Quali token DeFi hanno registrato performance indipendenti durante i due mesi di stagnazione di Bitcoin?

Scrittura: The DeFi Edge

Compilato da: Luffy, Foresight News

Bitcoin è rimasto in una fase di stagnazione per due mesi, ma molti token DeFi non hanno seguito il mercato.

Dopo un aumento del 21% a agosto, Bitcoin è entrato in una fase di oscillazione. A partire dal 22 agosto, il prezzo di chiusura giornaliero di Bitcoin è rimasto oscillante tra 75.600 e 86.600 dollari. Durante questo periodo, Bitcoin ha registrato un aumento complessivo del 5,6%, mentre Ethereum è sceso del 2,7%.

Tra i 19 principali token DeFi che distribuiscono dividendi agli utenti, 14 hanno sovraperformato Bitcoin. Tra questi, Raydium è aumentato del 178%. L'aumento mediano di questi token è stato del 12,9%, più del doppio dell'aumento di Bitcoin.

Perché è importante prestare attenzione ai "guadagni reali per i possessori"?

Guardare solo il fatturato totale del protocollo può essere fuorviante. Alcuni protocolli guadagnano molto, ma non distribuiscono nulla ai possessori di token, e i guadagni possono finire nelle mani del team.

Pertanto, in questo articolo, abbiamo calcolato i "guadagni reali per i possessori": che includono riacquisti e distruzioni di token, commissioni bruciate e guadagni direttamente distribuiti ai possessori. Questa metodologia proviene da DeFiLlama.

Per essere inclusi, i token devono soddisfare i seguenti criteri:

• Si considerano solo i progetti DeFi core: DEX, contratti perpetui, prestiti, collateralizzazione, staking liquido, strumenti di rendimento, aggregatori di rendimento. Le blockchain pubbliche, gli oracoli e i Launchpad non sono inclusi (compresi Pons, ecc.).
• Al 22 agosto, la capitalizzazione di mercato deve superare i 100 milioni di dollari.
• Negli ultimi dodici mesi, devono aver distribuito guadagni ai possessori di token.

Tutti i token che soddisfano i criteri di selezione sono stati inclusi. Ad esempio, Raydium ha utilizzato i guadagni dal suo business di Launchpad per riacquistare token, mentre Hyperliquid ha bruciato direttamente le commissioni, entrambe queste categorie sono considerate guadagni reali per i possessori.

L'intervallo di analisi è dal 22 agosto al 20 ottobre, confrontato con i dati dei 59 giorni precedenti, con prezzi provenienti da CoinGecko, e sono stati selezionati 19 token.

La "capitalizzazione di mercato / rendimento annualizzato per i possessori" nel tavolo si riferisce al valore attuale dei guadagni annuali diviso per la capitalizzazione di mercato totale. Un valore più basso indica che gli investitori pagano meno per ogni dollaro di dividendo.

Quali token hanno performato meglio?

I token sono stati divisi in due gruppi per il confronto: un gruppo con crescita dei dividendi, con un aumento mediano del 18,3%; l'altro gruppo ha registrato solo il 6,9%.

I primi tre token nella classifica hanno tutti una logica di crescita dei guadagni chiara:

• Raydium: il 5 settembre, la piattaforma di emissione di azioni tokenizzate StonkFun ha integrato il LaunchLab di Raydium. La scala di riacquisto del token RAY è aumentata da 360.000 dollari a luglio a 3.940.000 dollari a settembre, un aumento di 11 volte.
• Uniswap: il meccanismo di distribuzione delle commissioni è già attivo, e con Robinhood Chain che porta enormi volumi di scambi, quasi la metà delle entrate di protocollo di Uniswap a settembre proveniva da questa blockchain.
• Aerodrome (AERO): dopo la fusione tra Aerodrome e Velodrome, i possessori di token possono ricevere commissioni di transazione, oltre ai costi pagati dai vari progetti per l'acquisto di liquidità. A settembre, questa parte di entrate ha raggiunto 14,9 milioni di dollari, superando i 10,5 milioni di dollari pagati ai fornitori di liquidità.

Al contrario, edgeX ha visto i suoi guadagni reali per i possessori scendere del 15%, con un crollo del prezzo del 22%, risultando il progetto peggiore nel campione.

