Le jeu de Bitcoin à effet de levier de Saylor nuit-il au marché ?
Ross Gerber a renouvelé ses critiques à l'encontre du fondateur de Strategy, Michael Saylor, affirmant que le modèle de financement de l'entreprise nuit au Bitcoin.
Résumé
- Gerber affirme que le modèle de Bitcoin à effet de levier de Strategy crée une pression à la vente au lieu de valeur durable pour les investisseurs.
- Strategy a vendu du Bitcoin pour financer des dividendes, affaiblissant l'image de Saylor en tant que détenteur permanent d'entreprise.
- Les partisans soutiennent que les ventes limitées montrent la flexibilité du bilan, tandis que Strategy reste le plus grand détenteur public de Bitcoin.
Le directeur général de Gerber Kawasaki a fait cette déclaration après que Saylor a publié une vidéo générée par IA intitulée "Le droit de porter des armes". Gerber a répondu que Saylor "détruisait le Bitcoin", mais il n'a pas fourni de données montrant que Strategy était la seule responsable des pertes récentes du marché.
Cette dernière remarque fait suite aux attaques antérieures de Gerber sur le plan de trésorerie de Strategy. En juin, il a accusé Saylor de créer un "cycle négatif" en vendant du Bitcoin après avoir promu un message de détention à long terme. Il a également utilisé le terme "rug pull" pour décrire les actions de l'entreprise. Ces commentaires représentent l'opinion de Gerber. Les dépôts publics ne décrivent pas les ventes de Strategy comme une fraude ou une manipulation du marché.
Les critiques se concentrent sur l'effet de levier et la création de valeur
La principale plainte de Gerber concerne l'utilisation des marchés financiers pour augmenter l'exposition au Bitcoin. Strategy a émis des actions ordinaires, des actions privilégiées et des obligations convertibles pour lever des fonds. Elle a utilisé une grande partie de ce capital pour acheter du Bitcoin. Gerber soutient que ce processus ajoute des obligations sans créer un actif opérationnel qui génère des liquidités.
Il dit également que les investisseurs peuvent obtenir une exposition au Bitcoin par le biais de fonds négociés en bourse réglementés au lieu d'acheter des actions de Strategy. Gerber a promu les ETF actifs comme un moyen de gérer les plus-values.
Les résultats fiscaux varient selon la structure du fonds et les circonstances des investisseurs, donc sa déclaration ne s'applique pas de manière égale à chaque détenteur. Strategy affirme que son modèle combine des réserves de Bitcoin avec des produits d'équité et de crédit plutôt que de copier un ETF au comptant.
Les ventes de Bitcoin de Strategy alimentent le différend
Comme l'a rapporté crypto.news, Strategy a vendu 3 588 BTC pour environ 216 millions de dollars entre le 29 juin et le 5 juillet. L'entreprise a utilisé le produit de la vente pour financer des dividendes sur plusieurs produits d'actions privilégiées. Après la vente, Strategy détenait 843 775 BTC et 2,55 milliards de dollars en réserves.
La transaction faisait partie d'un plan plus large qui permet jusqu'à 1,25 milliard de dollars de ventes de Bitcoin pour des besoins de liquidité. L'entreprise a vendu les pièces en dessous de son coût d'acquisition moyen, selon les chiffres divulgués, ce qui alimente le débat sur la question de savoir si des paiements récurrents pourraient forcer davantage de ventes pendant les marchés faibles.
La vente a donné à Gerber de nouveaux éléments pour sa critique, car Saylor avait passé des années à promouvoir une approche d'achat et de conservation. Cependant, Strategy avait déjà changé sa position publique. En mai, Saylor a déclaré qu'une vente de Bitcoin avant la fin de l'année n'était "pas improbable". Comme précédemment rapporté, l'entreprise a vendu 32 BTC fin mai, puis a acheté 1 550 BTC et a ensuite ajouté 1 587 BTC.
Les partisans de Strategy rejettent les affirmations de Gerber
Les partisans rejettent la description du modèle par Gerber. Le directeur général de Blockstream, Adam Back, a déclaré que les ventes limitées de Bitcoin montraient la flexibilité de la trésorerie plutôt qu'un manque de conviction. Il a soutenu que Strategy pouvait utiliser une partie de sa réserve pour répondre aux paiements des investisseurs tout en maintenant le Bitcoin au centre de son bilan. L'entreprise reste le plus grand détenteur public de Bitcoin malgré ses ventes récentes.
Des questions demeurent sur la performance de la structure de capital de Strategy pendant une baisse prolongée du marché. La valeur d'entreprise de l'entreprise était tombée en dessous de la valeur de ses avoirs en Bitcoin pour la première fois. Ses produits privilégiés créent également des besoins de dividendes récurrents.
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