ムーディーズがアルゼンチンの5社の格付けを引き上げ：恩恵を受けた企業はどれか

アルゼンチンの信用格付けの改善は、企業セクターにも波及しました。国の長期ソブリン格付けがCaa1からB3に引き上げられ、ポジティブな見通しが示された後、ムーディーズ・レーティングは5つのインフラ企業の格付けを改善しました。これは、新しいマクロ経済環境が彼らの運営および財務条件を強化したと考えられたためです。

恩恵を受けた企業は、南部ガス輸送会社（TGS）、アルゼンチン空港、メンドーサ電力配電会社（EDEMSA）、ジェネイア、YPFルースで、これらの企業の格付けはB2からB1に引き上げられ、すべて安定的な見通しが付けられました。一方、MSUグリーンエネルギーはB2の格付けを維持し、こちらも安定的な見通しが付けられました。

ムーディーズによると、この改善はインフラ企業にとってより好ましい経済的および財務的環境を反映しており、堅実な運営基盤、適切な流動性レベル、そして新しい格付けに一致する信用指標を示しています。

ただし、同社はこれらの企業の信用品質がアルゼンチンのソブリンに密接に関連していることを強調しており、国の信用プロファイルの悪化や重要な規制の変更が彼らの格付けに影響を与える可能性があると警告しています。

TGSについては、ムーディーズはその資産がガス輸送システムおよびバカ・ムエルタの開発にとって戦略的であることを強調しました。また、規制事業と非規制事業の間の多様化、低いレバレッジレベル、そして堅実な流動性ポジションも評価されました。アルゼンチン空港については、同格付け機関は、2038年までの有効な concesión に支えられた国の主要な空港ネットワークの強さ、料金を通じたドル建ての収入、そして航空交通の持続的な成長を強調しました。

EDEMSAの格付けの改善は、電力配電の規制事業の安定性、メンドーサにおける独占的地位、定期的な更新を考慮した料金体系、そして予測可能なキャッシュフローの生成によるものです。

ジェネイアについては、ムーディーズは再生可能エネルギーにおけるリーダーシップ、長期契約による収入の予測可能性、運営パフォーマンス、そして設置能力を増加させるための拡張計画を評価しました。YPFルースに関しては、同社は発電所の多様化、CAMMESAおよび民間顧客との長期契約の組み合わせ、YPFの戦略的支援、そして再生可能エネルギーの成長を強調しました。

他の企業とは異なり、MSUグリーンエネルギーはB2の格付けを維持しました。ムーディーズは、この企業が長期契約を通じて主にドル建ての収入を持ち、エル・チョコン-アロイート水力発電所のような戦略的資産を保有していること、さらに新しい太陽光発電プロジェクトやエネルギー貯蔵プロジェクトを持っていることを説明しました。

しかし、同社はこれらのポジティブな要因がプロジェクトの実行に関連するリスク、再生可能資源の変動性、市場価格への将来的なさらなる曝露、そして比較的高いレバレッジレベルとバランスを取っていると考えています。

格付け機関は、今後の企業格付けの上昇は、まず第一にアルゼンチンのソブリン格付けのさらなる改善に依存すると指摘しました。企業レベルでは、流動性の堅実なポジション、低い負債レベル、一貫した運営パフォーマンスの維持も決定的です。逆に、国の信用プロファイルの悪化、マクロ経済環境の悪化、または不利な規制の変更は、格付けに圧力をかける可能性があります。ムーディーズはまた、レバレッジの増加やCAMMESAの支払い条件の変更が特にエネルギーセクターの一部の企業に影響を与える可能性があると警告しました。