Cawan Suci DeFi di Hati Saya

Penulis: timzz

Dolar di masa lalu bergantung pada kekuatan militer AS dan propaganda untuk mendominasi keuangan dunia.

Saat ini, blockchain adalah kekuatan militer dan propaganda baru di era ini.

Pergeseran besar-besaran saham AS ke blockchain dan penerbitan aset yang akan datang (tipe aset baru yang menggabungkan aset tradisional dan aset Crypto) telah membawa DeFi ke tahap perkembangan baru. Setelah penerbitan aset baru, protokol pertama yang diuntungkan adalah yang berfokus pada perdagangan. Dengan dibukanya biaya Uni dalam beberapa bulan terakhir, FDV Uni telah meningkat tiga kali lipat. Artikel ini terutama membahas ke mana arah tren setelah perdagangan, serta cawan suci DeFi di hati saya.

Mengapa DeFi Diperlukan

Sebelum membahas DeFi, mari kita bahas mengapa DeFi diperlukan.

Dulu, pemeliharaan hegemoni dolar bergantung pada kekuatan militer dan propaganda AS. Persentase dolar dalam cadangan devisa global ditunjukkan pada gambar di bawah ini. Meskipun persentasenya turun dari 65% menjadi 58% dalam 10 tahun terakhir, dolar tetap menjadi mata uang dominan dalam cadangan internasional. Dalam 10 tahun terakhir, dengan penerbitan utang AS yang telah mencapai 40 triliun, defisit anggaran pada tahun 2025 diperkirakan mencapai 1,8 triliun dolar, dan defisit anggaran pada tahun 2026 juga (akan) melebihi 2 triliun dolar. Rasio defisit anggaran terhadap PDB jauh lebih besar daripada tingkat pertumbuhan PDB (~5,8% vs ~1,9-2,2%), beberapa ekonomi telah mulai mengurangi ketergantungan pada dolar dan utang AS. Untuk dolar, blockchain mungkin menjadi obat penyelamat lainnya. AS dapat menggunakan teknologi blockchain untuk mendistribusikan utang dan aset terkait dolar, sementara penerbitan stablecoin, perdagangan, pinjaman, dan derivatif yang berhubungan dengan DeFi adalah bahan aktif utama dalam obat tersebut. (Pembahasan lebih lanjut https://x.com/timzz_sleep/status/1942134973584040433)

Cadangan devisa

Perkembangan suatu hal sering kali tidak linier. Pada tahun 2017, ada harapan bahwa STO (Security Token Offering) mungkin dapat membawa narasi dan dana baru ke industri cryptocurrency. Hingga tahun 2026, lonjakan saham AI dan tokenisasi saham oleh Binance dan Robinhood baru benar-benar memulai narasi ini. Dalam beberapa minggu terakhir, baik SEC maupun CFTC telah mengeluarkan undang-undang pengecualian inovasi yang relevan. Mengenai Clarity Act, pemikiran saya adalah "lebih baik terlambat daripada tidak sama sekali", alasannya adalah blockchain adalah kekuatan militer dan propaganda baru di era ini. Pertanyaan yang perlu dipertimbangkan adalah siapa yang akan memproduksi senjata, bukan apakah kita harus memproduksi senjata.

Lima Model Bisnis Inti DeFi

Setelah banyak berbicara, mari kita masuk ke inti pembahasan------cawan suci DeFi di hati saya.

Lima model bisnis inti DeFi: penerbitan stablecoin/aset, pinjaman, manajemen aset/akumulasi hasil, perdagangan, dan derivatif.

Berdasarkan peringkat pendapatan (Revenue) protokol DeFillama untuk 15 teratas, ada 5 penerbit stablecoin, yang menyumbang 79,8% dari pendapatan 30 hari untuk 15 protokol teratas; diikuti oleh DEX, yang menyumbang 11,8%. Perdagangan sering kali dapat menangkap gelombang pertumbuhan pertama dari penerbitan aset; derivatif Hyperliquid mendominasi dengan pangsa 6,6%; diikuti oleh kategori pinjaman, yang menyumbang 1,8%. Penyebab utama pangsa kecil di sini adalah bahwa keuntungan protokol berasal dari selisih suku bunga pinjaman, di mana sebagian besar bunga dari peminjam diberikan kepada pemberi pinjaman, dan protokol hanya mengambil sebagian sebagai keuntungan. Karena ini adalah awal bull market, kategori manajemen aset dan akumulator hasil belum masuk ke 15 teratas, tetapi diperkirakan di masa depan akan ada protokol seperti dana pasar uang di bank tradisional yang masuk ke 15 teratas.

