entre 14 % et 19 %. En d'autres termes, seule la croissance des mémoires a réellement atteint "un autre niveau".

La croissance explosive du DRAM et du NAND

Du point de vue du marché des mémoires, les principaux moteurs de cette croissance explosive proviennent de deux produits de mémoire : le DRAM et la mémoire flash NAND (ci-après NAND). La figure 4 montre un aperçu trimestriel du marché mondial du DRAM et du NAND basé sur les données de TrendForce.

Figure 4. Marché mondial du DRAM et du NAND (prévisions de TrendForce pour le deuxième trimestre 2026) Source : Créé par l'auteur à partir des données DataTrack de TrendForce.

Au début de 2023, alors que l'industrie des semi-conducteurs était en récession, les prix du DRAM ont chuté à un creux de 9,7 milliards de dollars, et les prix du NAND ont également chuté à 8,7 milliards de dollars. C'était une période sombre, tous les fabricants de mémoires étaient en perte et contraints de réduire leur production.

Cependant, il est prévu qu'au deuxième trimestre 2026, la taille du marché du DRAM atteindra 145 milliards de dollars, tandis que la taille du marché du NAND atteindra 81 milliards de dollars. Par rapport au creux de début 2023, la taille du marché du DRAM a augmenté d'environ 15 fois, et celle du NAND a augmenté d'environ 9 fois. Si l'on additionne les deux, le total trimestriel atteindra 226 milliards de dollars, et le total annuel dépassera 900 milliards de dollars, une taille qui semble incroyable à première vue.

Ce qui était autrefois considéré comme un "standard bon marché" ou un "produit de base" : les mémoires, s'apprêtent maintenant à prendre la tête de l'industrie des semi-conducteurs des micro-ordinateurs (comme les logiques et les MPU).

La raison de l'envolée des prix des mémoires

Pourquoi le marché des mémoires s'est-il étendu à une telle échelle ? La clé réside dans le fait que cette croissance explosive ne provient pas seulement d'une augmentation des volumes d'expédition, mais que le facteur le plus important est l'envolée anormale des prix des mémoires elles-mêmes.

La figure 5 montre la tendance des prix au comptant du DRAM (DDR516Gb2Gx8) et des wafers de NAND (1TbTLC). Au début de 2025, le prix au comptant du DRAM n'était que de 4,70 dollars. Récemment, le prix a grimpé à 46,00 dollars, soit une augmentation d'environ 10 fois. Le prix des wafers de NAND est également passé de 2,40 dollars à 25,00 dollars, avec une augmentation similaire d'environ 10 fois.

Figure 5 : Envolée des prix au comptant du DRAM (DDR516Gb2Gx8) et du NAND (1TbTLC) Source : Créé par l'auteur à partir des données DataTrack de TrendForce.

En d'autres termes, la principale raison de la multiplication par dix de la taille du marché n'est pas une multiplication par dix des volumes d'expédition, mais plutôt une flambée des "prix unitaires" d'environ dix fois. Même si les ventes de mémoires restent constantes, les revenus peuvent augmenter de dix fois. C'est le mécanisme derrière la croissance explosive de la taille du marché des mémoires.

Pour les fabricants de mémoires, c'est un environnement idéal. Après tout, les prix augmentent automatiquement sans nécessiter d'importants investissements en capital, ce qui améliore considérablement les marges bénéficiaires. Comme nous le verrons plus loin, la flambée des prix des fabricants de mémoires est également due à la croissance rapide des bénéfices résultant de cette augmentation anormale des prix.

Les raisons de l'envolée des prix

Alors, pourquoi les prix des mémoires ont-ils explosé ? C'est parce que la demande dépasse de loin l'offre, mais en retraçant cette demande, nous découvrons qu'elle est due aux investissements colossaux réalisés par les opérateurs de centres de données hyperscale.

La figure 6 montre la tendance des dépenses en capital des quatre grands opérateurs de centres de données hyperscale (Amazon, Google, Microsoft et Meta). En 2015, les dépenses en capital totales de ces quatre entreprises n'étaient que de 21 milliards de dollars. Même ainsi, cela était considéré comme une "somme énorme" à l'époque.

