Relatório do Q2 da Solana: Volume de transações de ativos tokenizados dobra, demanda não especulativa cresce significativamente

Autor: Blockworks

Compilado por: Deep Tide TechFlow

Deep Tide Introdução: A Solana apresentou até agora a evidência mais contundente: a demanda persistente e não especulativa está se enraizando na blockchain. O volume de transações de ativos tokenizados dobrou para um novo recorde de 5,8 bilhões de dólares, com ações tokenizadas representando 4,8 bilhões de dólares - apenas em junho, contribuindo com 3,3 bilhões de dólares. No entanto, ao mesmo tempo, a queda das memecoins arrastou o REV da rede para baixo em 43%, para 51 milhões de dólares, e a receita de aplicativos caiu 31%. Esses dois conjuntos de dados aparentemente contraditórios, na verdade, contam a mesma história: a base de demanda da Solana está se movendo de especulação para liquidação, de cassino para banco. E as atualizações do Alpenglow, a proposta de queima SIMD-553 e a reforma da inflação SIMD-550 estão pavimentando a base econômica para essa mudança de narrativa.

Visão Geral

O Q2 de 2026 apresentou até agora a evidência mais forte de que a demanda persistente e não especulativa está se enraizando na Solana, e sua posição de liderança em transações à vista superou qualquer categoria de ativo individual.

O volume de transações de ativos tokenizados atingiu um novo recorde de 5,8 bilhões de dólares, com um crescimento trimestral de 114%, impulsionado principalmente por ações tokenizadas - 4,8 bilhões de dólares, mais de quatro vezes o recorde do Q1. Apenas em junho, o volume de transações de ações contribuiu com 3,3 bilhões de dólares, e a Solana atualmente processa cerca de 97% de todas as transações de ações tokenizadas na blockchain.

Esse crescimento ocorreu em um contexto de desaceleração geral da indústria e a receita das memecoins continuou a se ajustar: o REV caiu 43% para 51 milhões de dólares, e a receita de aplicativos caiu 31% para 228,4 milhões de dólares. Mesmo assim, o Q2 indica que a base de demanda da Solana já superou as atividades puramente especulativas.

Embora os ETPs à vista de BTC e ETH tenham registrado saídas líquidas de 3,7 bilhões de dólares e 500 milhões de dólares, respectivamente, o ETP à vista de SOL ainda registrou uma entrada líquida de 120 milhões de dólares, superando os 113 milhões de dólares do Q1. O staking de SOL atingiu um novo recorde de 427 milhões de tokens no final do trimestre (cerca de dois terços da oferta total). A oferta de stablecoins permaneceu praticamente estável em 16,3 bilhões de dólares, e o volume de transações DEX, embora tenha caído 44% para 160,8 bilhões de dólares, teve uma recuperação de 26% em junho, sugerindo que o fundo de atividade pode ter passado no meio do trimestre.

No nível da rede, a Solana processou 9,8 bilhões de transações não votantes - o segundo maior volume de transações em um trimestre, atrás apenas do recorde do Q1 - com uma taxa média de 0,0004 dólares. A história à frente agora se concentra no Alpenglow - a maior atualização de protocolo da Solana até agora - que traz um tempo de confirmação de 150 milissegundos, juntamente com a redução do tempo de slot, blocos maiores e um mecanismo padrão para compartilhar a receita do bloco com os stakers.

Indicadores Financeiros

Valor Econômico Real da Rede (REV)

O valor econômico real (REV) da Solana no Q2 de 2026 totalizou 51 milhões de dólares, uma queda de 43% em relação ao trimestre anterior. Após estabilizar em cerca de 90 milhões de dólares por dois trimestres consecutivos, o REV caiu ainda mais, à medida que a atividade das memecoins que impulsionou o pico de 2025 continuou a diminuir: o REV mensal caiu de 18,6 milhões de dólares em abril para 18,1 milhões de dólares em maio e 14,3 milhões de dólares em junho. A queda foi amplamente distribuída entre os componentes: as taxas prioritárias caíram 45% para 30,8 milhões de dólares, as taxas de indicação do Jito caíram 50% para 9,9 milhões de dólares, e as taxas de votação e básicas contribuíram com um total de 10,3 milhões de dólares.

O Q2 trouxe o SIMD-553, uma proposta da empresa de pesquisa da Solana, Temporal, que fortalecerá substancialmente a estrutura de acumulação de valor do SOL. A proposta reintroduzirá um mecanismo significativo de queima de taxas de transação - substituindo parte das taxas fixas atuais da Solana por uma nova taxa baseada em recursos, que será permanentemente removida da oferta. Diferente da queima atual, que se tornou insignificante em relação à emissão, o novo mecanismo se expandirá com o uso e a capacidade da rede.

