Xu Mingxing Menyerang CZ: "Apakah Akun 'Kejatuhan 1011' Sudah Diselesaikan?"

Penulis: Conflux

Pada 11 Oktober 2025, sekitar 190 miliar dolar AS posisi leverage dilikuidasi dalam satu hari, menjadi yang terbesar yang pernah tercatat dalam industri kripto.

Setahun kemudian, bayang-bayang peristiwa ini belum sepenuhnya hilang, dan perang opini seputarnya terus berlanjut. Pada 12 Oktober, CEO OKX Xu Mingxing (Star Xu) mengeluarkan sebuah wawancara Zhao Changpeng (CZ), dan bertanya, "Siapa yang merupakan 'Yue Buqun' di dunia kripto" (tokoh munafik dalam karya Jin Yong). Dalam wawancara tersebut, CZ menyatakan bahwa Binance mengeluarkan sekitar 800 juta dolar AS untuk mengkompensasi pengguna, yang merupakan tindakan sukarela dan bukan kewajiban.

Apa yang dibayar dengan uang ini, dan berapa banyak yang tidak dibayar, selama setahun tidak ada yang memberikan jawaban lengkap.

Perdebatan yang Dipicu oleh 800 Juta Dolar

Pada 12 Oktober, sebuah pernyataan CZ dalam wawancara baru-baru ini memicu diskusi. Dia menyampaikan tiga poin: Binance mengkompensasi pengguna yang terdampak sekitar 800 juta dolar AS, platform tidak memiliki kewajiban untuk membayar; publik selalu memperhatikan berita negatif tentang Binance, tetapi selama periode kontroversi, dana Binance tetap mengalir masuk; opini komunitas mungkin dimanipulasi, aliran dana lebih dapat mencerminkan keadaan nyata dibandingkan dengan suara.

Xu Mingxing pada hari yang sama memposting di X untuk membantah, dia tidak setuju jika kompensasi disebut sebagai sukarela: Kejatuhan tersebut menyebabkan kerugian ratusan miliar dolar bagi seluruh pasar, dan uang ini tidak seharusnya menjadi alasan untuk memuji diri sendiri. Dia menelusuri tanggung jawab kembali ke promosi produk berimbal hasil tinggi USDe oleh Binance pada bulan September.

Co-founder Binance, He Yi, kemudian memposting tanggapan. Dia menyatakan bahwa "Rencana Bersama" yang diluncurkan Binance setelahnya menggunakan uang mereka sendiri, dan secara implisit menyatakan bahwa ada platform yang melakukan bisnis dengan menyuntikkan pin ke sistem, dan ketika terjadi masalah, mereka menyalahkan Binance, serta menyebut pesaing telah memanipulasi media dan menciptakan berita palsu selama bertahun-tahun. Pada 13 Oktober, CZ juga memposting tanpa menyebut nama: menyebarkan FUD (ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan) untuk mendiskreditkan pesaing hanya akan merugikan kepercayaan pada bursa mereka sendiri.

"Sister Wood" Memicu Api, Xu Mingxing Menambah Taruhan

Perdebatan ini harus ditelusuri kembali ke bulan Januari.

Pada 26 Januari 2026, CEO Ark Invest, Cathie Wood (dikenal sebagai "Sister Wood"), memberikan wawancara kepada Fox Business. Dia membahas pergerakan Bitcoin dalam beberapa bulan terakhir, mengaitkannya dengan 1011: pasar kripto dalam dua hingga tiga bulan terakhir mengalami guncangan akibat kejatuhan tersebut, yang terkait dengan kesalahan perangkat lunak Binance, sistem terpaksa melakukan deleveraging, dengan skala sekitar 280 miliar dolar AS (menurut istilah pasar adalah 190 miliar dolar AS), banyak orang terluka.

Dia juga menjelaskan mengapa Bitcoin paling terkena dampak: itu adalah aset dengan likuiditas terbaik, saat deleveraging besar-besaran terjadi, pasar yang paling dalam pertama kali terkena dampak. Penilaian keseluruhannya sebenarnya cukup optimis, dia percaya deleveraging sudah hampir berakhir, dan Bitcoin diharapkan membentuk dasar di kisaran 80.000 hingga 90.000 dolar AS. Keandalan infrastruktur adalah kekhawatiran yang tidak bisa dihindari oleh investor profesional saat mempertimbangkan alokasi jangka panjang, termasuk melalui ETF Bitcoin spot (ARKB) yang dikelola Ark.

Ini adalah pertama kalinya seorang tokoh terkenal dari dunia keuangan tradisional secara jelas mengarahkan kritiknya kepada Binance di media mainstream.