Pendapatan berdasarkan protokol 15 teratas - Defillama

Cawan Suci DeFi adalah Hak Penerbitan Uang

Penerbitan stablecoin/aset, pendapatan berasal langsung dari aset cadangan atau bunga pinjaman yang dijaminkan secara berlebihan. Setelah skala besar, biaya marjinal sangat rendah dan memiliki keunggulan awal.

Saat ini, berdasarkan volume penerbitan, tiga teratas adalah Tether, Circle, dan Sky.

Di mana model penerbitan stablecoin Circle dan Tether adalah utang jangka pendek AS dan dolar sebagai jaminan, kemudian menerbitkan stablecoin yang sesuai. Sebagian besar keuntungan protokol berasal dari SOFR, dan dalam lingkungan suku bunga tinggi, keuntungan protokol cukup besar. Namun, mungkin juga terjadi situasi serupa dengan SOFR dan hasil utang jangka pendek yang mendekati 0 seperti pada tahun 2021, di mana keuntungan protokol akan sangat terpengaruh.

Mekanisme penerbitan stablecoin Sky terutama berasal dari jaminan berlebihan, mengikuti model asli DeFi. Dalam beberapa tahun terakhir, karena peningkatan suku bunga SOFR, Sky telah meningkatkan proporsi RWA dalam struktur jaminan, tetapi dibandingkan dengan Tether dan Circle, lebih fleksibel, dapat berpindah antara RWA dan DeFi sesuai dengan kondisi pasar. Selain itu, model tata kelola subDAO juga membuat protokol lebih tangguh.

Stablecoin memiliki segitiga ketidakmungkinan: desentralisasi, efisiensi modal, dan stabilitas harga. Tether, Circle, dan Sky masing-masing memiliki keunggulan dalam segitiga ketidakmungkinan. Namun, hanya Sky yang memiliki model relatif desentralisasi dan bukan entitas tunggal.

"Bank Sentral" Menerbitkan Aset, "Bank Komersial" Mendistribusikan Aset

Cawan suci DeFi adalah hak penerbitan uang, dan distribusi aset setelah penerbitan juga merupakan fokus utama dari "bank sentral" besar. Distribusi di sini mencakup likuiditas stablecoin, perdagangan, pinjaman, pembayaran, dan lain-lain.

Distribusi USDT memiliki keunggulan awal, dengan perdagangan di berbagai CEX dan pembayaran di luar Amerika Utara sebagai penghalang USDT.

Distribusi USDC memiliki perdagangan derivatif Coinbase, Hyperliquid, dll. Masalah di sini adalah apakah dapat terus dipertahankan setelah menghilangkan subsidi tersembunyi, serta banyaknya penerbitan "USDC" di masa depan dan penghalang kompetisi Circle.

Distribusi USDS/DAI berasal dari integrasi mendalam berbagai saluran DeFi, dan bergantung pada subDAO seperti Spark untuk ekspansi. Model subDAO memungkinkan Sky untuk mempertahankan fungsi bank sentral sambil memotivasi tim independen lainnya, sehingga melayani ekspansi jalur utama USDS/DAI.

Spark adalah "bank komersial" yang bergantung pada "bank sentral", memiliki model distribusi modal yang cukup baik (lapisan likuiditas Spark + pinjaman Sparklend), dan menggunakan USDS sebagai lapisan perantara, membangun lapisan pertukaran valuta asing untuk stablecoin, menyediakan likuiditas pertukaran untuk stablecoin baru seperti RLUSD, pyUSD, dll.

DeFi Baru Saja Dimulai

DeFi baru saja dimulai, empat tahun ke depan adalah periode di mana DeFi dan keuangan AS akan terintegrasi secara mendalam. AS mendistribusikan aset AS melalui blockchain, dan para pemenang di pasar saham AS akan mengubah sebagian dari keuntungan mereka menjadi aset BTC dan emas, saling melengkapi dan berkelanjutan.

"Bank sentral" DeFi dan "bank komersial" yang bergantung pada "bank sentral" akan memiliki periode perkembangan yang besar.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.