Un basso valore di valutazione equivale a una buona opportunità? I dati di questa volta forniscono una risposta diversa, con risultati sorprendenti. AERO ha il multiplo di valutazione più basso di 8,7 volte, con un aumento del prezzo del 77%; edgeX ha un multiplo di valutazione di 15 volte, il secondo più basso del campione, ma ha avuto la performance peggiore. Guardare solo l'altezza della valutazione non permette di prevedere l'andamento futuro dei token.

Ci sono anche alcuni token che non seguono le regole sopra.

• Hyperliquid (HYPE): i guadagni distribuiti ai possessori sono aumentati del 79%, ma il prezzo è aumentato solo del 6%. Calcolando il valore di valutazione completamente diluito FDV, raggiunge 85 volte; ogni mese, circa 800 milioni di dollari di HYPE vengono sbloccati, ma l'importo del riacquisto mensile è solo di 75 milioni di dollari, il mercato deve assorbire una grande pressione di vendita.
• Sky (SKY): il 13 agosto, attraverso un voto di governance, il 55% dei guadagni di ogni periodo è stato utilizzato per riacquistare token, mentre il 45% è stato distribuito agli utenti in staking. I guadagni per i possessori sono quasi quadruplicati, ma il prezzo è aumentato solo dell'11%.
• Aave (AAVE): dopo l'incidente di sicurezza di rsETH, Aave ha sospeso il riacquisto di token e non ha distribuito alcun dividendo agli utenti durante il periodo di analisi, ma il prezzo è comunque aumentato del 24%.

Ritengo che il mercato stabilisca i prezzi, considerando sia il livello attuale dei dividendi che le aspettative future di guadagno. Le aspettative sui dividendi non sono l'unico fattore che influenza il prezzo dei token.

Se Bitcoin entra di nuovo in fase di stagnazione, come scegliere i token DeFi?

Quando si analizzano i progetti, è necessario considerare simultaneamente questi tre punti, tutti essenziali:

• I guadagni reali distribuiti ai possessori di token devono essere in crescita.
• Deve esserci un reale driver positivo: ad esempio, l'apertura di un nuovo business, l'attivazione di commissioni di distribuzione che portano a un maggiore volume di scambi, fusioni di protocolli e simili.
• È fondamentale controllare il rilascio dei token e il valore di valutazione completamente diluito FDV. Hyperliquid è un monito: una volta che una grande quantità di token viene sbloccata e immessa nel mercato, ciò può comprimere l'aumento del prezzo.

Alcune note aggiuntive

• Questo campione comprende solo 19 token, con un periodo di analisi di 59 giorni; le conclusioni non hanno una persuasività assoluta. Se avessimo dati per un mese in più, la classifica dei token di medio livello potrebbe cambiare completamente.
• I prezzi e i guadagni dei dividendi sono stati calcolati nello stesso intervallo di due mesi; questo metodo è solo un indicatore di osservazione e non implica che il 22 agosto si potessero selezionare con precisione i token in crescita.
• I multipli di valutazione nel testo sono calcolati sulla base della capitalizzazione di mercato circolante. Molti progetti hanno grandi quantità di token bloccati, il che può far sembrare la valutazione più economica di quanto non sia in realtà. Hyperliquid ha una valutazione di 19,6 volte (capitalizzazione di mercato circolante di 18,1 miliardi di dollari), ma secondo FDV raggiunge 85 volte (FDV di 77,8 miliardi di dollari).
• I dati sui guadagni dei possessori provengono da DeFiLlama; i dati non possono essere completamente accurati, ma sono già la fonte di dati di migliore qualità nel settore.
• Alcuni progetti distribuiscono dividendi in modo massivo. Ad esempio, il riacquisto di Lido deve essere eseguito dopo un voto DAO, e un mese con guadagni bassi non implica che il progetto abbia smesso di distribuire dividendi.
• Meteora non è stata inclusa nel confronto dei tassi di crescita, poiché la sua funzione di distribuzione dei dividendi è appena stata attivata e non ci sono dati storici per il confronto.
• I guadagni dei possessori di THORChain provengono dalla distruzione delle commissioni del token RUNE; il 12 settembre, la percentuale di distruzione è stata ridotta dal 5% all'1%, e le fluttuazioni del suo prezzo non sono correlate alla logica di crescita dei dividendi.
• Dati supplementari per campioni anomali. Hyperliquid ha distribuito un totale di 146,9 milioni di dollari di guadagni ai possessori in questi 59 giorni, rappresentando il 59% del totale dei guadagni del campione; il team sblocca circa 9,9 milioni di HYPE ogni mese.