L'affaiblissement des indications prospectives n'a pas apaisé le marché, la crédibilité de la Réserve fédérale devient le cœur de la tarification des actifs risqués

Le 31 juillet, Chloe, auteur de la colonne HTX DeepThink et chercheuse chez HTX Research, a analysé que cette semaine, les actifs risqués mondiaux continuent de subir des pressions. Le président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a tenté pour la première fois d'affaiblir les indications prospectives, espérant que les prix du marché deviennent un mécanisme de retour économique plus direct. Cependant, le marché n'a pas interprété la hausse des taux d'intérêt à long terme comme un resserrement naturel des conditions financières, mais plutôt comme un risque d'inflation qui refait surface et une baisse de la crédibilité de la politique de la Réserve fédérale. Le rendement des obligations d'État à 30 ans a atteint 5,2 %, le dollar s'est affaibli et les actions américaines ont reculé, reflétant que les investisseurs commencent à exiger une prime de risque plus élevée, plutôt que de parier sur une amélioration des fondamentaux économiques.

Le principal conflit du marché est désormais passé de "faut-il baisser les taux d'intérêt" à "la Réserve fédérale a-t-elle encore la capacité de contrôler l'inflation ?" Bien que Warsh ait déclaré que le resserrement des conditions financières du marché a partiellement remplacé les hausses de taux, il reste flou sur la nécessité d'une nouvelle hausse, ce qui amène le marché à douter de l'efficacité de la politique de la Réserve fédérale dans un environnement de forte inflation. Parallèlement, l'escalade de la situation entre les États-Unis et l'Iran a fait grimper les prix de l'énergie, renforçant encore les attentes d'inflation et augmentant les probabilités de hausse des taux en septembre et décembre.

Pour les actions américaines, la poursuite de la hausse des taux d'intérêt à long terme signifie que les actions de croissance technologique continuent de faire face à des pressions sur leur évaluation. La logique centrale qui a propulsé la hausse du marché de l'IA reposait sur un faible taux d'actualisation et des attentes de forte croissance, tandis que la hausse continue des taux d'intérêt sans risque augmentera le taux d'actualisation des flux de trésorerie futurs, exerçant une pression sur les secteurs à forte évaluation. Ainsi, avant la réalisation des bénéfices, l'IA, les semi-conducteurs et les actions technologiques à bêta élevé pourraient continuer à maintenir un état de forte volatilité.

Le marché des cryptomonnaies est également influencé par la liquidité macroéconomique. Bien que des actifs majeurs comme le BTC n'aient pas encore présenté de risque systémique, le resserrement de la liquidité en dollars et la hausse des taux d'intérêt réels tendent généralement à réprimer l'appétit pour le risque, les fonds étant plus enclins à se diriger vers des liquidités et des actifs à court terme. Si la Réserve fédérale choisit finalement de rétablir sa crédibilité politique par une hausse des taux, le marché des cryptomonnaies pourrait continuer à subir des pressions sur son évaluation à court terme ; inversement, une fois que l'inflation sera de nouveau maîtrisée, les actifs risqués pourraient connaître une nouvelle vague de rétablissement de la liquidité.

Dans l'ensemble, le point central des transactions sur le marché n'est plus le taux d'intérêt lui-même, mais la crédibilité de la banque centrale. Au cours des prochaines semaines, les données sur l'inflation, les prix de l'énergie et les discours des responsables avant la réunion du FOMC de septembre deviendront des variables clés déterminant la direction des actifs risqués mondiaux.