Emosi yang terpendam selama lebih dari tiga bulan menemukan salurannya. Mulai 28 Januari, KOL dan trader di kalangan berbahasa Inggris secara kolektif mengecam Binance dan CZ, mempertanyakan stabilitas sistem, kemampuan manajemen risiko, dan reaksi berantai, banyak yang menyebut CZ sebagai "penipu", menilai dia "kehilangan citra".

Pada 30 Januari, CZ dalam sebuah AMA menyatakan bahwa 1011 bukanlah masalah yang disebabkan oleh sistem Binance, pengguna yang terdampak telah mendapatkan kompensasi, kritik yang meluas baru-baru ini adalah hasil dari pesaing yang menyewa pasukan bayaran secara terorganisir. Pada hari yang sama, Binance mengumumkan akan mengubah 1 miliar dolar AS dari dana perlindungan pengguna SAFU dari stablecoin menjadi Bitcoin, dan menyelesaikannya dalam 30 hari.

Laporan pasca-kejatuhan 1011 yang dirilis Binance mengaitkan kejatuhan tersebut dengan beberapa faktor yang saling tumpang tindih: ketika Trump mengumumkan tarif 100% untuk barang-barang China, kontrak berjangka Bitcoin yang belum dilikuidasi telah melebihi 1000 miliar dolar AS, pembuat pasar menarik diri dari kedalaman, dan Ethereum mengalami kemacetan di blockchain, memicu likuidasi berantai; sekitar 75% likuidasi terjadi sebelum penyimpangan indeks dari tiga aset.

Pada hari yang sama, Xu Mingxing untuk pertama kalinya secara terbuka menyebut nama Binance, menyatakan bahwa 1011 bukanlah kecelakaan, tetapi akibat dari pemasaran produk berimbal hasil tinggi USDe yang dipromosikan Binance pada bulan September. Selama periode promosi, imbal hasil tahunan sekitar 12%, pengguna meminjam dengan menjaminkan USDe untuk menambah posisi, membentuk siklus leverage, dan ketika USDe terlepas, likuidasi berantai terjadi. Dia menyebut produk ini memiliki risiko setara dengan hedge fund.

Di dalam komunitas juga ada yang tidak setuju dengan pernyataannya: Pendiri Ethena, Guy Young, menyatakan bahwa mereka tidak pernah memiliki pengaturan pengurangan otomatis (ADL) yang khusus dengan bursa; Mitra pengelola Dragonfly, Haseeb Qureshi, berpendapat bahwa "Binance dan Ethena yang menyebabkan kejatuhan" tidak dapat dipertahankan dalam hal garis waktu dan jalur penyebarannya; Pendiri Wintermute, Evgeny Gaevoy, menilai bahwa itu adalah kejatuhan yang dipicu oleh faktor makro. Xu Mingxing adalah pesaing, kata-katanya harus dibaca dengan skeptis.

Pada 27 Februari, halaman X menunjukkan bahwa CZ telah berhenti mengikuti Sister Wood. Pada bulan Mei, keduanya melakukan podcast bersama, di mana Sister Wood secara langsung mengklarifikasi pernyataannya pada bulan Januari: Binance tidak memicu kejatuhan tersebut, tetapi kesalahan muncul setelah kejatuhan, ditambah dengan kepanikan yang disebabkan oleh tarif, kelemahan pasar diperbesar. Dia tidak membantah adanya kesalahan, tetapi mengubah sebab akibat, kesalahan adalah hasil dari kejatuhan, bukan penyebabnya. CZ menanggapi bahwa pernyataan itu telah banyak dikutip oleh media, banyak orang karena itu menyatakan bahwa Binance menyebabkan kejatuhan, dan dia senang bahwa sekarang dia mengklarifikasi.

Di Mana Garis Kompensasi Ditarik

Bagaimana menghitung sebab akibat, Binance memiliki satu garis yang sudah ada dalam aturan kompensasi mereka.

Binance awalnya mengeluarkan 283 juta dolar AS, untuk mengkompensasi pengguna yang dilikuidasi karena USDe, BNSOL, dan WBETH terlepas. Laporan menjelaskan ketiga aset ini: harga indeks terlalu bergantung pada buku pesanan Binance sendiri, tidak cukup mengaitkan harga aset dasar, dan mekanisme perlindungan nilai ekstrem tidak cukup ketat saat likuiditas tipis. USDe sempat jatuh di Binance hingga sekitar 0,65 dolar AS.

