ビットコインに絶好のチャンス” …ベセントの賭け、外国為替市場を揺るがす

[ブロックメディア ジェームス・チュン記者] 友人とは親しく、敵とはさらに親しく。アメリカの主敵は中国である。したがって、友人である日本とは親しくする必要がある。ヨーロッパはどうだろうか？

スコット・ベセント財務長官は、円高を誘導する米日協調の中で、ヨーロッパという友人を排除した。ユーロを使って円を買い入れるという異例の手法を用い、欧州中央銀行には事前に知らせなかった。

グローバル外国為替市場を襲った「ベセントオペレーション（市場介入）」は一種の賭けである。ドル、円、ユーロ、そして人民元の既存の地位に変動が生じれば、これはデジタル資産市場にとって好材料となる。特にビットコインと金は代替投資資産としてこの機会を狙う資格が十分にある。

ベセントオペレーション

米日協調によって円のショート投機勢力の大規模な撤退があった。ドルは先週金曜日の雇用指標の悪化も重なり、弱気の流れが強まった。

このような市場変化の背後にはベセントオペレーションがある。アメリカと日本の当局は数十年ぶりに外国為替市場に強力な介入を行った。共同介入直後の8月3日、円はドルに対して155.23円まで急速に強含んだ。市場の疑念の中で上昇分のかなりの部分を返還したが、米国の雇用指標の不振と相まって円は再び強気の勢いを得た。

特に円安に賭けていた投機勢力は大規模に撤退した。アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）のデータによれば、ヘッジファンドを含むレバレッジファンドは円の純売り（ショート）ポジションを6月末時点で約138,000契約（2007年以来の最大値）から8月4日には63,600契約に半分以上減少させた。

資産運用会社や非商業的取引者を含む投機勢力のドルの純買い（ロング）ベッティングも1週間で490億ドルから370億ドルに急減した。

連邦準備制度の独立性侵害の懸念

今回の外国為替市場介入を主導したベセント長官の戦略は非常に危険な革新であるとの批判に直面している。ベセント長官は、米国債金利の上昇を引き起こす国債売却方式ではなく、財務省外国為替安定基金（ESF）が保有するユーロを使用して円を買い入れるという異例の手法を選択した。これはアメリカ人の借入コストの上昇（国債金利の上昇）を避けつつ、投機勢力に打撃を与えるためであった。

ベセントはトランプ政権に入る前、英国ポンドと日本円に大規模なベッティングを行ったヘッジファンド運用者である。マクロ経済変数と外国為替市場メカニズムを誰よりもよく理解している人物である。

彼がアメリカ財務省の強力な権限を握っているため、新しい政策が出るのは予想されたことであった。ベセント長官は連邦準備制度の「外国及び国際通貨当局買戻条件付債券（FIMA）リポ（Repo）制度」まで利用して日本に円買い用のドルを貸し出すこともあった。

しかし、この時点で深刻な副作用が提起された。FIMA資金を使用する方式は連邦準備制度が保有する政府債券ポートフォリオに直接的な影響を与える可能性があった。何よりもFIMAは危機的状況で使用する手段である。今がそのような危機的状況であるかについて市場の評価が続くのは避けられない。

FIMAは連邦準備制度のバランスシートを増加させる。連邦準備制度がドルの発行権でお金を印刷して日本に貸し出したことになる。

ベセント長官が連邦準備制度の金融政策と財務省の財政政策の両方を操る姿も批判の対象である。金融と財政の境界を曖昧にする副作用を引き起こす可能性があるからである。

特にケビン・ウォーシュ（Kevin Warsh）連邦準備制度議長体制の下で市場が連邦準備制度の政策独立性を非常に重要視している時点であり、懸念はさらに深まった。ウォーシュ議長が率いる連邦準備制度がホワイトハウスの政治的圧力から完全に独立して行動するかどうか疑問を投げかける敏感な状況で、財務省主導の為替防衛措置に連邦準備制度が関与するのは危険なタイミングであるとの指摘がある。

経済信頼の低下とドル価値の毀損の可能性

ブルームバーグは社説を通じて「通貨取引は確実で安定した経済政策を代替することはできない」とし、「この教訓をあまりにも長く無視すれば、関係するすべての人々に厳しい代償が伴うだろう」と警告した。

歴史的に見て人工的な為替防衛は一時的な処方に過ぎず、投資家が政府介入の実効性に疑念を抱く瞬間、通貨防衛コストは幾何級数的に急騰した。ヘッジファンド運用者ベセント自身がポンドと円を攻撃する際にこの論理を用いた。「当局の防衛は市場に勝てない。」

もし市場介入過程で連邦準備制度の独立性侵害論争が激化し、アメリカの全体的な経済政策信頼度が低下すれば、これは長期国債金利の上昇とアメリカの借入コストの暴騰という破滅的な結果につながる可能性がある。

短期的な円高のために無理に導入されたスコット・ベセント長官の外国為替市場介入カードはどうなるのか。長期的にはアメリカ経済政策に対する信頼を崩壊させ、安全資産としてのドルの絶対的な地位と信頼を根本的に損なうブーメランとなる可能性がある。ビットコインには絶好のチャンスだ。

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