ソロスの仲間がニューヨーク証券取引所の親会社と手を組み、オンチェーンの永続市場に賭ける

ウォール街の伝説的なマクロトレーダー、スタンリー・ドルケンミラーがオンチェーンのデリバティブプラットフォームtrade.xyzに投資したことを確認しました。

執筆：マヘ、Foresight News

10月29日、ウォール街の伝説的なマクロトレーダー、スタンリー・ドルケンミラーがXプラットフォームで珍しく発言し、オンチェーンのデリバティブプラットフォームtrade.xyzに投資したことを確認しましたが、具体的な金額は公開されていません。

彼の個人プロフィールは非常に簡素で、現在公開されているツイートはこの一つだけで、この100語にも満たない投資声明は、イーロン・マスクによるリツイートとコメント「面白い」を引き寄せました。

伝統的な金融界では、ドルケンミラーの名前はトップクラスのマクロ感覚を意味します。

ウィキペディアによると、現在73歳のスタンリー・フリーマン・ドルケンミラーは、アメリカの億万長者投資家、慈善家、元ヘッジファンドマネージャーです。

彼は1981年に設立したデューケンキャピタル（Duquesne Capital）の会長兼社長を務めていました。2010年8月、彼はこのファンドを閉鎖し、その時点での資産は120億ドルを超えていました。

1988年から2000年まで、彼はジョージ・ソロスの量子ファンド（Quantum Fund）のチーフポートフォリオマネージャーを務めていました。彼が最も知られているのは、1992年に量子ファンドのチーフストラテジストとしてソロスと共にポンドをショートし、イングランド銀行を打ち負かしたことです。

彼の30年以上にわたるファンド運営のキャリアの中で、彼は高い集中度とトップダウンのマクロベッティングスタイルで、ブルームバーグの億万長者指数の記録によると、平均年率約30%のリターンを達成し、損失年は一度もありませんでした。

ソーシャルメディアにほとんど姿を現さないかつてのベアマーケットの王が、なぜ突然Hyperliquidに基づくプロジェクトを支持するのか？その答えは彼のツイートの後半に隠されています。「市場参加者として、私は彼らの革新的な製品を使用して投資プロセスを最適化することを楽しみにしています。」

18〜24ヶ月のマクロ流動性サイクルを中心に取引を行うトレーダーにとって、伝統的な金融市場の最大の構造的な痛点は、週末と市場外の流動性ショックです。

週末に地政学的なブラックスワンやマクロ政策の転換が発生した場合、ニューヨーク証券取引所とシカゴマーカンタイル取引所（CME）は閉鎖され、機関資金は休市期間中にギャップリスクを受け入れるしかありません。

trade.xyzとインターコンチネンタル取引所（ICE）が推進する24時間365日の永続契約は、まさにウォール街のマクロヘッジツールボックスで最も欠けていたパズルのピースを埋めるものです。

注目すべきは、アメリカ証券取引委員会（SEC）の13Fポジション文書によると、6月30日現在、ドルケンミラーのデューケンファミリーオフィス（Duquesne Family Office）は約294万株のHyperliquid Strategies Inc.（NASDAQコード：PURR）を保有しており、保有株式の時価総額は約2315万ドルです。

米国株式市場に上場しているHYPEデジタル資産財庫（DAT）企業であるHyperliquid Strategies Inc.は、伝統的な機関がHYPEのエクスポージャーを合法的に取得するための踏み台です。二次市場でPURR株を大量に購入し、一次市場でコアエコシステムプラットフォームtrade.xyzに直接投資することで、ドルケンミラーはHyperliquidの技術スタックへのベッティングを外部エクスポージャーからコアインフラへの深い推進に成功させました。

二次市場はこの組み合わせのニュースに対して真金での価格付けを行いました。10月29日、米国株式市場でPURR株価は23%急騰しました；HYPEトークンは79ドル付近から急上昇し、最高で97ドルの範囲に達しました。10月30日未明に暗号市場がバイナンスの数十億ドルの資金が盗まれるという衝撃に見舞われたにもかかわらず、HYPEは90ドル以上を維持し、24時間で17%以上の逆行上昇を記録しました。

さらに、DefiLlamaのデータによると、Hyperliquidの手数料収入は30日間の高値に達し、同時期に永続契約の取引量は倍増しました。10月29日、このプラットフォームの永続契約の取引額は174.4億ドルに達し、清算額は約2.52億ドルです。

市場参加者にとって、ドルケンミラーの公開表明は追加の価格付けの指標を提供しました。彼はプロジェクトのアドバイザーや戦略アドバイザーとしてではなく、投資家および潜在的なユーザーとして発言しました。彼は1990年代にマクロ流動性と政策の変化を中心に意思決定を行い、未来の18〜24ヶ月のシナリオを見極めた上で集中して賭けることを強調しました。彼はICEとtrade.xyzが提携を発表した同日に公開投資を選択し、Hyperliquidの技術スタックを名指ししたことは、彼が「伝統的な金融インフラ + オンチェーン永続技術」という組み合わせを、参加する価値があるシナリオに組み込んだことを意味します。

ビジネス構造から見ると、この協力の鍵は、すでにオンチェーンで検証された永続契約モデルをアメリカの規制枠組みに導入することです。永続契約には期限がなく、トレーダーはポジションをロールオーバーする必要がなく、流動性は単一市場に集中できます。

trade.xyzはHyperliquid上での市場で、非暗号資産（特に株式や商品）がオンチェーンで継続的に取引されることを証明しています。もしアメリカの規制版が実現すれば、潜在的なユーザー層は現在の主に非アメリカのトレーダーから、アメリカの小売およびブローカーを通じて接続される顧客に拡大します。ICEは、この小売ビジネスが既存の機関先物ビジネスから独立して運営されることを明言しており、既存の顧客に追加のカウンターパーティリスクをもたらさないようにしています。ジェフ・スプレッカーは以前、これらの永続市場は先物市場の補完と見なされていると述べており、代替ではないとしています。