Aturan menggambar garis di sekitar jendela ini: antara 11 Oktober 05:36 hingga 06:16, pengguna yang memiliki ketiga aset ini sebagai jaminan dan dilikuidasi, akan mendapatkan kompensasi berdasarkan selisih antara harga likuidasi dan harga pasar pada 11 Oktober pukul 08:00, dan biaya transaksi akan dikembalikan. Kerugian yang murni disebabkan oleh fluktuasi pasar dan keuntungan yang belum direalisasikan tidak akan dikompensasi.

Kembali ke angka 75%: sebagian besar likuidasi terjadi sebelum jendela tersebut, tidak termasuk dalam ruang lingkup kompensasi. Berdasarkan pengukuran ini, berapa banyak yang dibayar tergantung pada penilaian Binance tentang bagian mana yang dianggap sebagai masalah mereka, likuidasi yang sebagian besar terjadi di bagian awal dimasukkan ke dalam perilaku pasar.

Uang Ini Diberikan kepada Siapa

Kompensasi Binance dibagi menjadi beberapa bagian:

• Lebih dari 328 juta dolar AS: dibayarkan kepada pengguna yang terkena dampak penurunan kinerja subsistem transfer aset dan pengguna yang dilikuidasi karena tiga aset terlepas.

• Rencana "Bersama" senilai 400 juta dolar AS terdiri dari dua bagian:

  • Rencana "Benih Pengguna" senilai 300 juta dolar AS: memberikan USDC kepada sebagian pengguna yang terdampak, jumlahnya dinilai berdasarkan kerugian dan proporsi, antara 4 hingga 6000 USDC secara acak. Syaratnya adalah bahwa antara 10 Oktober pukul 08:00 hingga 12 Oktober pukul 07:59, kontrak atau leverage dilikuidasi, dengan kerugian minimal 50 dolar AS, dan kerugian likuidasi melebihi 30% dari total aset bersih (aset bersih berdasarkan snapshot pada 10 Oktober pukul 07:59); pengguna yang telah menerima kompensasi sebelumnya tidak lagi memenuhi syarat.

  • Pinjaman berbunga rendah senilai 100 juta dolar AS: ditujukan untuk institusi dan trader ekosistem yang sangat terdampak, ini adalah pinjaman yang harus dibayar kembali.

Jumlah totalnya melebihi 728 juta dolar AS, di mana 100 juta adalah pinjaman yang harus dibayar kembali.

Rencana benih memberikan maksimum 6000 USDC per orang. Pengguna X @puregamm sangat tidak puas dengan hal ini: dia memiliki akun di Binance yang dilikuidasi, dengan jumlah lebih dari 4 juta dolar AS. Dia mempertanyakan, pengguna yang aset jaminannya terlepas mendapatkan kompensasi, sementara pengguna kontrak hanya menerima USDC dalam jumlah ribuan dolar. Dia juga memposting bahwa dia dan trader lain kehilangan jutaan dolar karena kegagalan pemesanan API Binance.

Postingan ini kemudian dihapus. Dia menjelaskan bahwa tim teknis Binance memberinya log lengkap, menunjukkan bahwa pesanan pengurangan tidak pernah kembali dengan kesalahan 503. Beberapa orang meragukan bahwa Binance memberikan keuntungan kepadanya secara diam-diam, sebagai imbalan dia menghapus postingan tersebut. Dia membantah, mengatakan bahwa dia hanya menerima kompensasi standar satu kali dari "Rencana Bersama".

Kasus yang melibatkan keluhan resmi, akan melalui jalur lain: He Yi pada 11 Oktober di X mengatakan, kerugian yang disebabkan oleh Binance, silakan hubungi layanan pelanggan untuk mendaftar, setelah memeriksa perilaku akun, akan diputuskan. Hasil keputusan untuk kasus semacam ini, Binance belum pernah mengumumkannya secara publik.

Dari sini muncul sebuah rumor: Binance secara diam-diam bernegosiasi dengan KOL tentang kompensasi, jika dibayar, mereka tidak diizinkan untuk mengumumkannya di X.

CZ menyatakan bahwa kritik kali ini diorganisir oleh pesaing, "narasi komunitas dapat dibeli"; He Yi juga menanggapi Xu Mingxing, menyebut pesaing telah memanipulasi media dan menciptakan berita palsu selama bertahun-tahun. Kedua belah pihak saling menuduh memanipulasi opini publik.

Mengenai dari mana uang yang dibayarkan berasal, ini adalah titik awal spekulasi lain.

