コスピ：サムスンの利益が19倍に増加してもパニックを鎮めるには至らず

木は空まで伸びない。 7月30日木曜日、サムスン電子は最近の歴史の中で最も驚異的な四半期利益を発表した。それにもかかわらず、コスピは赤字で取引を終えた。ソウル証券取引所の代表的な指数であるコスピは、AI関連の半導体に対するほぼ宗教的な熱狂によって上半期に価値が倍増したが、水曜日からは極度の緊張の下で3回連続の取引を続けている。企業の業績がすべての期待を超えても、上昇を支えたレバレッジが同じ投資家に逆風となっている。
この記事の重要なポイント：

• サムスンは前年同期比で1,814%増の驚異的な営業利益を発表した。
• この歴史的な業績にもかかわらず、コスピは1.23%下落して取引を終えた。

歴史的な利益が何も変えない

しかし、今日の衝撃は記録から来ている。サムスン電子は、前年同期比で1,813.8%増の営業利益を89兆4900億ウォン（約620億ドル）と発表し、これは3四半期連続で自身の記録を更新し、四半期の業績において世界の半導体メーカーの中でトップに立つことを示していると、TradingKeyは報じている。

この発表を受けて、コスピは午前中に5%以上急騰し、再び6,000ポイントの閾値に近づいた（取引中の最高値は5,976ポイント）。しかし、再び盛り上がりは短命に終わった。利益確定とより安全と見なされる資産への資金移動が反発を打ち消し、指数は1.23%下落して5,593.56ポイントで取引を終えた。SKハイニックスは5.64%下落で取引を終え、サムスンはほぼ横ばい（-0.72%）で終えた：取引中に自社株が7%上昇したこととの対照的な結果である。

3回連続の取引、唯一の判決

今日の再下落は、水曜日から繰り返されているシナリオの最新のエピソードに過ぎない。コスピは7月28日に**10.84%下落し、歴史的なクラッシュ以来最悪の取引となった後、翌日には5.98%の新たな急落を記録し、5,663.24ポイントで取引を終え、4月以来の最低の終値となった。2回の取引で、コスピは6月の記録からほぼ40%**の価値を失った。連続してサーキットブレーカーが発動されたのは、指数の歴史の中で初めてであり、今年韓国での9回目の発動となった。

皮肉なことに、SKハイニックスも7月29日に四半期の記録的な利益を発表し、年間投資を40兆ウォン以上に引き上げた。しかし、株主への還元政策に関する詳細が不足していたため、市場は株価を18%以上の急落で罰した。

症状、孤立したケースではない

韓国を襲う疑念は、地元の事故でもサムスンやSKハイニックスの孤立した問題でもない。指数がこの2つの巨人に極端に集中しているため、コスピの前回の急騰時に指摘されたように、業績発表は韓国市場全体にとっての真実の試練となる：どちらかが咳をすると、あるいはどちらかが記録を打ち破ると、全体の指数が揺らぐ。

AIの生産過剰の懸念や、中国のメモリーチップに対する競争の高まりは、ソウルを超えて業界全体に影を落としている。韓国は、AIに支えられたすべての市場に徐々に広がる神経質さの縮図に過ぎない。

マージンコールのメカニズムは、各動きを増幅し続けている。約120万口座がレバレッジを利用しており（資本以上の投資をするために借り入れ）、水曜日の取引から連鎖的なマージンコールを受けており、自動売却を強いられ、スパイラルを自己強化している。この仕組みは、素晴らしい企業業績でさえも、現時点では持続的にトレンドを逆転させるには不十分である理由を単独で説明している。

記録的な利益と指数が下落し続けるというこの大きな乖離は、AIに支えられた市場の現在の神経質さについて重要なことを示している：信頼は不信に移行し、歴史的な数字でさえも一度にそれを回復するには不十分である。前回の韓国の修正時における暗号通貨の反発の前例は、少なくともこの種の衝撃に対して市場が常に期待通りに反応するわけではないことを示している。