trade.xyzがHyperliquidの最大の競争相手になる？

trade.xyzの累計取引額は4000億ドルを超え、日々の独立したトレーダーのピークは6万人を超えています。

執筆：マヘ、Foresight News

過去1週間、暗号通貨の世界ではtrade.xyzとHyperliquidの関係についての議論が明らかに高まっています。その原因は複雑ではありません。RWAの永久契約の取引量がHyperliquidで初めて暗号資産の取引量を超え、trade.xyzがほぼHIP-3セクターを独占しているからです。ある人々は鋭い質問を投げかけ始めました――もしtrade.xyzが独立することを選択したら、何が起こるのでしょうか？

7月24日、ARK Investの暗号研究責任者ロレンツォ・ヴァレンテは投稿で、HyperliquidでRWAの取引量が暗号資産を初めて54％を占めたことを指摘しました。その週のHyperliquidの総取引額は約500億ドルで、その中でHIP-3のRWA取引は260億ドルを貢献し、同時期の他のすべてのDEXの暗号永久契約の合計を超えました。

さらに注目すべきは、6月以降、個別株の永久契約が指数や商品を超え、現在RWA取引量の61％を占めていることです。ロレンツォは、自分はもはやRWA取引が暗号資産と同じ場所に自然に集まるとは信じていないと明言し、カテゴリ内に独立したリーダーが現れる可能性があると述べました。

2日後、投資家@0xCryptoSamは市場に直接質問を投げかけました：もしtrade.xyzが明日Hyperliquidを離れ、自分の取引所を立ち上げたら、トレーダーはどこでRWAの永久契約を取引するのでしょうか？もしtrade.xyzが株式やトークンを発行した場合、HYPEの評価論理はどう変わるのでしょうか？彼はこれら2つの質問の答えには自信があるが、「発生確率」については自分と多くの大規模な投資家と同様に不確かであると率直に述べました。彼は、これはどちらかを貶めるものではなく、事実の陳述であると強調しました――trade.xyzはHyperliquidに対してますます大きなレバレッジを持っています。

Cobieは関連する議論の中でより直接的に応じました：なぜ離れる必要があるのでしょうか？理論的には、彼らは複数の場所で同時に市場を発行することができます。

これらの議論の背後には、trade.xyzがわずか1年足らずの間に達成した飛躍があります。

累計取引量4084億、日々の独立トレーダーのピークは6万人を超える

trade.xyzは独立したチェーンでもなく、自分自身のマッチングエンジンでもありません。これはHyperliquid上のHIP-3フレームワークの最初であり、現在絶対的に支配的なデプロイメントです。

HIP-3はHyperliquidが2025年10月頃に立ち上げるアップグレードで、独立したチームがHyperliquidのインフラストラクチャ上に永久契約市場をデプロイすることを可能にします。trade.xyzは、どの資産を上場するか、どのオラクルを使用するか、レバレッジの上限とリスクパラメータを設定し、市場運営を継続する責任があります。実際の注文マッチング、清算、マージン計算、オンチェーン決済はすべてHyperliquidのHyperCoreによって行われます。

これにより、ユーザーはUSDCをマージンとして使用し、24時間365日、株式、指数、商品、外国為替、Pre-IPO資産の永久契約を取引できます。公式文書には明確に記載されています：trade.xyzを通じてアクセスされるすべての市場はHyperliquid上で運営されています。trade.xyzは単なるインターフェースの一つであり、独占的な入口ではありません。

2025年10月にHIP-3が立ち上がった時から最初のデプロイ者としてスタートし、現在trade.xyzは市場の数をほぼ100にまで増やしています。カバー範囲は非常に包括的です：個別株の永久契約（テスラ、NVIDIA、Google、マイクロン、SKハイニックスなど）、指数（XYZ100、S&P 500、さらには科創50ETF）、商品（原油、金、銀）、外国為替、そして一連のPre-IPO契約（SpaceX、CXMTなど）です。

今週の月曜日、CXMTのPre-IPO市場価格は、現物の開盤価格にほぼ完璧に一致し、価格発見の結果の正確性はチーム自身の予想を超えました。

7月27日、trade.xyzが公式に発表した最新データはすべて歴史的な高値を更新しました。累計取引量は4084億ドルに達し、週末の累計取引も260億ドルを突破しました。単日のピーク取引は56億ドルに達し、ポジション量は39億ドルに達し、日々の独立トレーダーのピークは6万人を超えました。

