Une augmentation du volume des DEX de Solana masque des échanges circulaires, et les bots automatisés sont blâmés

Bitquery a signalé 117,7 milliards de dollars d'échanges sur les DEX de Solana dans un échantillon de 30 jours, où des allers-retours répétés ont fourni une grande partie du chiffre d'affaires enregistré. La reconstruction de la société de données blockchain du 24 septembre remet en question l'utilisation du volume brut comme substitut à la demande des traders indépendants.

Cela soulève la question de combien un utilisateur extérieur pourrait réellement échanger à un prix utile dans les mêmes pools.

Du 24 août au 22 septembre, Bitquery a examiné 201,4 milliards de dollars d'échanges qu'il pouvait évaluer en dollars à travers les pools Solana qu'il indexe. Ses règles ont classé 58,4 % de cet échantillon comme circulaires ou semblables à des bots, et environ 111,6 milliards de dollars du montant signalé (95 %) impliquaient l'achat et la vente du même jeton à travers le même pool dans une seule transaction, selon son analyse de Solana.

Un exemple du 14 septembre montre comment le nombre peut croître. Un portefeuille a acheté un jeton nommé Claude d'un pool PumpSwap, tandis qu'un second portefeuille a vendu presque autant d'unités de retour à ce pool dans la même transaction.

Bitquery a constaté que les deux l'avaient signé, et les deux échanges de pool ont enregistré environ 2 000 dollars de volume. Le nom du jeton n'indique pas de lien avec Anthropic.

Bitquery a également identifié deux groupes de 20 et 50 portefeuilles avec des dossiers de trading remarquablement similaires. Ensemble, ils représentaient 26,3 milliards de dollars du montant signalé. La société a regroupé les portefeuilles par leurs volumes et leurs comptes de jetons, sans retracer leur financement.

Bitquery a compté les échanges évalués en SOL, USDC ou USDT dans les pools couverts par son index. D'autres actifs de cotation et certains lieux de routage sont tombés en dehors de l'échantillon, et la société affirme que moins de ses vérifications pouvaient être effectuées sur Solana que sur les autres chaînes qu'elle a étudiées.

Son chiffre reflète l'activité que ses règles ont signalée dans une fenêtre, et non un taux pour tous les échanges DEX de Solana. Bitquery a signalé 117,7 milliards de dollars sur 201,4 milliards de dollars d'échanges DEX de Solana évalués, impliquant principalement des achats et des ventes dans le même pool.

Un instantané du 24 septembre du tableau de bord DEX de Solana de DefiLlama a montré 75,9 milliards de dollars de volume sur 30 jours glissants. La fenêtre de Bitquery s'est terminée deux jours plus tôt.

Soustraire les dollars signalés par Bitquery de ce total de tableau de bord combinerait différentes dates et différents pools.

Bitquery a également effectué une comparaison à la même date, disant que 83,7 milliards de dollars de ses échanges Solana indexés étaient en dehors de sa catégorie signalée, tandis que DefiLlama a compté 78,8 milliards de dollars à travers la chaîne du 24 août au 22 septembre.

Bitquery a décrit les totaux proches comme en partie coïncident : DefiLlama inclut des lieux que Bitquery manque et exclut des pools que Bitquery conserve. Les 83,7 milliards de dollars sont un reste selon les règles de Bitquery, avec sa part d'utilisateurs indépendants toujours inconnue.

Sur PumpSwap, la méthode publiée par DefiLlama compte les pools avec des jetons de cotation spécifiés, au moins 5 000 dollars de valeur totale verrouillée, et au moins 50 traders uniques. Son code d'adaptateur met en œuvre ces seuils.

Bitquery filtre les transactions et le comportement des portefeuilles à la place. Un solde de pool et un compte d'adresses de trading à eux seuls ne peuvent pas montrer si ces adresses représentent des utilisateurs distincts.

C'est pourquoi le signal concurrentiel change après filtrage. Un lieu peut mener un tableau de chiffre d'affaires tandis qu'une partie de son activité enregistrée provient de portefeuilles traversant à plusieurs reprises le même pool.

De même, les échanges laissés en dehors de l'écran de Bitquery restent non classés par ce test. Aucun tableau de bord ne fournit une mesure correspondante des ordres qu'un trader indépendant pourrait exécuter sans mouvement de prix substantiel.

L'histoire des pools de Solana n'est pas sa profondeur

Le pool Claude/SOL exact dans l'exemple de transaction de Bitquery affichait des réserves effectivement vides et 0 $ de liquidité dans un instantané de GeckoTerminal récupéré le 24 septembre.

Son précédent dossier de trading pourrait encore être important tandis qu'un nouveau trader n'y faisait face à aucune liquidité significative au moment de cet instantané.

Le test d'exécution pertinent nécessite une paire de jetons, une taille de trade et un horodatage. La documentation d'échange de Jupiter décrit une sortie attendue cotée suivie d'un résultat d'exécution réel, avec des prix pouvant bouger avant qu'une cotation ne soit utilisée.

Pour estimer la liquidité disponible après avoir mis de côté les allers-retours répétés, des réserves historiques, des routes comparables et des remplissages réalisés pour les pools signalés et non signalés sont nécessaires. Le total de volume de Bitquery à lui seul ne fournit aucune de ces mesures.

Les pools de jetons dans cette enquête se trouvent également à côté de marchés Solana distincts. La publication d'avril de Jump Crypto a examiné les remplissages de mars dans les marchés SOL/stablecoin gérés par des teneurs de marché automatisés propriétaires.

Jump participe à ce marché, et ces résultats ne peuvent pas décrire l'exécution dans les pools de jetons PumpSwap que Bitquery a signalés. Les résultats d'un segment ne devraient pas déterminer la position de liquidité de la chaîne.

Les frais offrent un autre raccourci incomplet. Le tableau des frais de chaîne de DefiLlama suit une mesure distincte des frais de fournisseur de liquidité, de protocole et de créateur de PumpSwap. Ni le chiffre d'affaires enregistré ni aucun de ces totaux de frais ne disent à un trader l'impact sur le prix d'un ordre particulier.

Le nouvel écran de Bitquery montre pourquoi l'activité DEX signalée de Solana nécessite un examen plus approfondi de qui la génère et où.

Le chiffre de 117,7 milliards de dollars s'applique aux pools indexés et aux règles, tandis que la profondeur dépensable laissée pour les utilisateurs indépendants reste non mesurée. La position concurrentielle de Solana sur l'exécution dépendra des remplissages spécifiques aux paires et aux tailles à travers des lieux comparables.