Tokenização de RWA: da experimentação ao uso real... O próximo desafio é a construção de infraestrutura

Os ativos reais tokenizados (RWA) estão passando da fase de 'possibilidade' para o 'uso real'. No evento TokenizeThis 2026, o foco das gestoras de ativos não era mais a adoção, mas sim como e onde esses ativos seriam utilizados.

Durante o evento, o preço do Bitcoin (BTC) flutuou em torno de 60 mil dólares, mas o centro da discussão não era o preço de mercado, e sim a 'utilidade da tokenização'. Atualmente, o tamanho dos ativos reais tokenizados ultrapassa 30 bilhões de dólares, crescendo cerca de seis vezes em relação ao início do ano. Segundo relatórios institucionais da EY e Coinbase, 64% das gestoras de ativos estão promovendo a tokenização, um aumento significativo em relação aos 40% do ano passado.

O ambiente regulatório também é um fator chave na mudança de clima. Após a aprovação do projeto de lei 'GENIUS', que esclarece o status legal das stablecoins de pagamento, o projeto de lei 'CLARITY', que está em análise no Senado, é considerado um ponto de virada ainda maior. Marcin Kazmierszak, cofundador da Redstone, afirmou que "CLARITY pode ser um catalisador para expandir todos os tipos de ativos na blockchain", mencionando a possibilidade de uma expansão de mercado de até 100 vezes.

Uso real começando com dinheiro e garantias

Os primeiros resultados da tokenização estão aparecendo em 'garantias' e 'mercados de dinheiro de curto prazo'. Robert Krugman, da Broadridge, revelou que "cerca de 370 bilhões de dólares em transações de recompra tokenizadas estão ocorrendo diariamente na rede Canton". Embora isso represente apenas uma fração do mercado total de recompra dos EUA (cerca de 12 trilhões de dólares), é significativo por ser um caso de uso real.

Ami Bendavid, da Ownera, explicou que "a estrutura de pagar apenas os juros por 5 minutos de empréstimo é claramente mais eficiente do que as finanças tradicionais". Isso é apresentado como um exemplo de 'finanças programáveis' que reduzem custos e tempo simultaneamente.

As gestoras de ativos também estão abordando a tokenização com base na 'melhoria da qualidade do produto' em vez de 'novidade'. Christine Moy, da Apollo, afirmou que confirmou o 'superpoder dos ativos on-chain' através de fundos de empréstimos privados tokenizados. Isso proporciona liquidez secundária a ativos ilíquidos e pode ser utilizado como garantia em protocolos DeFi como AAVE.

Mudanças também estão sendo percebidas na área financeira corporativa. Meredith Hannon, da WisdomTree, relatou que "uma construtora americana começou a fazer pagamentos a um cliente na Argentina através de um fundo de mercado monetário tokenizado, ao mesmo tempo em que obtinha receita de juros". Ryan Rug, do Citibank, destacou a importância da interoperabilidade, afirmando que "os clientes desejam uma 'rede de múltiplos bancos', não tokens de bancos específicos".

Desafios restantes: distribuição, regulamentação e interoperabilidade

Embora a indústria tenha crescido, os desafios a serem resolvidos são evidentes. O primeiro problema destacado é a 'estrutura de distribuição'. Muitos novos investidores estão começando em carteiras de criptomoedas em vez de finanças tradicionais, o que implica que as gestoras de ativos precisam se adaptar a esse ambiente.

Regulamentação e controle interno também são obstáculos. Jasmine Jia, da Fidelity, mencionou que "até mesmo o recebimento de uma pequena quantidade de tokens airdrop pode disparar alarmes de conformidade interna". De fato, 49% das instituições citaram a integração de portfólios e sistemas de risco existentes com blockchain como o maior obstáculo.

Do ponto de vista técnico, a 'falta de interoperabilidade' é identificada como um problema central. Raja Chakraborti, da Stellar, afirmou que "ativos presos em diferentes blockchains têm mobilidade reduzida e liquidez dispersa". Lauren Berte, da Ripple, também apontou que "a certeza de finalização de pagamentos varia entre as blockchains, o que pode resultar na reversão de transações".

Mercado de ações tokenizadas: crescimento com limitações estruturais

O mercado de ações tokenizadas também está se expandindo rapidamente. Em junho, o volume de transações on-chain foi de 3,86 bilhões de dólares, um aumento de 145% em relação ao mês anterior. Tokens relacionados ao IPO da SpaceX impulsionaram as principais transações.

No entanto, atualmente, a maioria das transações é baseada em estruturas 'sintéticas' em vez de ações reais. A capitalização de mercado on-chain está em torno de 1,53 bilhões de dólares, ainda pequena em comparação com o volume acumulado de transações. Isso significa que, embora a demanda seja alta, a 'estrutura de propriedade direta' ainda é limitada.

A questão central é o que os tokens representam. Tokens que significam ações reais incluem direitos como voto e dividendos, enquanto tokens sintéticos são apenas direitos contratuais. Nesse caso, pode haver risco de contraparte e erro de rastreamento. É importante que os investidores compreendam que, mesmo com o mesmo ticker, podem ser produtos financeiros completamente diferentes.

Progresso regulatório, mas ainda há tempo até a conclusão

A regulamentação está sendo rapidamente organizada. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) emitiu uma 'carta de não ação' relacionada a serviços de tokenização, e a Nasdaq recebeu aprovação para negociar títulos tokenizados. O DTCC também iniciou transações operacionais reais.

No entanto, a incerteza ainda persiste. As ações tokenizadas ainda estão limitadas principalmente a investidores não americanos ou investidores qualificados, e o projeto de lei CLARITY ainda está em tramitação. Em particular, estruturas sintéticas baseadas em terceiros apresentam riscos legais relativamente altos.

O clima do TokenizeThis 2026 estava mais próximo de uma 'percepção da realidade' do que de uma sobrecarga. Um consenso foi formado sobre o que é possível e o que está faltando. Agora, a próxima etapa do mercado provavelmente não será a tecnologia, mas sim a 'construção de infraestrutura entediante, mas essencial'.

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