Felix ExchangeやVentualsを含む初期のHIP-3競争者は、2026年に流動性がtrade.xyzによって完全に吸収され、次々と閉鎖されました。trade.xyzは全体のHIP-3セクターにおける取引量とポジション量で95％以上を長期にわたって占めています。

実際の取引の大部分はHyperliquidのフロントエンドで発生しており、trade.xyz自身のインターフェースではありません。双方は50/50でプロトコル手数料を分配し、Hyperliquidが得た部分はHYPEの買い戻しに使用されます。また、全体のエコシステムに新しいユーザーを大量に引き入れています――累計で30万以上の異なるウォレットを引き入れ、月間の新規規模は安定して数万レベルで、ピーク時には8万人に近づきました。多くのトレーダーは最初は株式や商品永久契約を求めて来ましたが、最終的にはHyperliquidエコシステムに留まっています。

市場の深さも機関が真剣に参加できるレベルに達しています。主要な指数や商品市場では中間価格近くに数百万ドルの深さの注文があり、個別株のNVIDIAやテスラも十分な流動性を持ち、大きなポジションを支えることができます。運営チームも「立ち上げた後は放置」するわけではありません――最近の多くのオンチェーン操作は、ポジション上限、Growth Modeの切り替え、資金調達率の乗数、一時的な取引停止などのリスクパラメータの調整が非常に頻繁に行われていることを示しています。

権力構造が傾き始める

議論の核心は「今すぐに移動するかどうか」ではなく、「権力構造がすでに傾いているかどうか」です。

「移動する可能性がある」と支持する側は集中度を見ています。一つのデプロイ者がRWA永久契約という急成長の分野をほぼ独占し、その取引量が暗号資産部分を超えた場合、自然に交渉のカードを持つことになります。もし将来、彼らが自分のトークンを発行し、手数料を自分の資産に向けたり、より高い分配比率を求めたり、さらには他の高性能な永久チェーンに同時にデプロイしたりすれば、既存の利益分配が変わることになります。

反対派は構造とインセンティブから出発します。trade.xyzの現在の最も重要な防壁――ユーザーの入口、流動性ネットワーク、マーケットメーカーの関係、クロスマージンの組み合わせ可能性――はすべてHyperliquidエコシステムに深く組み込まれています。離れることは、マッチングエンジンを再構築し、深さを再蓄積し、ユーザーにポジションを移動させるよう説得し直すことを意味し、コストが非常に高く、リスクも巨大です。Multicoinのパートナーは最近の議論で、Hyperliquidが配信能力を持っている限り、trade.xyzには移動する動機がないと指摘しました。

より直接的な信号は公式から来ています。2026年のHyperliquid Summitで、trade.xyzのCOO法務顧問コリンズ・ベルントンは、離れる理由はないと明確に述べました。

ビジネスロジックから見ると、現在の段階で双方は高度に整合しています。trade.xyzはHIP-3を通じて高性能なインフラと既存のユーザープールを得ており、Hyperliquidは専門チームを活用してRWA永久契約という本来規制リスクのために直接切り込むことができなかった垂直分野を迅速に補完し、手数料の分配とユーザーの成長を得ています。これは典型的な「オープンインフラストラクチャ + 垂直専門家」の協力モデルです。

本当に継続的に観察する必要があるのは、「明日移動するかどうか」ではなく、いくつかのより現実的な変数です：分配比率が再交渉されるか、trade.xyz自身のトークンや株式ツールが登場するか、他の場所で市場が同時にデプロイされるか、規制環境の変化が構造調整を強いるかどうか。

現時点では、完全に独立する可能性は低く、利益が徐々に分化する可能性が高いですが、@0xCryptoSamが指摘したように、trade.xyzはすでにHyperliquidに対して実際のレバレッジを形成しています。このレバレッジ自体が、暗号業界における「成功したアプリケーション層と基盤プロトコルの関係」の最新のサンプルです。

trade.xyzはHyperliquidを完全に離れる必要はなく、MonadやSolanaのデリバティブプロトコル上でフロントエンドとリスク管理エンジンを同時にデプロイするだけで済みます。流れの20％を分流するだけで、Hyperliquidの独占的なプレミアムは打破されるでしょう。これがHyperliquidに対する最大の暗黙の脅威です。

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