Figure 6 : Dépenses en capital des quatre plus grands opérateurs de centres de données hyperscale Source : Créé par l'auteur à partir des rapports financiers des entreprises et des données TrendForce.

Cependant, depuis qu'OpenAI a lancé ChatGPT en novembre 2022, le domaine de l'intelligence artificielle générative a connu un engouement, et la courbe des investissements en capital a grimpé en flèche. Il est prévu qu'en 2025, le total des investissements de ces quatre entreprises atteindra 355 milliards de dollars, et en 2026, ce chiffre devrait atteindre un incroyable 755 milliards de dollars. Cela représente une vague d'investissements sans précédent, avec une augmentation d'environ 36 fois en un peu plus de dix ans depuis 2015.

755 milliards de dollars dépassent largement 120 trillions de yens. Ces quatre entreprises prévoient d'investir en un an l'équivalent du budget national du Japon (compte général) dans la construction d'infrastructures de centres de données et d'intelligence artificielle. Cela montre à quel point la situation est inhabituelle.

Les centres de données d'intelligence artificielle comme un "trou noir"

Le but ultime de cet investissement colossal est les centres de données d'intelligence artificielle. La figure 7 illustre la situation actuelle sous forme de schéma.

Figure 7 : Pourquoi les prix du DRAM et du NAND ont-ils explosé ?

Avec les centres de données hyperscale qui rivalisent pour investir dans les centres de données d'intelligence artificielle, les semi-conducteurs nécessaires à l'apprentissage et au raisonnement de l'IA : à savoir les GPU de sociétés comme NVIDIA, la mémoire à large bande (HBM) utilisée dans les GPU, ainsi que les SSD de stockage de grande capacité équipés de NAND, sont tous aspirés un par un dans ce "trou noir" qu'est le centre de données d'intelligence artificielle.

Les fabricants de mémoires privilégient la production de HBM à forte marge ainsi que de DRAM et de NAND haute performance pour les centres de données. C'est une décision commerciale naturelle. Par conséquent, la capacité de production est transférée vers le domaine de l'intelligence artificielle, entraînant une réduction significative de la capacité disponible pour d'autres applications.

Les secteurs les plus durement touchés sont ceux des DRAM et des NAND utilisés pour les produits électroniques de consommation numériques tels que les ordinateurs personnels, les smartphones et les consoles de jeux. Ces produits souffrent d'une grave pénurie de mémoire, atteignant un niveau de "complète insuffisance".

En raison de la capacité d'approvisionnement limitée, si la demande se concentre uniquement sur les centres de données d'intelligence artificielle, la mémoire pour les produits électroniques de consommation sera inévitablement épuisée. Cela entraînera une concurrence féroce pour l'offre limitée, ce qui fera grimper les prix. Cela est directement lié à l'envolée anormale des prix des mémoires mentionnée précédemment.

En fait, les fabricants d'ordinateurs personnels et de smartphones ont déjà commencé à lancer des appels à l'aide, affirmant qu'ils ne peuvent pas obtenir la mémoire dont ils ont besoin, que les coûts d'approvisionnement ont grimpé en flèche, les obligeant à répercuter ces coûts sur les prix des produits. Ironiquement, à l'ombre de l'essor de l'intelligence artificielle, les appareils numériques que nous utilisons quotidiennement deviennent de plus en plus chers, voire de plus en plus rares.

Les prévisions du marché des semi-conducteurs "totalement erronées"

En 2023, j'ai fait des prévisions sur les tendances du marché mondial des semi-conducteurs jusqu'en 2032, comme le montre la figure 8. En analysant l'histoire de l'industrie des semi-conducteurs et en tenant compte de l'"effet des ordinateurs personnels", de l'"effet Internet", de l'"effet des smartphones" et du prochain "effet des semi-conducteurs d'intelligence artificielle", j'ai prédit que le marché des semi-conducteurs croîtrait à un rythme d'environ "doublage tous les dix ans".

Cette prévision estime qu'à l'horizon 2032, la taille du marché atteindra environ 1,2 billion de dollars. À l'époque, je pensais que c'était une prévision plutôt optimiste.

