Quand Bitmine cesse d'acheter des cryptomonnaies, combien de volume net d'achat ETH perdra-t-il ?

Auteur : Azuma, Odaily Planet Daily

Bitmine est à un pas d'atteindre son objectif de détention de 5 % d'ETH.

Le 10 novembre, la société de réserve d'actifs numériques Bitmine (NYSE : BMNR) a publié son dernier rapport de détention. Au cours de la semaine dernière, la société a de nouveau augmenté sa position de 9 587 ETH, portant le total à 6 070 092 ETH, d'une valeur d'environ 13,6 milliards de dollars, représentant 4,97 % de l'offre totale actuelle d'Ethereum. Selon les déclarations officielles, ce pourcentage a atteint 99 % de son objectif stratégique de "détenir 5 % de l'offre totale d'ETH".

L'objectif de 5 % de détention est un plan à long terme proposé par Bitmine lors du lancement de sa stratégie de trésorerie ETH le 30 juin 2025. Bitmine l'appelle "l'alchimie de 5 %" (The Alchemy of 5 %) ------ ce chiffre a été fixé car, dans le marché traditionnel des actions américaines, 5 % est le seuil qui déclenche la divulgation obligatoire 13D de la SEC, représentant le moment où un actionnaire unique commence à avoir un pouvoir de parole substantiel.

Lors de la conférence Token2049 en octobre de cette année, le président de Bitmine, Tom Lee, a de nouveau souligné que 5 % deviendrait le plafond strict de la détention d'ETH par Bitmine, et que la société ne continuerait pas à acheter plus que ce pourcentage. En d'autres termes, une fois que ce dernier 1 % d'achat sera complété, les actions d'achat d'ETH de Bitmine, qui ont duré plus d'un an, seront mises sur "pause".

Le volume net d'achat va inévitablement diminuer, personne ne peut remplacer Bitmine

Alors que Bitmine s'approche progressivement de sa limite de détention, le marché cherche constamment des "successeurs" potentiels ------ par exemple, en espérant que SharpLink (détenant environ 870 000 ETH), The Ether Machine (détenant environ 496 000 ETH) et d'autres trésoreries Ethereum de deuxième ligne (DATs) élargissent leurs positions, ou en attendant que des fonds d'ETF spot affluent massivement.

Mais objectivement, compter sur ces forces pour "remplacer" Bitmine n'est pas réaliste, pour une raison très simple : les DAT de deuxième ligne et les ETF spot ne sont pas des récits d'augmentation, ils existent déjà sur la table à ce moment-là.

Au cours de l'année écoulée, chaque bataille de prix d'ETH a déjà pris en compte la force conjointe de Bitmine, des trésoreries DAT de deuxième ligne et des fonds d'ETF. De plus, les fonds d'ETF ont une forte propriété pro-cyclique (acheter haut lors des hausses, racheter lors des baisses), tandis que les trésoreries de deuxième ligne, limitées par leur propre capitalisation boursière et la décote mNAV, ont du mal à reproduire la capacité d'investissement contracyclique de Bitmine, qui a ignoré les marchés haussiers et baissiers pour acheter chaque semaine.

Ainsi, nous n'avons pas besoin de chercher un "autre soutien" psychologique pour ETH. Une fois que Bitmine atteindra la limite de 5 % et cessera d'acheter, cela signifie objectivement qu'il y a moins de volume net d'achat continu et rigide sur le marché.

La véritable question centrale qui mérite d'être discutée est : quel est l'impact réel de la disparition de ce volume net d'achat sur ETH ?

Bien que le volume de 6 millions d'ETH soit énorme, la période de "rachat violent" est déjà révolue

Si l'on considère uniquement le volume total, 6 millions d'ETH, représentant jusqu'à 13,6 milliards de dollars, aura sans aucun doute un impact énorme sur ETH. En tant que deuxième plus grande trésorerie d'actifs cryptographiques au monde, juste derrière Strategy (anciennement MicroStrategy), Bitmine a absorbé près de 5 % des jetons du réseau, et plus de 80 % de ces ETH sont déjà verrouillés dans des nœuds de staking. Le retrait d'un acheteur de ce niveau du marché secondaire semble en effet être un "signal de vente".

Cependant, si nous examinons la véritable courbe d'augmentation de Bitmine au cours des 16 derniers mois, nous découvrirons un fait plus proche de la situation actuelle ------ la période de "rachat violent" de Bitmine est déjà révolue, et plus elle se rapproche de l'objectif de 5 %, plus son rythme d'achat ralentit.

En combinant les données de suivi des trésoreries de The Block et les divulgations de détention de Bitmine, nous pouvons voir visuellement les variations de la pente d'achat de Bitmine chaque trimestre.

Les données montrent clairement que le véritable "rachat violent" de Bitmine s'est presque entièrement concentré dans la seconde moitié de 2025 ------ à ce moment-là, il a absorbé plus de 4,1 millions d'ETH en six mois à un rythme incroyable de 100 000 à 200 000 ETH par semaine.

Cependant, depuis la seconde moitié de 2026, en particulier depuis le troisième trimestre, alors que la détention se rapproche de l'objectif de 5 %, et avec le prix de l'action BMNR entrant dans une zone de décote, son rythme d'achat a considérablement ralenti. Au cours des deux derniers mois, le volume net d'achat d'ETH de Bitmine par semaine n'a été que de 8 000 à 15 000 ETH, soit environ 20 à 30 millions de dollars par semaine.

Pour un marché ETH où le volume quotidien de transactions atteint facilement des centaines de millions de dollars, et où les flux nets d'ETF spot peuvent facilement dépasser les 100 millions de dollars par jour, un volume d'achat de 20 millions de dollars par semaine a déjà un impact très limité sur le prix d'ETH au cours des derniers mois.

Pas besoin de paniquer, le marché s'est déjà adapté à l'absence de Bitmine

En résumé, le fait que Bitmine soit sur le point de terminer la dernière étape de "l'alchimie de 5 %" signifie effectivement qu'ETH a perdu un acheteur net emblématique sur le marché de gré à gré, mais le marché n'a pas besoin de tomber dans la panique d'un "manque de volume d'achat" ------ car le volume d'achat le plus intense a déjà diminué il y a six mois, et le marché secondaire a en réalité déjà anticipé et digéré l'absence de volume net d'achat de Bitmine au cours des derniers mois.

Lorsque le dernier manque d'environ 35 000 ETH sera comblé, il ne s'agira que d'un faible volume d'achat marginal d'environ 10 000 ETH par semaine ; tandis que pour Ethereum, il reste 6 millions d'ETH qui sont verrouillés à long terme dans des trésoreries et des nœuds de staking.

Le récit de Bitmine en tant que "moteur d'achat" est peut-être sur le point de tourner la page, mais cette expérience de verrouillage de jetons qui a duré un an et demi a déjà accompli sa mission historique.

Ce contenu est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou fiscal. Les événements, récompenses, promotions en ligne ou informations mentionnées ici ne doivent pas être considérés comme une recommandation, une sollicitation ou une invitation à acheter, vendre, trader ou effectuer toute autre opération sur des actifs crypto. Les actifs crypto sont très volatils et peuvent entraîner des pertes. La disponibilité des services, produits et événements liés à WEEX peut varier selon les régions. Veuillez vous assurer que votre participation respecte les lois et réglementations locales applicables.