RWA: Londra prepara un quadro normativo per la tokenizzazione dell'oro

Non uccidiamo la gallina dalle uova d'oro. Londra domina il mercato globale dei lingotti da decenni e la City non intende lasciare che la blockchain le sfugga tra le dita. La FCA (Financial Conduct Authority, l'autorità di regolamentazione finanziaria britannica) sta attualmente lavorando con le grandi banche a un quadro normativo dedicato all'oro tokenizzato: token che rappresentano un diritto di proprietà su oro fisico custodito, trasferibili digitalmente tramite una blockchain, senza che il metallo esca mai dalla sua cassaforte.
I punti chiave di questo articolo:

• Londra ha dominato il mercato globale dell'oro e la City cerca di preservare la sua supremazia di fronte all'ascesa dell'oro tokenizzato.
• La FCA ha collaborato con le banche per stabilire un quadro normativo sull'oro tokenizzato, cruciale di fronte alla crescente concorrenza asiatica.

Il calcolo di Londra si riassume in un numero. Secondo il World Gold Council, la capitale britannica concentra circa il 70% del volume globale di trading nozionale dell'oro. Questa posizione non è acquisita per sempre: diverse piazze asiatiche stanno sviluppando le proprie infrastrutture per l'oro fisico e digitale, e ogni mercato che passa alla tokenizzazione senza passare per Londra erode un po' di questa storica supremazia. La FCA ha quindi avviato discussioni con le banche per definire come l'oro tokenizzato potrebbe servire come collaterale in transazioni finanziarie di grosso, un uso che trasformerebbe questi token in mattoni utilizzabili direttamente nella plomeria del sistema finanziario, non solo in prodotti di risparmio per i privati.
Chris Woolard, nominato Wholesale Digital Markets Champion dal Tesoro britannico dopo aver guidato la FCA ad interim, quantifica la posta in gioco più ampia: una digitalizzazione accelerata dei mercati finanziari potrebbe portare fino a 33 miliardi di sterline all'economia britannica entro il 2035. L'oro tokenizzato è solo un pezzo del puzzle, ma un pezzo simbolico per una piazza che ha costruito la sua reputazione su questo metallo da secoli. Standard normativi più dettagliati sono attesi nei prossimi mesi, senza un calendario fermo comunicato a questo punto.

E Londra non ha davvero il lusso di indugiare. Ginevra e Zurigo coltivano da tempo la propria esperienza nel deposito fisico dell'oro, la Svizzera rimanendo uno dei più grandi centri di raffinazione al mondo. Hong Kong e Dubai, da parte loro, spingono le proprie piattaforme di trading digitale legate a metalli preziosi, con un argomento semplice: orari allineati ai fusi orari asiatici, dove i mercati londinesi chiudono quando l'Asia si sveglia appena. La scommessa britannica consiste nel puntare su ciò che nessun concorrente ha ancora: un'infrastruttura di regolamento (clearing) e compensazione già collaudata da decenni, che la tokenizzazione verrebbe a modernizzare piuttosto che sostituire. Resta il fatto che la finestra per trasformare questo vantaggio storico in un vantaggio tecnologico si chiude man mano che le piazze rivali avanzano le proprie pedine.

Resta un dettaglio che la City non può ignorare: il mercato dell'oro tokenizzato esiste già e funziona senza di essa da un po'. Tether Gold (XAUT) e Pax Gold (PAXG) catturano la maggior parte della domanda attuale, sostenuti dall'attrattiva crescente per il metallo prezioso in tempi di incertezza macro. Il World Gold Council sta lavorando a un'offerta concorrente chiamata Gold as a Service, segno che anche l'organismo storico del settore giudica urgente riprendere il controllo su questo terreno. Un quadro normativo britannico, per quanto solido, arriva quindi dopo la battaglia commerciale, non prima.

Questo movimento si inserisce in una dinamica molto più ampia rispetto al solo metallo giallo. La tokenizzazione degli asset del mondo reale è passata da 2,9 miliardi di dollari nel 2025 a 31,9 miliardi quest'anno, una progressione del 589% in dodici mesi, e Citi prevede un mercato di 5.000 miliardi di dollari entro il 2030. Londra non cerca solo di proteggere il suo oro: cerca un posto in una corsa alla tokenizzazione in cui ogni grande piazza finanziaria vuole ora il proprio biglietto d'ingresso.

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