Hyperliquid自体の手数料とトークンメカニズムは、価格反応の背景の一つを構成しています。プロトコルは取引手数料の一部を買い戻し、HYPEを焼却するために使用します。10月30日現在、プロトコルの手数料収入は12.1億ドルで、そのうち11.9億ドル相当のHYPEが買い戻されています。

Hyperliquidはオンチェーン永続契約分野での市場シェアが長期にわたりリードしており、非暗号資産の永続的な成長は最近の重要な増加源です。

では、trade.xyzはどのようにしてマクロの巨人とニューヨーク証券取引所の万億の野心を同時に引き寄せたのでしょうか？

trade.xyzはなぜ交差点となるのか？

trade.xyzの手元には、すでに検証されたRWAオンチェーン流動性があります。

Hyperliquid上でHIP-3*標準に基づいて構築された最大の非暗号資産永続契約のデプロイ先として、trade.xyzは過去1年以上で6500億ドル以上の取引量を獲得しており、対象範囲は米国株式、株価指数、商品、外国為替に及びます。

伝統的な金融市場が閉まっている時間帯に、ここは世界の資金が連続的な価格発見を行う集積地となっています。

オンチェーンのデータによると、trade.xyz関連市場の1日の取引量は、Hyperliquidのネイティブ暗号永続契約の規模に何度も迫っています。その中で、SKハイニックス（SK Hynix）、グーグル、原油、S&P 500指数契約が主要な流動性を提供しています。

期限の延長が不要で、24時間連続的にマッチングされ、高い資本効率を持つ------オンチェーンの永続契約が単なる暗号通貨の取引だけでなく、高強度の米国株式や商品取引を支えることが証明されたとき、ウォール街の古い資金が入場するのは当然のことです。

ICEの計算

ドルケンミラーが発表した同じ日に、ニューヨーク証券取引所の親会社であるインターコンチネンタル取引所（ICE）はtrade.xyzとの正式な合意を発表しました：ICEはtrade.xyzに戦略的株式投資を行うだけでなく、アメリカの規制市場の独占運営者となります。

Hyperliquidの共同創設者であるジェフ・ヤンは、1年前にICEの会長兼CEOであるジェフリー・スプレッカーと交流した際、半分冗談で「もしICEがHyperliquidに基づいて構築を始めたら、それは私たちが本当に成功したことを意味します」と述べたことを明らかにしました。

今、成功は突然訪れたようです。

公式発表によると、両者はアメリカ国内に完全に独立した取引所と清算システムを新設します：HyperliquidはHIP-3*を通じて基盤技術インフラを提供し、trade.xyzは市場設計と開発を担当し、ICEは規制市場と清算構造の運営を管理し、既存のオフショアtrade.xyz市場は通常通り運営されます。

なぜ、機関投資家向けの伝統的金融の巨人が、突然散発的な永続契約の通路を設けるために大掛かりな手続きを行ったのでしょうか？

その一つは、シカゴマーカンタイル取引所（CME）とロビンフッドとの競争に対応するためかもしれません。アメリカのデリバティブ市場では、ICEは長年のライバルであるCMEと争っていますが、伝統的な先物は固定の満期日と取引時間に制約されており、小売業者のハードルが高く、ロールオーバーの摩擦が大きいです。

ICEは今回、新プラットフォームと既存の機関先物ビジネスを厳格に物理的および清算的に分離し、表向きはジェフリー・スプレッカーが述べたように「伝統的な先物の補完として、既存の機関顧客に追加のカウンターパーティリスクをもたらさない」ようにしていますが、実際には伝統的な証券の長い決済制限を回避し、ブローカー（FCM）や以前にOKXと設立した合弁分配チャネルを通じて、CMEや小売の本拠地であるロビンフッドから米国株式、原油、株価指数の24時間高レバレッジの価格決定権を奪うためです。

さらに、もう一つの重要な理由は、トランプ政権下でのCFTCの規制緩和のウィンドウにポジショニングするためかもしれません。

今年に入ってから、アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）は無期限契約に対する態度を明らかに実務的に転換し、個別の免除やサンドボックス試験を通じて、一部のプラットフォームに永続契約のマージンと清算メカニズムをテストすることを許可しています。加えて、トランプが以前にHyperliquid関連のビジネスをアメリカに合法的に導入することを支持する意向を示したため、政策の逆転によるリスクが大幅に低下しました。

以前に予測市場Polymarketに投資し、OKXと提携した後、ICEは成熟したオンチェーンチームの少数株式を直接取得し、合法的な清算ライセンスを提供することを選択しました。これは、規制のウィンドウを占有するためのコストが最も低い「逆さまの道」です。

現在、オフショアのtrade.xyz市場はHIP-3*メカニズムに従ってHyperliquidメインネットにプロトコル手数料を支払い、支援基金の買い戻しのフライホイールを支えています。

しかし、ICEはアメリカに「独立した取引所と清算構造」を新設することを明言しています。このオンショアの規制市場が将来的に承認されて立ち上がった場合、そこで生じる膨大な米国株式や商品取引手数料は、元の比率でHyperliquidメインネットに戻ってHYPEを買い戻すのか、それともICEとtrade.xyzの独立した清算システムに留まるのか？

その答えはおそらく今後明らかになるでしょう。

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