Fondateur d'IOSG : La performance de la cryptomonnaie en 2025 sera « difficile », mais marque le début d'un nouveau cycle

Titre original : "2025 : L'année la plus sombre du marché crypto, mais l'aube de l'ère institutionnelle"

Auteur original : Jocy, Fondateur d'IOSG Venture

Il s'agit d'un changement fondamental dans la structure du marché, alors que la plupart utilisent encore la logique de l'ancien cycle pour observer cette nouvelle ère.

En examinant le marché crypto de 2025, nous observons un changement de paradigme passant de la spéculation de détail à l'allocation institutionnelle, avec des données clés montrant que les institutions détiennent 24 % du marché, tandis que les particuliers en sortent à 66 % — le renouvellement du marché crypto de 2025 est complet. Oubliez le cycle de quatre ans ; le marché crypto de l'ère institutionnelle a de nouvelles règles ! Laissez-moi décrypter la vérité derrière cette « pire année » avec des données et de la logique.

Surface Data: 2025 Asset Performance

Regardons d'abord les données de surface — la performance des actifs en 2025. Actifs traditionnels : Argent +130 %, Or +66 %, Cuivre +34 %, Nasdaq +20,7 %, S&P 500 +16,2 %. Crypto actifs : BTC -5,4 %, ETH -12 %, altcoins majeurs -35 % à -60 %. Cela semble sombre, n'est-ce pas ? Continuez à lire.

Mais si vous ne regardez que les prix, vous manquerez le signal le plus important. Bien que le BTC soit à -5,4 % pour l'année, il a atteint un nouveau sommet historique de 126 080 $ au cours de la période. Plus important encore : que s'est-il passé pendant que le prix chutait ? Le ETF BTC a connu une entrée nette de 25 milliards de dollars en 2025, avec un AUM total de 1 140 à 1 200 milliards de dollars et des avoirs institutionnels représentant 24 %. Certains paniquent, d'autres achètent.

First Key Observation: Market Dominance Has Shifted from Retail to Institutions

L'approbation du ETF spot Bitcoin en janvier 2024 a été un tournant. Le marché, autrefois dominé par les particuliers et les OG, est désormais dirigé par des investisseurs macro, des trésoreries d'entreprise et des fonds souverains. Ce n'est pas un simple changement de participants, mais une réécriture des règles du jeu.

Les données soutiennent cette observation : le IBIT de BlackRock a atteint 500 milliards de dollars d'AUM en 228 jours, devenant le ETF à la croissance la plus rapide de l'histoire. Il détient désormais 780 000 à 800 000 BTC, dépassant les 670 000 BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock et Fidelity représentent 89 % des actifs totaux des ETF BTC. Les dépôts 13F des fonds spéculatifs montrent que 86 % des investisseurs institutionnels détiennent ou prévoient d'allouer des fonds aux actifs numériques. La corrélation du BTC avec le S&P 500 est passée de 0,29 en 2024 à 0,5 en 2025.

Jetez un œil aux stratégies agressives de BlackRock et MicroStrategy. La part de marché du IBIT de BlackRock dans le ETF BTC est d'environ 60 %, avec une détention de 800 000 BTC dépassant les 671 268 BTC de MicroStrategy. La participation institutionnelle continue d'augmenter : les avoirs des institutions déposant des 13F représentent 24 % de l'AUM total des ETF (T3 2025) ; les investisseurs institutionnels plus professionnels représentent 26,3 %, en hausse de 5,2 % par rapport au T3 ; les grandes sociétés de gestion d'actifs détiennent 57 % des avoirs en ETF BTC des 13F, les fonds spéculatifs détiennent 41 % des ETF BTC, atteignant ensemble près de 98 % — indiquant que les avoirs institutionnels actuels sont principalement détenus par ces deux types d'investisseurs professionnels, sans compter les institutions plus conservatrices telles que les fonds de pension et les compagnies d'assurance (qui peuvent encore observer ou commencer à allouer) ; les avoirs institutionnels du FBTC atteignent 33,9 %.

