Wintermute : Le contexte macro reste positif, mais le BTC doit reprendre de l'élan pour une reprise du marché.

Actualités BlockBeats, 18 novembre. Wintermute a publié un rapport indiquant que le marché a principalement digéré l'ajustement brutal des attentes de baisse des taux en décembre au cours de la semaine dernière — la probabilité de baisse des taux a chuté de 70 % à 42 % en une semaine, période durant laquelle le vide de données macroéconomiques a amplifié la volatilité. La position vague de Powell sur une baisse des taux en décembre a forcé le marché à réévaluer les divergences des membres du FOMC, révélant qu'un consensus sur une baisse des taux n'a pas encore été formé. Les actifs à risque se sont affaiblis en réponse, le marché des cryptomonnaies, en tant que baromètre du sentiment, étant le plus durement touché.

En termes de performance inter-actifs, les actifs numériques ont continué à la traîne. Cette faiblesse n'est pas un phénomène nouveau : depuis le début de l'été, les cryptomonnaies ont constamment sous-performé le marché boursier, en partie à cause de leur déviation négative par rapport à celui-ci. Ce qui est inhabituel, c'est que dans ce cycle de baisse, le BTC et l'ETH ont en fait sous-performé le marché global des altcoins. Cela peut être attribué au fait que les altcoins sont en tendance baissière depuis un certain temps ; les pièces axées sur la confidentialité, les pièces à frais variables et d'autres segments de niche ont encore montré une certaine résilience.

Une partie de la pression provient des ajustements de position des baleines. Bien qu'il existe une tendance saisonnière de vente au quatrième trimestre jusqu'en janvier de l'année suivante, elle a été considérablement avancée cette année, car de nombreux traders s'attendent à ce que la théorie du cycle de quatre ans indique que l'année prochaine entrera dans une période terne. Ce consensus est devenu une prophétie autoréalisatrice : le comportement précoce d'aversion au risque a intensifié la volatilité. Il convient de noter que cette vague de pression vendeuse n'est pas soutenue par une détérioration des fondamentaux, mais est purement un ajustement macro-piloté par les États-Unis.

Actuellement, le contexte macro reste positif, avec un assouplissement mondial en cours, la conclusion imminente du resserrement quantitatif américain, un canal de relance budgétaire actif et le potentiel d'amélioration de la liquidité au T1. Le signal clé manquant sur le marché est la stabilisation de l'actif phare — à moins que le BTC ne revienne dans la fourchette supérieure de volatilité, l'ampleur du marché sera difficile à élargir et la logique narrative restera transitoire. L'environnement macro actuel ne présente pas de caractéristiques durables de marché baissier. Avec les attentes politiques et de taux devenant les principaux catalyseurs, une fois que l'actif phare aura repris de l'élan, le marché aura une base de reprise généralisée.