Figure 8 : Prévisions du marché mondial des semi-conducteurs pour 2023. Source des données : élaborée à partir des données WSTS et des prévisions de l'auteur.

Cependant, il s'est avéré que cette prévision était complètement erronée. En réalité, elle était incorrecte parce qu'elle était trop conservatrice. Voir Figure 9. Selon les prévisions de printemps 2026 de WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), la taille du marché mondial des semi-conducteurs atteindra 630,5 milliards de dollars en 2024, 795,6 milliards de dollars en 2025, et dépassera 1,5 trillion de dollars en 2026, atteignant 1,5112 trillion de dollars. De plus, il est prévu qu'elle connaisse une croissance rapide pour atteindre 1,9137 trillion de dollars d'ici 2027, se rapprochant des 2 trillions de dollars.

Figure 9 : Expansion rapide du marché mondial des semi-conducteurs en raison du développement florissant de l'intelligence artificielle, prévisions gravement erronées. Source : élaborée par l'auteur à partir des données WSTS et des prévisions de printemps 2026 de WSTS.

En seulement quelques années, la taille du marché a facilement dépassé le niveau de 1,2 trillion de dollars prévu pour 2032. La prévision pour 2032 a été réalisée dès 2026. Cela ne signifie pas que la prévision précédente était "trop optimiste", mais que la force disruptive de la vague d'intelligence artificielle a complètement renversé toutes les conventions précédentes de l'industrie des semi-conducteurs.

La Figure 10 montre clairement que cette croissance rapide est alimentée par la mémoire (y compris DRAM et NAND) ainsi que par les circuits logiques (y compris GPU). La mémoire devrait dépasser 1 trillion de dollars d'ici 2027, ce qui reflète l'explosion de la croissance de DRAM + NAND mentionnée précédemment. Le marché des circuits logiques devrait également dépasser 500 milliards de dollars.

Figure 10 : Croissance rapide de la mémoire (y compris DRAM et NAND) et des logiques (y compris GPU). Source : élaborée par l'auteur à partir des données WSTS et des prévisions de printemps 2026 de WSTS.

D'autre part, le secteur des circuits analogiques et des microsemi-conducteurs reste presque stable. En d'autres termes, la croissance globale du marché des semi-conducteurs n'est pas équilibrée ; au contraire, seuls ces deux domaines liés à l'intelligence artificielle connaissent une croissance à un rythme sans précédent, entraînant la croissance de l'ensemble du marché. C'est une structure de croissance extrêmement déformée.

Combien de temps cette prospérité peut-elle durer ?

Maintenant, répondons à la question qui préoccupe tout le monde : "Combien de temps le développement florissant de l'intelligence artificielle et la croissance qui en découle vont-ils durer ?"

La clé pour comprendre cela réside dans l'histoire longue du marché de la mémoire. La Figure 11 montre le taux de croissance annuel du marché de la mémoire au cours des près de 35 dernières années depuis 1991. Ce graphique reflète les innombrables hauts et bas que l'industrie des semi-conducteurs a connus.

Figure 11 : Taux de croissance annuel du marché de la mémoire. Source : élaborée par l'auteur à partir des données WSTS et des prévisions de printemps 2026 de WSTS.

De la prospérité apportée par la sortie de Windows 95 en 1995, à la bulle Internet de 2000 et son effondrement subséquent, en passant par la bulle de la mémoire de 2017-2018, la faillite de Lehman Brothers en 2008, et la prospérité apportée par la pandémie de COVID-19 depuis 2020, l'industrie des semi-conducteurs a connu des montagnes russes de prospérité et de dépression.

Ce qui mérite d'être noté n'est pas la hauteur d'un pic individuel, mais la "durée" de la croissance positive. Une analyse approfondie de la Figure 11 révèle un fait clé : à aucune époque de l'histoire, le marché de la mémoire n'a maintenu une croissance positive annuelle pendant plus de cinq ans. Au cours des 35 dernières années, il n'y a jamais eu six ou sept années consécutives de croissance positive.