Parmi les investisseurs institutionnels clés, on trouve l'Abu Dhabi Investment Council (ADIC), le fonds souverain Mubadala, CoinShares, le fonds de dotation de l'Université Harvard (détenant 116 millions de dollars en IBIT), et d'autres. Les grands courtiers et banques traditionnels ont également augmenté leurs avoirs en ETF Bitcoin. U.S. Bank rapporte des avoirs de 491 millions de dollars, Morgan Stanley rapporte 724 millions de dollars, JPMorgan rapporte 346 millions de dollars. Cela montre que les produits ETF Bitcoin sont continuellement intégrés par les principaux intermédiaires financiers. La question se pose : pourquoi les institutions accumulent-elles continuellement à un « niveau élevé » ?

Because they are looking at the cycle, not the price

Après mars 2024, les détenteurs à long terme (LTH) ont vendu un cumul de 1,4 million de BTC, d'une valeur de 121,17 milliards de dollars. Cette libération d'offre est sans précédent. Mais miraculeusement — le prix ne s'est pas effondré. Pourquoi ? Parce que les institutions et les trésoreries d'entreprise ont absorbé toute cette pression vendeuse.

Trois vagues de vente par les détenteurs à long terme : de mars 2024 à novembre 2025, les détenteurs à long terme (LTH) ont collectivement vendu environ 1,4 million de BTC (d'une valeur de 121,7 milliards de dollars).

· Première vague (fin 2023 - début 2024) : ETF approuvé, BTC 25k$ → 73k$ ;

· Deuxième vague (fin 2024) : Trump élu, le BTC grimpe vers 100k$ ;

· Troisième vague (2025) : Le BTC reste durablement au-dessus de 100k$.

Contrairement aux distributions explosives uniques de 2013, 2017 et 2021, il s'agit cette fois d'une distribution soutenue en plusieurs vagues. Au cours de l'année écoulée, nous avons été dans une phase de consolidation au sommet du BTC, une situation qui ne s'était jamais produite auparavant. Le BTC qui n'a pas bougé depuis plus de 2 ans a diminué de 1,6 million depuis début 2024 (environ 140 milliards de dollars), mais la capacité d'absorption du marché a augmenté.

Pendant ce temps, que font les investisseurs particuliers ? Le nombre d'adresses actives continue de diminuer, les recherches Google pour « Bitcoin » ont chuté à un plus bas de 11 mois, le volume des petites transactions de 0 à 1 $ a diminué de 66,38 %, et les transactions importantes de 10 millions de dollars ou plus ont augmenté de 59,26 %. River estime que les investisseurs particuliers vendront net 247 000 BTC (environ 23 milliards de dollars) en 2025. Les particuliers vendent, les institutions achètent.

This leads to the second key observation: This is not the "top of the bull market" but the "institutional accumulation period."

Logique de cycle traditionnel : Frénésie des particuliers → Hausse des prix → Effondrement → Redémarrage. Logique de nouveau cycle : Allocation institutionnelle stable → Réduction de la volatilité → Hausse du centre de prix → Tendance haussière structurelle. Cela explique pourquoi le prix oscille, mais que l'afflux de fonds ne s'arrête pas.

L'environnement politique est la troisième dimension. L'administration Trump en 2025 a déjà pris des mesures : le décret exécutif sur la crypto (signé le 23/01), une réserve stratégique de Bitcoin (~200k BTC), le cadre réglementaire des stablecoin GENIUS Act, et un changement de président de la SEC (Atkins prenant ses fonctions). En attente : Loi sur la structure du marché (77 % de probabilité de passage d'ici 2027), les stablecoin achetant des bons du Trésor à court terme (croissance 10x au cours des trois prochaines années).

Impact potentiel des élections de mi-mandat de 2026 : 435 sièges à la Chambre et 33 sièges au Sénat sont en jeu en 2026. En 2024, 274 candidats « pro-crypto » ont été élus, mais les groupes de pression bancaires prévoient de dépenser plus de 100 millions de dollars pour contrer les dons favorables à la crypto. Les sondages montrent que 64 % des investisseurs crypto estiment que la position d'un candidat sur la crypto est « très importante ». Une convivialité politique sans précédent.

Mais il y a un problème de timing : les élections de mi-mandat de novembre 2026. Modèle historique : « Les politiques de l'année électorale ont la priorité » → Mise en œuvre intensive des politiques au premier semestre → Attente des résultats électoraux au second semestre → Volatilité accrue. Par conséquent, la logique d'investissement devrait être : 1er semestre 2026 = Période de lune de miel politique + Allocation institutionnelle = haussier ; 2nd semestre 2026 = Incertitude politique = volatilité accrue.

