Tiger Research：韓国の暗号市場の第二成長曲線——RWAと準拠したステーブルコイン

著者：Ryan Yoon, Yoon Lee（Tiger Research）

編訳：深潮 TechFlow

**深潮導読：**韓国は世界で最も投機的な暗号小売市場を持ち、2026年上半期には取引口座数が1118万に達し、国の20%以上の人口に浸透しています。しかし、単に個人投資家の高頻度取引と手数料に依存しているため、韓国の暗号エコシステムの成長曲線は硬い天井に達しています。Tiger Researchが発表した最新の重要な研究報告によると、韓国の暗号産業は純粋な二次取引から、実世界資産のトークン化（RWA）と準拠したステーブルコインを中心とした機関の新時代へと構造的な歴史的飛躍を迎えています。

BCGとスタンダードチャータード銀行の権威あるマクロモデルに基づき、報告書は2030年までに韓国のトークン化資産の規模が315兆ウォン、ステーブルコインの規模が45兆ウォンに達し、合計市場総容量は360兆ウォン（約2530億ドル）に達すると予測しています。2027年にトークン化証券（STO）が正式に法制化される前に先行障壁を築くために、新韓金融、KB金融、韓ア金融などのトップ層の財団は、基盤投資に17億ドル以上を投じ、Solana、Visaなどのグローバルなパブリックチェーンや決済大手と深く提携しています。この記事では、韓国の兆単位のトークン化転換の基盤論理と競争構造を包括的に整理しています。

核心要点：個人投資家の取引天井を突破する必然の道

Tiger Researchの最新の深層研究によると、韓国の暗号市場の現在の核心的な発展の脈絡は、三つの柱に高度に要約できます：

• 単一取引依存からの脱却：韓国の暗号市場は、取引手数料への単一の依存から完全に脱却し、実世界資産のトークン化（RWA）と準拠したステーブルコインを中心に基盤の価値構造を再構築する必要があります。この転換は、韓国の次の経済動力の鍵となるエンジンと見なされています。

• 2030年に360兆ウォンを目指す：世界の権威ある機関の予測に基づき、韓国のグローバル経済における客観的な規模を等比的に算出すると、2030年までに韓国のトークン化資産の規模は315兆ウォン、ステーブルコインの規模は45兆ウォンに達し、合計で360兆ウォン（約2530億ドル）の巨大な増量市場を形成することが予想されます。

• 伝統的財閥の全軍出撃：2027年にトークン化証券法案（STO法案）が正式に施行される前に、新韓金融、KB金融、韓ア金融、教保証券などの韓国の老舗伝統金融大手は、底辺の基盤を構築するために巨額の資金を投入し、大規模な戦略的持株とグローバルな多国籍提携を通じて、制度的な利益が爆発する前に高地を占めようとしています。

単純な取引駆動型成長の行き止まり

韓国の暗号市場の成長ペースは著しく鈍化しており、その根本的な問題は、国内エコシステムが個人投資家の取引量と取引所の手数料収入に高度に歪んで依存していることです。一方、世界の主流の暗号市場は、すでに実際の資産を基にした成熟した深水域に進んでいます。

2026年上半期までに、韓国全土で暗号資産取引に利用できる実名確認口座数は1118万に達しました。これは、全国の5分の1（20%）以上の市民が暗号口座を持っていることを意味します。しかし、この個人投資家の人口ボーナスに依存した粗放型の拡張は、すでに終局に達しています。厳密な人口学と口座予測モデルによれば、最も楽観的なスーパー牛市の仮定シナリオでも、2030年までに韓国全体の暗号口座総数は約1320万に微増するだけで、年平均成長率（CAGR）はわずか3.3%に急落します。

単純に二次市場での転売による収益を依存する伝統的な取引所モデルは、その天井が近づいています。これにより、韓国の金融界は新たな第二成長曲線を探す必要があり、伝統的金融システムに眠る兆単位の優良資産をトークン化してブロックチェーンに載せる必要があります。

図1：2023年から2030年までの韓国の暗号取引口座の成長予測シナリオ分析。楽観的な牛市モデルの下で、2030年の口座数は約1320万に微増するだけで、単純に個人投資家の取引に依存する成長モデルはすでに頂点に達しています。

2030年の市場規模の測定：360兆ウォンの壮大な空間

2023年2月、韓ア金融研究所は「トークン化証券時代の幕開け」という特集報告書で、2030年までに韓国のSTO市場規模が367兆ウォンに達すると予測しました。Tiger Researchは、ボストンコンサルティンググループ（BCG）が2026年に発表した最新の「グローバル資産管理報告書」の基準シナリオと現在の最新のマクロ経済データを組み合わせて、このモデルをより厳密に再測定しました。

測定モデルで引用された核心的な権威パラメータと基盤仮定は以下の通りです：

• グローバルなトークン化資産の基準：BCGの2026年の最新の測定によれば、2030年までにグローバルな非流動資産のトークン化総規模は約16兆ドルに急増することが予想されています。