Pourquoi le marché se stabilise-t-il après cinq ans ? Parce que le marché de la mémoire est essentiellement influencé par le "cycle du silicium", qui comprend une explosion de la demande, une augmentation des prix, des investissements accrus des entreprises dans la production, un excès d'offre et une chute des prix.

Si l'économie continue de prospérer, les entreprises vont inévitablement investir dans des équipements, ce qui conduira finalement à une surproduction et à une chute des prix. C'est la nature même de la mémoire en tant que produit qui détermine son mécanisme de fonctionnement inévitable.

La vague actuelle d'intelligence artificielle devrait entraîner une forte croissance du marché de la mémoire, commençant à partir d'un creux en 2023 et atteignant un pic en 2024. Selon les tendances historiques, cette vague devrait se terminer au plus tard en 2028, et pourrait même atteindre son pic en 2027.

Bien sûr, il y aura inévitablement des gens pour dire : "Cette fois, c'est différent" ou "L'intelligence artificielle est spéciale", mais nous ne devons pas oublier que chaque fois qu'une bulle économique a émergé dans le passé, les mêmes affirmations ont été faites.

Plus la montagne est haute, plus la vallée est profonde

L'histoire de l'industrie des semi-conducteurs nous enseigne également une autre règle indiscutable : "Plus le sommet est élevé, plus la vallée qui suit est profonde."

Si vous regardez à nouveau la Figure 11, cette règle devient évidente. La bulle Internet a atteint un pic de croissance annuel de plus de 50 % en 2000, mais l'année suivante, elle a chuté à -49,5 %. De même, la bulle de la mémoire de 2017-2018 a également connu un pic de plus de 60 %, suivie d'une chute brutale de 33 % en 2019. Dans cette industrie, plus le pic de prospérité est élevé, plus la récession qui suit est souvent sévère et prolongée.

Examinons à nouveau la vague actuelle d'IA. Un taux de croissance annuel de 285 % est un pic sans précédent, dépassant de loin toute bulle précédente. Son augmentation est si élevée que les pics de la bulle Internet et de la bulle de la mémoire semblent dérisoires en comparaison.

En appliquant ce principe, la conclusion est évidente. Après cette prospérité sans précédent, la "vallée" qui suivra sera probablement plus profonde et plus sévère que toute vallée que l'industrie des semi-conducteurs a connue auparavant. Nous devons nous préparer à une récession économique extrêmement grave prévue à partir de 2027-2028, et cette récession ne pourra pas être surmontée à la légère.

Explosion des actions des fabricants de mémoire et "milliardaires"

Actuellement, les actions des fabricants de mémoire connaissent une forte hausse. Cela était totalement prévisible, car l'augmentation des prix a entraîné une forte augmentation de leurs bénéfices.

Un exemple symbolique est Kioxia. Le prix de l'action de cette entreprise a augmenté, permettant à 600 investisseurs de devenir ce que l'on pourrait appeler des "milliardaires", avec des gains non réalisés de plus de 1 milliard de yens provenant de leurs actions. L'ensemble de l'industrie est plongé dans une ambiance de célébration sans précédent.

Cependant, nous devons maintenant garder notre calme. Les prix des actions sont comme un miroir, reflétant les attentes des gens pour l'avenir. Lorsque ces attentes sont trop élevées, si la réalité est même légèrement inférieure aux attentes, les prix des actions s'effondrent instantanément.

Plus la montagne est haute, plus la vallée est profonde. Ce principe s'applique également aux prix des actions, et pas seulement à la taille du marché. Chaque fois qu'une bulle éclate, on observe ce phénomène : les milliardaires qui se sont enrichis au sommet de la bulle doivent réduire considérablement leurs actifs avec l'arrivée de la récession économique.

Nous sommes actuellement en période de prospérité économique, et c'est le moment de se préparer concrètement à la récession économique. Cette prospérité ne durera pas éternellement. L'histoire montre que la croissance positive du marché de la mémoire ne dure au maximum que cinq ans, après quoi une période de creux s'ensuit (du moins en apparence). Plus le sommet est élevé, plus la vallée est profonde. Par conséquent, j'appelle instamment les entreprises qui profitent actuellement de la prospérité : "Tant que la prospérité dure, vous devez vous préparer concrètement à la récession économique."

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