Où va l'argent intelligent maintenant ?

Dans le contexte d'une montée des attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale et d'une augmentation continue des taux à long terme, l'argent intelligent se concentre de plus en plus sur les marchés émergents, les actions technologiques et les matières premières, tout en restant prudent vis-à-vis des actions américaines et britanniques. Au cours de la semaine se terminant le 22 juillet, les actions des marchés émergents ont enregistré un afflux net de 29,6 milliards de dollars, le deuxième plus grand afflux hebdomadaire de l'histoire ; les actions chinoises ont enregistré un afflux net de 21,3 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique pour le troisième plus grand afflux hebdomadaire.

Rédigé par : Bu Shuqing, Wall Street Watch

Les données sur les flux de capitaux montrent que les investisseurs mondiaux subissent une profonde réallocation d'actifs.

Selon le dernier rapport sur les flux de capitaux de Bank of America, intitulé "The Flow Show", dans le contexte d'une montée des attentes de hausse des taux de la Réserve fédérale et d'une augmentation continue des taux à long terme, l'argent intelligent se concentre de plus en plus sur les marchés émergents, les actions technologiques et les matières premières, tout en restant prudent vis-à-vis des actions américaines et britanniques.

Au cours de la semaine se terminant le 22 juillet, les fonds d'actions mondiaux ont enregistré un afflux net de 30,4 milliards de dollars, les fonds obligataires un afflux net de 14,9 milliards de dollars, les fonds d'or un afflux net de 2 milliards de dollars, tandis que les fonds du marché monétaire ont enregistré une sortie nette de 33,9 milliards de dollars.

Parmi ceux-ci, les actions des marchés émergents ont enregistré un afflux net de 29,6 milliards de dollars, le deuxième plus grand afflux hebdomadaire de l'histoire ; les actions chinoises ont enregistré un afflux net de 21,3 milliards de dollars, établissant un nouveau record historique pour le troisième plus grand afflux hebdomadaire ; les actions sud-coréennes ont enregistré un afflux net cumulé de 16,3 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, établissant également un nouveau record historique.

Parallèlement, l'indicateur Bull & Bear de Bank of America reste dans une zone d'extrême optimisme à 9,6, le signal de vente étant en vigueur depuis qu'il a été déclenché en mai 2026. Le stratège de Bank of America, Michael Hartnett, a averti que l'afflux massif de fonds dans les actions technologiques et les positions de fonds spéculatifs devenant de plus en plus baissières sur le pétrole, les obligations à 2 ans et le VIX, créent un hedge, et que le sentiment du marché est à des niveaux historiques élevés, les investisseurs doivent être prudents face aux points de déclenchement potentiels de désendettement des actifs risqués.

Les marchés émergents sont les grands gagnants, les flux de capitaux vers la Corée et la Chine battent des records

Les marchés émergents deviennent le principal bénéficiaire de cette nouvelle réallocation mondiale des capitaux.

Les données montrent que les fonds d'actions des marchés émergents ont enregistré un afflux net de 29,6 milliards de dollars, le deuxième plus élevé de l'histoire ; ils ont enregistré des afflux nets au cours des trois dernières semaines.

Les fonds d'actions chinoises ont enregistré un afflux net de 21,3 milliards de dollars, le troisième plus grand afflux hebdomadaire de l'histoire. Les fonds d'actions sud-coréens ont enregistré un afflux net de 1,5 milliard de dollars au cours de la semaine, avec un afflux net cumulé de 16,3 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, établissant un nouveau record historique. En termes de rendement des actifs depuis le début de l'année, les actions sud-coréennes se classent au premier rang des marchés boursiers mondiaux avec une hausse de 79,6 %.

Les stratèges de Bank of America ont classé les actions immobilières de Hong Kong comme une "opportunité d'achat à long terme", notant que l'indice immobilier de Hong Kong est actuellement au même niveau qu'il y a 30 ans, avec un potentiel de baisse limité. Avec la stabilisation de l'environnement financier en Chine, l'essor à long terme du secteur technologique en Asie, et l'arrivée d'un nouveau marché haussier dans les marchés émergents et l'immobilier, ce secteur devrait connaître une hausse significative dans la seconde moitié de la décennie 2020.

Bank of America a déclaré qu'elle achèterait à bas prix toute correction provoquée par un resserrement de la politique de la Réserve fédérale ou une crise de taux de change de la Banque du Japon.

Les fonds d'actions technologiques atteignent des niveaux records, mais des signaux d'alerte se sont déjà allumés

Les actions technologiques restent le principal axe de recherche de fonds institutionnels.

Au cours des quatre dernières semaines, les fonds d'actions technologiques ont enregistré un afflux net cumulé de 52,8 milliards de dollars, un record historique ; l'afflux net de la semaine était de 4 milliards de dollars. Les fonds d'actions financières ont enregistré un afflux net de 1,5 milliard de dollars au cours de la semaine, avec un afflux net cumulé de 8,8 milliards de dollars au cours des quatre dernières semaines, le plus grand afflux sur quatre semaines depuis janvier 2022.

Cependant, Bank of America a également émis des avertissements.

Le rapport indique que l'indice des "semi-conducteurs de cols bleus", un indicateur avancé du cycle industriel, a chuté de 21 % par rapport au sommet de juin, remettant en question le récit général de "prospérité" du marché. Parallèlement, l'ETF représentant les "sept géants technologiques" (MAGS) peine à maintenir son support à la moyenne mobile sur 200 jours (65 dollars).

