Bitcoin supera l'S&P 500 nella maggior parte delle giornate di trading ma perde comunque il mese

Il tasso di vincita relativo di Bitcoin rispetto all'S&P 500 è tornato sopra il 50% nelle recenti sessioni, rispetto a circa una sessione su cinque a giugno, il suo periodo più debole in circa sei anni, secondo Glassnode.

Il rapporto del 23 ottobre di Coinbase Institutional ha rilevato che l'IBIT di BlackRock ha attratto circa 6 miliardi di dollari dal 1° agosto, rispetto a circa 500 milioni di dollari per tutti gli altri ETF Bitcoin spot statunitensi, con una quota del 92% degli afflussi netti. I dati di Farside Investors estesi fino al 26 ottobre pongono la quota al 96,3%.

Un calcolo abbinato per ottobre fino al 26 ottobre mostra che Bitcoin ha battuto l'S&P 500 in 10 delle 18 sessioni (55,6%). Bitcoin è sceso del 4,25% nello stesso periodo, mentre l'S&P è salito dello 0,33%, con un divario del 4,58% a favore delle azioni.

Nelle sue 10 sessioni vincenti, il vantaggio medio di Bitcoin è stato di circa lo 0,71%, mentre nelle sue otto sessioni perdenti, il suo deficit medio è stato dell'1,44%, circa il doppio.

Un'offerta concentrata per Bitcoin

Nella prima metà del 2026, i tesoretti aziendali hanno acquistato circa 14,5 miliardi di dollari di Bitcoin, mentre gli ETF spot statunitensi hanno visto quasi 5 miliardi di dollari di afflussi netti. Da agosto, gli ETF hanno attratto circa 6,4 miliardi di dollari contro circa 1,5 miliardi di dollari dai tesoretti.

I dati a livello di fondo di Farside Investors mostrano che dal 3 agosto fino al 26 ottobre, l'IBIT ha registrato un afflusso netto di 5,7 miliardi di dollari, mentre tutti gli altri fondi insieme hanno registrato 221 milioni di dollari.

La quota di ottobre è indefinita come misura di concentrazione, poiché l'IBIT ha aggiunto 866 milioni di dollari mentre i fondi rivali hanno perso oltre 1 miliardo di dollari e l'intera categoria si trova a circa 203 milioni di dollari di afflussi netti.

La cifra di Farside fino al 21 ottobre era di circa il 90,5%, quindi l'aumento verso il 96,3% riflette tanto i riscatti di altri fondi quanto gli acquisti dell'IBIT.

Durante le 18 sessioni di ottobre, l'IBIT ha registrato in media 48,1 milioni di dollari di afflussi netti giornalieri, mentre i fondi concorrenti hanno perso 59,4 milioni di dollari al giorno, per un deflusso giornaliero combinato di 11,3 milioni di dollari.

Se i riscatti rivali mantenessero quel ritmo, gli afflussi giornalieri dell'IBIT dovrebbero aumentare di circa il 24%, a 59,4 milioni di dollari, per portare la categoria a zero.

La concentrazione descrive il canale ETF osservabile, e l'IBIT serve molti investitori, consulenti e market maker.

Le creazioni e i riscatti degli ETF passano attraverso coperture, inventario e regolamenti prima di raggiungere il mercato spot, quindi la quota misura i flussi degli ETF e lascia fuori i singoli acquirenti e gli acquisti totali di Bitcoin.

Liquidità sottile sotto la ripresa

L'offerta di stablecoin si attesta a circa 12,7 miliardi di dollari al di sotto del suo picco di maggio, e il premio di Coinbase a sette giorni è rimasto negativo per tutto ottobre, secondo il rapporto del 23 ottobre, indicando una domanda debole per il Bitcoin spot negli Stati Uniti.

L'ultimo rapporto settimanale di Glassnode mostra un delta di volume cumulativo spot a -80,5 milioni di dollari, un interesse aperto nei futures vicino a 37,5 miliardi di dollari e indirizzi attivi vicino a 615.200. Lo skew delta a 25 opzioni è salito al 10,4% dall'8,9%, il che mostra una domanda più forte per la protezione al ribasso.

L'offerta di stablecoin è una scorta di liquidità, il premio confronta due sedi, e l'interesse aperto conta le posizioni su entrambi i lati. Insieme, descrivono un'offerta a accesso regolato più solida rispetto al mercato spot sottostante.

La ricerca di Glassnode del 7 ottobre ha notato che il volume spot e ETF a sette giorni di circa 6,8 miliardi di dollari era inferiore a circa il 90% dei giorni da gennaio 2024, e i nuovi afflussi identificabili coprivano meno di due quinti dell'aumento di 30 giorni nella capitalizzazione realizzata.

Prezzi più alti possono riflettere monete esistenti che cambiano di mano a valutazioni più elevate.

Dove va da qui

Se la Fed mantiene, le aspettative di dicembre rimangono stabili, gli afflussi dell'IBIT continuano e i fondi rivali tornano ad afflussi, Bitcoin ha un percorso dal costo base ETF di 81.300 dollari citato da Coinbase verso 82.500-84.400 dollari.

Un movimento verso 88.000-95.000 dollari richiederebbe un alleggerimento del peso macroeconomico e un indebolimento del dollaro. Una diminuzione della quota dell'IBIT sarebbe una lettura costruttiva se riflettesse i concorrenti che attraggono afflussi, e una lettura peggiore se l'IBIT stesso perdesse domanda più rapidamente di altri fondi.

Se un forte PIL o un PCE persistente rafforza tassi più alti a lungo termine mentre gli afflussi dell'IBIT svaniscono e altri ETF continuano a perdere asset, una rottura sotto i 77.000-77.800 dollari esporrebbe la zona 73.000-75.000 dollari identificata da Coinbase.

La volatilità implicita a un mese vicino al 35%, nel 7° percentile più basso dal 2019, inquadra l'intervallo. Un movimento di una deviazione standard è di circa il 4,8% in entrambe le direzioni in sette giorni, o circa 76.100-83.900 dollari rispetto alla chiusura di 80.007 dollari del 26 ottobre, e circa il 10% in 30 giorni.

I giorni vincenti di Bitcoin stanno tornando, e un fondo guida la domanda dietro di essi. I flussi netti negli ETF rivali, l'offerta di stablecoin e il premio di Coinbase mostreranno se la ripresa si allarga.

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