Why is 2025 the "worst" year for crypto performance, yet I remain optimistic?

Revenons maintenant à la question initiale : Pourquoi la crypto a-t-elle « le moins bien performé » en 2025, alors que je reste optimiste ? Parce que le marché subit une « passation » : des particuliers aux institutions, des jetons spéculatifs aux jetons stratégiques, de la spéculation à court terme à la détention à long terme. Ce processus implique inévitablement des ajustements de prix et de la volatilité.

Comment interpréter les prix cibles institutionnels ?

· VanEck : 180 000 $ ;

· Standard Chartered : 175 000 $ - 250 000 $ ;

· Tom Lee : 150 000 $ ;

· Grayscale : Sommet historique au premier semestre 2026.

Cet optimisme n'est pas aveugle mais basé sur : des entrées continues dans les ETF, l'accumulation DCA des trésoreries d'entreprise (134 entreprises dans le monde détiennent 1,686M BTC), une fenêtre politique américaine sans précédent, et le début seulement de l'allocation institutionnelle.

Bien sûr, les risques demeurent : au niveau macro avec la politique de la Fed et un dollar américain fort ; au niveau réglementaire, la loi sur la structure du marché pourrait subir des retards ; au niveau du marché, les détenteurs à long terme pourraient continuer à vendre ; politiquement, l'incertitude sur les résultats des élections de mi-mandat. Mais l'autre côté des risques est constitué par les opportunités. Quand tout le monde est baissier, c'est souvent le meilleur moment pour se positionner.

Thèse d'investissement finale : Court terme (3–6 mois) : Évolution dans une fourchette entre 87k$ et 95k$, les institutions continuent d'accumuler ; Moyen terme (premier semestre 2026) : Politique + impulsion institutionnelle, ciblant 120k$ - 150k$ ; Long terme (second semestre 2026) : Volatilité accrue, observation des résultats électoraux et de la continuité politique.

Core Judgment: This is not a cycle top but the beginning of a new cycle

Pourquoi suis-je confiant à ce sujet ? Parce que l'histoire nous dit : 2013 était axé sur les particuliers, sommet à 1 100 $ ; 2017 était la frénésie des ICO, sommet à 20 000 $ ; 2021 était DeFi + NFT, sommet à 69 000 $ ; 2025 a vu l'entrée institutionnelle, actuellement à 87 000 $. À chaque cycle, les participants sont plus professionnels, les fonds sont plus importants et l'infrastructure est plus robuste.

La « pire performance » en 2025 est fondamentalement une période de transition de l'ancien monde (spéculation de détail) vers le nouveau monde (allocation institutionnelle). Le prix est le coût de la transition, mais la direction est déjà fixée. Quand BlackRock, Fidelity et les fonds souverains accumulent sur la gauche, les particuliers hésitent encore sur « est-ce que ça va baisser davantage ». C'est le fossé cognitif.

Summary

En conclusion : 2025 marque l'accélération du processus d'institutionnalisation sur le marché crypto. Malgré le rendement annuel négatif du BTC, les investisseurs en ETF ont montré une forte résilience « HODL ». Ce qui semblait être la pire année pour la crypto en 2025 est en réalité : le renouvellement de l'offre à la plus grande échelle, la plus forte volonté d'allocation institutionnelle, le soutien politique le plus clair et l'amélioration de l'infrastructure la plus étendue. Prix en baisse de 5 %, mais entrées en ETF de 25 milliards de dollars. Ceci, en soi, est le signal le plus significatif.

En tant que praticien et investisseur de longue date, notre travail n'est pas de prédire les prix à court terme, mais d'identifier les tendances structurelles. Les points clés pour 2026 incluent : les progrès sur la législation de la structure du marché, l'expansion potentielle de la réserve stratégique de Bitcoin et la continuité politique après les élections de mi-mandat. En regardant vers l'avenir, l'amélioration de l'infrastructure des ETF et la clarté réglementaire ont jeté les bases de la prochaine étape de hausse.

Lorsque la structure du marché subit un changement fondamental, l'ancienne logique de valorisation devient obsolète et un nouveau pouvoir de fixation des prix est reconstruit. Restez rationnel, restez patient.

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