Pertukaran Desentralisasi Meningkat 13,6%, Memicu Kontroversi di DeFi

Di pasar DeFi, terdapat pertumbuhan struktur kontrol untuk institusi dan infrastruktur perdagangan terbuka secara bersamaan. Pangsa pasar untuk pertukaran desentralisasi (DEX) dalam perdagangan spot dan kontrak berjangka tanpa batas telah meningkat, tetapi penangkapan pendapatan berdasarkan protokol dan struktur akses berbasis izin juga semakin kuat.

AMBcrypto melaporkan bahwa meskipun DeFi dimulai dari jaringan terbuka dan tanpa izin, dalam praktiknya, akuisisi biaya, likuiditas internal, dan pembangunan ekosistem sendiri semakin menonjol. Bank untuk Penyelesaian Internasional (BIS) memperingatkan dalam laporan ekonomi tahunan 2026 bahwa jaringan berbasis izin swasta dapat memenuhi tuntutan regulasi dan tata kelola, tetapi dapat menciptakan 'taman berpagar' yang melemahkan persaingan dan inovasi.

Namun, sulit untuk menyimpulkan bahwa struktur terbuka telah terpinggirkan. CoinGecko mencatat dalam laporan perdagangan CEX dan DEX 2026 bahwa pangsa pasar DEX untuk perdagangan spot meningkat dari 6,9% pada Januari 2024 menjadi 13,6% pada Januari 2026. Pangsa pasar DEX untuk kontrak berjangka tanpa batas juga meluas dari 2,0% menjadi 10,2% dalam periode yang sama.

Dalam laporan tersebut, PancakeSwap (CAKE), Uniswap (UNI), dan Hyperliquid (HYPE) termasuk dalam kelompok bursa teratas. Meskipun bursa terpusat masih memiliki basis perdagangan yang besar, bursa on-chain telah meningkatkan keberadaannya di kedua sisi, baik spot maupun derivatif.

Inti dari kontroversi adalah titik bentrok antara 'keterbukaan' dan 'monetisasi'. DeFi mengklaim sebagai infrastruktur keuangan yang dapat diakses oleh siapa saja, tetapi dalam praktiknya, pengamanan likuiditas, distribusi biaya, manajemen keamanan, dan onboarding pengguna menjadi tantangan penting. Alasan protokol mengikat produk dan kas internal mereka juga berasal dari struktur ini.

AAVE adalah protokol pinjaman terbuka, tetapi pada saat yang sama menunjukkan arah yang menghubungkan produk merek dan kas organisasi otonom terdesentralisasi (DAO). Aave Labs menyatakan dalam proposal tata kelola bahwa biaya produk merek AAVE akan mengalir langsung ke kas AAVE DAO. Proposal yang sama perlu diverifikasi lebih lanjut mengenai ruang lingkup dan syarat pelaksanaannya karena merupakan dokumen yang melalui prosedur tata kelola.

Skala AAVE menunjukkan bahwa protokol terbuka juga dapat menciptakan ekonomi. Aave Labs melaporkan dalam tinjauan 2025 bahwa total simpanan AAVE pernah mencapai 75 miliar USD (sekitar 1.036,5 triliun KRW), dan pada akhir tahun tercatat 55 miliar USD (sekitar 760,1 triliun KRW). Pangsa TVL DeFi keseluruhan AAVE meningkat dari 17% menjadi 29%, dan pangsa pendapatan di sektor pinjaman disajikan sebesar 43,2%.

Hyperliquid adalah contoh lain. Dokumen resmi Hyperliquid menjelaskan bahwa biaya mengalir ke HLP, dana bantuan, dan distributor di komunitas. Dana bantuan mengonversi biaya transaksi menjadi Hyperliquid, dan Hyperliquid dalam dana tersebut dibakar.

Contoh Hyperliquid menunjukkan aliran di mana bursa, protokol, dan ekonomi token bergerak dalam satu struktur. Namun, ungkapan 'biaya 99%' yang muncul dalam teks asli AMBcrypto tidak dikonfirmasi dengan cara yang sama dalam dokumen resmi. Oleh karena itu, struktur akuisisi biaya harus dibaca dalam batasan yang dikonfirmasi dalam dokumen resmi.

Polygon (POL) mendekati dengan konversi token dan interoperabilitas. Polygon mengungkapkan bahwa pada 3 September 2025, 99% MATIC di jaringan Polygon telah dipindahkan ke Polygon. Polygon juga menjelaskan tokenomik yang membagi 2% dari total pasokan selama 10 tahun untuk keamanan jaringan dan pengembangan komunitas.

Dokumen Agglayer menyajikan likuiditas terintegrasi, pekerjaan lintas rantai atomik, dan kedaulatan rantai sebagai fitur inti. Ini diartikan sebagai desain yang memperluas pergerakan aset dan eksekusi perdagangan dengan menghubungkan beberapa rantai, berbeda dengan cara mengikat pengguna dan likuiditas di dalam aplikasi tertentu.

Aliran di sisi institusi lebih mendekati struktur yang lebih terkontrol. DeFiLlama menganalisis dalam laporan DeFi 2025 bahwa DeFi untuk institusi telah beralih dari kolam tanpa izin ke kolam berbasis KYC, platform pendapatan tokenisasi, dan produk terstruktur. Laporan tersebut mencatat bahwa AAVE Arc sebagian besar tidak digunakan pada tahun 2025, dan institusi berpartisipasi di pasar kredit on-chain ketika bentuk jaminan dan struktur operasional sesuai dengan alur kerja mereka yang ada.

Aliran ini juga terkait dengan peluncuran blockchain pribadi yang dikhususkan untuk lembaga keuangan yang telah kami laporkan sebelumnya. Lembaga keuangan cenderung ingin mengendalikan data pelanggan, catatan transaksi, dan hak pengelolaan kunci di bawah kendali mereka sendiri, yang lebih cocok dengan jaringan berbasis izin daripada DeFi terbuka.

Sebaliknya, permintaan untuk infrastruktur terbuka juga tetap ada. Kami sebelumnya melaporkan kontroversi mengenai undang-undang struktur pasar AS yang berkaitan dengan regulasi DeFi dan kewajiban verifikasi pelanggan. Kontroversi regulasi berlanjut pada sejauh mana aksesibilitas jaringan terbuka diakui dan tanggung jawab apa yang akan diberikan kepada pengelola protokol.

Akhirnya, perubahan DeFi tidak dapat disimpulkan hanya dengan transisi tertutup. Protokol berusaha untuk menciptakan struktur operasional yang berkelanjutan dengan mengikat biaya dan likuiditas di dalam, sementara institusi meminta saluran yang sesuai dengan regulasi dan sistem pelaporan. Pada saat yang sama, peningkatan pangsa DEX menunjukkan bahwa penggunaan infrastruktur perdagangan terbuka tidak berkurang.

Bagi investor dan pengguna Korea, isu ini bukan sekadar pilihan teknologi. Cara akuisisi pendapatan, hak akses, dan penghubungan likuiditas dari setiap protokol dapat memengaruhi penilaian nilai token, risiko pengguna, dan penilaian regulasi.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.