Les stratèges de Bank of America suggèrent que dans le cas d'un retournement des attentes de "prospérité", la meilleure stratégie de trading serait de se positionner sur des secteurs défensifs, des actions à dividendes élevés et des actifs à long terme, tout en vendant des actions bancaires (qui enregistrent actuellement d'importants afflux), des actions de courtage, des actions technologiques et des actions industrielles, dont le niveau de surallocation des investisseurs a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2021.

Le marché obligataire en ébullition, les taux à long terme comme principal variable

Le marché obligataire envoie des signaux qu'il ne faut pas ignorer. Le rendement des obligations à 30 ans a atteint 5,2 %, le plus haut depuis juin 2007 ; le rendement réel des obligations à 30 ans a atteint 3 %, le plus haut depuis novembre 2008 ; les prix des obligations des entreprises technologiques américaines ont chuté à leur plus bas niveau en deux ans.

Malgré cela, les capitaux continuent d'affluer vers le marché des revenus fixes. Les fonds d'obligations de qualité d'investissement ont enregistré 16 semaines consécutives d'afflux nets, avec un afflux net de 5,9 milliards de dollars pour la semaine ; les fonds gouvernementaux et d'obligations d'État ont enregistré des afflux nets pendant quatre semaines consécutives, avec un afflux net de 5,7 milliards de dollars pour la semaine ; les obligations indexées sur l'inflation (TIPS) ont enregistré des afflux nets pendant 25 semaines consécutives.

Le rapport de Bank of America indique qu'à ce jour en 2026, les banques centrales du monde ont déjà augmenté les taux 23 fois, et Bank of America prévoit encore 18 hausses de taux cette année.

Le marché a évalué à 38 % la probabilité implicite d'une hausse des taux lors de la réunion du FOMC de la Réserve fédérale le 29 juillet, et la réunion du 16 septembre a déjà entièrement intégré une hausse des taux. Le rapport estime que le resserrement des conditions financières a eu un impact sur le marché qui dépasse celui des bénéfices des entreprises, et que la montée continue des taux à long terme est un déclencheur potentiel de désendettement des actifs risqués, tandis que se positionner sur le dollar est le meilleur outil pour se couvrir contre la position hawkish de la Réserve fédérale.

L'or et les cryptomonnaies se stabilisent discrètement, les matières premières en tête de l'année

Dans le domaine des actifs alternatifs, l'or et les cryptomonnaies accumulent discrètement des fonds. Les fonds d'or ont enregistré un afflux net de 2 milliards de dollars pour la semaine, le plus grand afflux hebdomadaire depuis avril 2026 ; les fonds de cryptomonnaies ont enregistré un afflux net de 900 millions de dollars, le plus grand afflux hebdomadaire depuis 11 semaines.

En termes de rendement des actifs depuis le début de l'année, les matières premières affichent une hausse de 57,7 %, se classant au premier rang parmi toutes les catégories d'actifs, le pétrole Brent ayant augmenté de 54,6 %, le pétrole WTI de 51,2 %, et le cuivre de 10,9 %. En revanche, l'or a chuté de 4,4 % depuis le début de l'année, et le bitcoin a chuté de 24,8 %.

Bank of America a qualifié l'évolution actuelle de l'or et du bitcoin de "stabilisation en 2026" et a fourni une explication du point de vue macro-structurel : le gouvernement américain maintient un déficit budgétaire d'environ 2 000 milliards de dollars, payant environ 1 000 milliards de dollars d'intérêts chaque année, bien que les recettes fiscales aient atteint 250 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois ; par ailleurs, l'augmentation de l'offre d'actions (les entreprises avec des flux de trésorerie libres négatifs réduisant les rachats) et l'expansion de l'offre d'obligations constituent un soutien logique à long terme pour l'or et le bitcoin.

Le rapport estime qu'au cours de la seconde moitié de la décennie 2020, les actions bancaires représentant la "rue principale" (BKX) surperformeront les actions de courtage et de capital-investissement représentant "Wall Street".

Les clients privés se tournent discrètement vers la défense, les liquidités tombent à un niveau historique

Les tendances d'allocation d'actifs des clients privés de Bank of America méritent également d'être notées.

Selon les dernières données, les actifs gérés par les clients privés de Bank of America s'élèvent à 45 000 milliards de dollars, dont 65,6 % en actions, 17,5 % en obligations et 9,6 % en liquidités - la proportion de liquidités étant tombée à son plus bas niveau historique depuis mai 2026.

Au cours des quatre dernières semaines, les flux de fonds des ETF montrent que les clients privés achètent des actifs défensifs tels que des obligations municipales, des biens de consommation de première nécessité et des soins de santé, tout en vendant des matériaux, des facteurs de faible volatilité et des actions japonaises. Ce changement d'allocation se distingue nettement de l'afflux massif de fonds institutionnels dans les actions technologiques et les marchés émergents, reflétant les différences de tolérance au risque entre différents types d'investisseurs dans l'environnement actuel du marché.

Les différentes composantes de l'indicateur Bull & Bear de Bank of America montrent que les positions des fonds spéculatifs se situent au 82e percentile (extrêmement optimiste), les flux de fonds d'actions au 96e percentile (extrêmement optimiste), et les positions des gestionnaires de fonds au 100e percentile (extrêmement optimiste). Bank of America a noté que depuis 2002, 17 signaux de vente ont été déclenchés, et que l'indice ACWI a en moyenne chuté de 2 % à 3 % au cours des 2 à 3 mois suivants, avec un maximum de retraits pouvant atteindre 15 % à 20 %, et un taux de précision des signaux d'environ 60 %.