Mengambil Alih Posisi Ini

Seputar "Kejatuhan 1011", ada spekulasi di pasar: Binance mengambil alih sebagian posisi likuidasi dalam kondisi ekstrem, dan setelah pasar rebound, mereka mendapatkan keuntungan dari situ, kemudian menggunakan uang ini untuk mengkompensasi pengguna.

Untuk menilai hal ini, pertama-tama perlu dipahami apakah bursa benar-benar memiliki mekanisme untuk mengambil alih posisi bangkrut dan menanggung keuntungan dan kerugian selanjutnya.

Menurut aturan likuidasi kontrak yang dipublikasikan oleh Binance, ketika pesanan likuidasi tidak dapat sepenuhnya dieksekusi, dan posisi yang tersisa masuk ke dalam status kebangkrutan, dana asuransi kontrak dapat mengambil alih posisi dalam batas tertentu, kerugian terkait ditanggung oleh dana asuransi; jika posisi menghasilkan keuntungan, hasilnya juga masuk ke dalam dana. Jika dana tidak cukup untuk menutupi risiko terkait, maka dapat memicu ADL.

Ini menunjukkan bahwa mengambil alih posisi bangkrut bukanlah spekulasi yang tidak berdasar.

Namun, data likuidasi itu sendiri juga memiliki batasan statistik. Pada Oktober 2025, pendiri Hyperliquid, Jeff Yan, menunjukkan bahwa API publik Binance hanya mengirimkan satu pesanan likuidasi terbaru per detik untuk setiap pasangan perdagangan. Ketika likuidasi terjadi secara terpusat, data publik mungkin jauh di bawah jumlah likuidasi yang sebenarnya terjadi, dan dia percaya bahwa dalam beberapa kasus, tingkat underestimate dapat mencapai 100 kali.

Pernyataan ini mengingatkan publik bahwa data likuidasi yang dipublikasikan mungkin tidak dapat sepenuhnya mencerminkan skala insiden, tetapi tidak dapat membuktikan berapa banyak posisi yang disembunyikan oleh Binance, dan lebih jauh lagi tidak dapat menjelaskan berapa banyak keuntungan yang diperoleh platform dari posisi-posisi ini.

Dalam AMA pada Januari 2026, CZ membantah bahwa Binance atau dirinya sendiri memanipulasi harga melalui perdagangan, mendapatkan keuntungan dari kejatuhan, dan menyatakan bahwa Binance telah mengkompensasi pengguna yang terkena dampak masalah platform. Ini adalah tanggapan publik dari pihak Binance, tetapi tetap tidak dapat menggantikan verifikasi terhadap posisi aktual dan aliran dana.

Satu Tahun Setelahnya Masih Tidak Diketahui

Setahun setelah "Kejatuhan 1011", perdebatan antara CZ, Xu Mingxing, dan He Yi masih berlanjut.

Binance mengakui adanya beberapa masalah pada platform, dan mengumumkan rencana kompensasi dan dukungan pengguna; mereka juga menekankan bahwa guncangan makro dan deleveraging pasar secara keseluruhan adalah penyebab utama kejatuhan. Xu Mingxing mempertanyakan bahwa produk berimbal hasil tinggi, pengaturan jaminan, dan manajemen risiko mungkin memperbesar kerugian.

Pernyataan dari kedua belah pihak memerlukan bukti konkret untuk mendukungnya.

Jika ingin menilai seberapa besar tanggung jawab Binance, perlu menghitung kerugian pasar makro, kerugian tambahan yang disebabkan oleh masalah platform, serta dampak dari desain risiko produk secara terpisah. Jumlah kompensasi dapat menunjukkan berapa banyak uang yang dikeluarkan oleh platform, tetapi tidak dapat secara terpisah membuktikan seberapa besar tanggung jawab; total skala likuidasi pasar juga tidak dapat secara langsung membuktikan berapa banyak yang harus ditanggung oleh satu bursa tertentu.

Yang lebih perlu dipertanyakan adalah, ketika bursa menguasai buku pesanan, harga indeks, dan data likuidasi, serta memiliki hak penjelasan atas standar kompensasi, pengguna sebenarnya berdasarkan apa untuk memverifikasi kerugian mereka?

Jika kejadian ekstrem berikutnya terjadi lagi, dan pengguna merasa bahwa masalah platform memperburuk kerugian mereka, apakah mereka dapat meminta penjelasan berdasarkan seperangkat aturan yang terbuka dan dapat diverifikasi, atau hanya menunggu bursa untuk memutuskan sendiri kerugian mana yang layak untuk dikompensasi?

Konten artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko, investasi harus hati-hati.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.