コスピ：韓国の株式市場が今年6回目の取引停止、AIバブルが揺らぐ

市場の不安を示す取引停止

韓国の主要株価指数であるコスピは、2026年の初め以来6回目の取引停止を迎えました。これまでの取引停止は、3月4日、3月9日、6月8日、6月26日、7月7日、そして再び今週の月曜日に発生しました。この前例のないペースは、サムスン電子とSKハイニックスという2つの半導体大手に完全に依存する市場の神経質さを反映しています。

メカニズムはシンプルです。指数が急落すると、証券当局は取引を数分間凍結する「サーキットブレーカー」を発動し、パニックが収まるのを待ちます。

しかし、コスピはここ数ヶ月で記録を次々と更新しています。コスピは8,880ポイントの史上最高値に達し、12ヶ月で220％の上昇を記録しました。SKハイニックスの株価は1年間で1,000％上昇し、サムスンは500％上昇しました。両社は時価総額が1兆ドルを超えるという象徴的な境界を突破しました。

KB証券によると、サムスンとSKハイニックスは2026年のコスピの上昇に70％寄与しており、これは「前例のない」集中度と見なされています。これにより、2つの大手企業の健全性に依存するリスクが市場にかかっています。

AIブームに乗るために過剰債務を抱える家庭

しかし、もう一つの要素がアナリストたちをさらに心配させています。韓国の個人投資家は、株式を購入するために記録的なペースで借り入れを行っています。今年、マージンローンは36兆4700億ウォンに達し、これは12ヶ月前の2倍です。

この現象は驚異的な規模に達しています。韓国には現在、1億2百万のアクティブな取引口座があり、人口は5200万人です。言い換えれば、平均して各韓国人は2つの証券口座を持っており、投機熱の広がりを示しています。

手数料が10％に迫る中、個人投資家は銀行の信用枠に頼るようになりました。5月だけで、家庭向けの銀行貸出は9兆3000億ウォン急増し、2024年8月以来の最大の月間増加となり、韓国銀行によると株式投資との直接的な相関関係があります。

国内の5大商業銀行は、上半期だけで家庭向けの年間クレジット供与限度の85％以上を消費しました。下半期には厳しい「貸出崖」が迫っています。

極端なボラティリティと警告信号

ストレス指標が増加しています。韓国のVIXは、予想されるボラティリティを測定し、75に達しましたが、歴史的には20前後で推移しています。珍しいことに、このピークは市場が上昇している最中に発生しており、投資家が列車に乗り遅れることを恐れて購入していることを示しています。

伝統的に、これほどの高いボラティリティは暴落に伴い、上昇には伴いません。上昇中に爆発的に増加すると、極端な神経質さを示し、上昇も下降もすべての動きが過剰な規模になります。これが繰り返しの取引停止を引き起こします。

家庭の負債比率は174％に達し、借り手の44％が過去6ヶ月間に少なくとも1回の返済を怠ったとされています。来月、韓国銀行の金利引き上げが予想されており、これによりすべてのマージンローンのコストが機械的に増加します。

この動向はソウルを超えて注目されています。韓国は現在、英国、ドイツ、フランスを上回る世界第6位の株式市場となっています。急激な反転は、Nvidia（NVDA）を含むAIテーマ全体に影響を及ぼすでしょう。Nvidiaの時価総額は現在5兆1000億ドルを超えています。

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