• グローバルなステーブルコイン供給予測：スタンダードチャータード銀行の2026年10月の最新研究報告によれば、国際的な決済とB2B決済の波により、グローバルなステーブルコインの総供給量は現在の2300億ドルから2030年には2.0兆ドルに急増すると予測されています。

• 韓国の国内シェアのマッピング公式：韓国の国内市場容量＝グローバル市場予測総量×韓国の名目GDPにおける占有率（1.58%）×現在のウォン対ドルの為替レート（約1422ウォン/ドル）。

精密なモデル計算により、2030年までに韓国の国内トークン化資産市場の総額は315.0兆ウォン（約2215億ドル）、準拠したステーブルコイン市場の規模は45.0兆ウォン（約315億ドル）に達し、両者の合計総額は驚くべき360兆ウォン（約2530億ドル）に達することが分かりました。この巨額の数字は、韓国がトークン化の波の中での市場シェアを、グローバルな実体経済における基本的な基盤と一致させることができれば、この土地が計り知れない制度的な利益を育むことを雄弁に証明しています。

図2：2030年の韓国のトークン化資産とステーブルコインの潜在市場規模の測定。トークン化資産は315兆ウォン、ステーブルコインは45兆ウォンに達し、合計で360兆ウォン（約2530億ドル）に達する見込みです。

韓国の伝統金融機関の全面的な備え：技術基盤と戦略的ポジショニング

デジタル資産が韓国の国家レベルの正式な法律規制の軌道に加速的に取り込まれる中、同国の金融システムの転換の敏感さは驚くべきものです。2026年1月、トークン化証券の重要な法的地位を含む「電子証券法」と「資本市場法」の改正案が韓国国会で重要な突破口を得て、2027年には全面的に正式に実施される見込みです。

この制度的な転換点を迎えるために、韓国の主要な伝統金融機関は時間との戦いを繰り広げ、全方位の戦略的な配置を展開しています：

• 専用インフラの構築と試験：主要な証券会社は、エンドツーエンドのトークン化証券の発行と配布決済システムを構築しています。新韓証券、KB証券、未来資産証券、韓ア証券などの業界のリーダーは、専用の技術サンドボックスを設立し、複数回の内部テストを完了しています。

• 巨額の戦略的持株の核心分野への投資：韓国の主流金融財団は、トークン化インフラの供給業者、準拠した保管プラットフォーム、垂直発行プラットフォームにおいて、累計235兆ウォン（約17億ドル）の戦略的リスク資本を注入し、合弁企業において主導権を確保しています。

• 断片的な玩具からの脱却、主流資産への回帰：各金融機関は、アート作品や牛の飼育などの周辺資産に関する非標準的な断片化から果敢に脱却し、国債、社債、商業不動産担保信託証明書などの主流金融級の核心底層資産に全面的にシフトしています。

• 標準化と高純度の実物担保の確保：金融機関は競争を高調に展開しており、標準化された固定収益証券のブロックチェーン化を推進するだけでなく、航運物流信託証明書や大型インフラの収益権などの百億級の重資産をトークン化の対象として蓄積しています。

図3：韓国の主要伝統金融機関のトークン化証券インフラへの投資と株式配置の全景。各証券会社は、技術基盤と戦略的持株において約235兆ウォン（約17億ドル）を累計投入しています。

国際的な提携：老舗財閥がSolanaとVisaと手を組んでグローバルに進出

韓国の金融機関は孤立無援ではないことを深く理解しており、グローバルなリーディングパブリックチェーン財団や技術巨人との深い提携を積極的に進めています。これにより、将来のシステムが強力なクロスチェーン流動性と国際的な相互運用性を備えることを確保しています：

• 新韓金融グループ（Shinhan Financial Group）は、高性能パブリックチェーンSolana、決済巨人Visa、国境を越えた資産トークン化プラットフォームEtherfuseとの深い戦略的提携を発表し、ウォンのトークンとグローバル流動性の通路を開通させることに尽力しています。

• KB金融グループ（KB Financial Group）は、世界最大のトークン化資産発行プラットフォームSecuritize、プライバシー連合チェーンCanton Networkと提携し、Suiのコア開発チームMysten Labsとの基盤技術の協力を実現しています。

• 韓ア金融グループ（Hana Financial Group）は、Fireblocksの機関向けデジタル資産保管基盤を活用し、Move言語のパブリックチェーンAptosとCrypto.comと深く提携しています。

• 未来資産証券（Mirae Asset Securities）と韓国投資証券も、Polygon、Avalancheなどの主流エコシステムと密接に結びつき、国境を越えたトークン化金融商品のシームレスな流通を積極的に推進しています。

これらの先見的な国際的戦略提携は、2030年に韓国のトークン化市場が360兆ウォンの壮大な目標を達成するための最も核心的な触媒となるでしょう。韓国の暗号金融の船は、昨日の個人投資家の投機的な浅瀬を振り払い、機関資本とデジタル実世界資産が舗装した兆単位の深海へと全速前進しています。

図4：韓国のトップ金融財団とグローバルWeb3の主要機関との戦略的提携マトリックス。新韓、KB、韓ア、未来資産などがSolana、Visa、Securitizeなどのグローバル流動性ネットワークと全面的に接続しています。