Com os níveis atuais de atividade, o SIMD-553 estima que queimará de 7.500 a 9.000 SOL por dia (cerca de 600.000 a 720.000 dólares a 80 dólares/SOL), cerca de dez vezes a taxa atual, representando cerca de 12% a 15% da emissão diária.

Para os detentores de SOL, a implicação é direta: à medida que o uso da rede e a demanda por espaço em bloco aumentam, um número maior de SOL será removido da circulação. Isso proporcionará um segundo canal de acumulação de valor para o REV - além da receita destinada a validadores e stakers - garantindo que a atividade aumentada da rede beneficie todos os detentores de tokens, e não apenas os produtores de blocos.

A distribuição do REV entre os stakeholders da rede permaneceu consistente com os trimestres recentes: cerca de 72% para validadores, 26% para detentores de tokens e cerca de 2% capturados pelo Jito.

Em termos de receita na cadeia, a Solana ocupa a quarta posição com uma participação de 12% (51 milhões de dólares), atrás de Hyperliquid (33%, 141,4 milhões de dólares), Tron (21%, 89,8 milhões de dólares) e Ethereum (15%, 63,3 milhões de dólares). A participação de receita da rede da Solana de 12% caiu 33% em relação aos 18% do Q1.

Rendimento dos Stakers

A taxa de rendimento nominal dos stakers de SOL no final do Q2 foi de cerca de 5,5%, uma queda em relação aos 5,8% do final do Q1, à medida que o plano de emissão fixa continua a se reduzir: a taxa de inflação está atualmente perto de 3,8%, com uma taxa terminal de 1,5% prevista para ser alcançada em cerca de seis anos sob o plano atual. A taxa de rendimento real dos stakers (taxa nominal menos a taxa de inflação) foi de cerca de 1,7% no final do trimestre.

Os stakers da Solana ganharam 487 milhões de dólares no Q2 de 2026, uma queda de 23% em relação aos 630 milhões de dólares do Q1. A emissão representou mais de 98% da receita dos stakers, com a receita das taxas de indicação do Jito contribuindo com 8,2 milhões de dólares.

Durante o Q2, a emissão tornou-se o centro das discussões de governança. O provedor de infraestrutura da Solana, Helius, propôs o SIMD-550 durante o trimestre, visando o lado da oferta da economia dos stakers. Esta é uma versão atualizada da proposta de novembro de 2025, que dobrará a taxa de anti-inflacionária da Solana de 15% para 30% ao ano, dobrando a velocidade de redução, enquanto mantém a taxa terminal de 1,5% inalterada. Isso reduzirá o tempo para atingir a inflação terminal de 5,8 anos (primeira metade de 2032) para 2,9 anos (primeira metade de 2029), e durante esse período, cerca de 18,9 milhões de SOL serão eliminados da emissão. O custo para os stakers será uma queda mais rápida na taxa nominal de rendimento: assumindo uma taxa de staking de 68%, a taxa nominal de rendimento dos stakers cairá para 4,34%, 3,00% e 2,25% nos primeiros três anos, respectivamente. Para os detentores de tokens, a mesma matemática reduz a diluição, diminuindo a diferença entre a taxa nominal e a taxa real de rendimento.

O SIMD-550 e o SIMD-553 abordam o mesmo problema de lados opostos - o primeiro reduz o crescimento da oferta, enquanto o segundo aumenta a queima vinculada ao uso.

A história da economia dos stakers também está intimamente relacionada ao SIMD-123, que introduzirá um mecanismo padronizado dentro do protocolo para permitir que validadores e stakers compartilhem taxas prioritárias. Após o SIMD-96 redirecionar 100% das taxas prioritárias para os produtores de blocos por dezoito meses, esse mecanismo de distribuição ainda não foi ativado na mainnet, mas agora espera-se que seja lançado junto com o Alpenglow. As taxas prioritárias representam 60% do REV, e o compartilhamento de taxas dentro do protocolo é a maior melhoria pendente para a acumulação de valor dos stakers.

Receita de Aplicativos

A receita de aplicativos é um indicador do sucesso das empresas dentro do ecossistema. Embora o REV seja um importante indicador de acompanhamento, a verdadeira medida da adequação do mercado dos produtos do ecossistema é a receita gerada por aplicativos voltados para o usuário.

Os aplicativos da Solana geraram 228,4 milhões de dólares em receita no Q2 de 2026, uma queda de 31% em relação aos 329,3 milhões de dólares do Q1, o menor total trimestral desde o Q1 de 2024. A queda acompanhou a desaceleração geral da atividade de negociação de varejo, e não uma perda de participação para outras blockchains.

Os principais aplicativos por receita no Q2 foram: Pumpfun (90,1 milhões de dólares, 39%), Collector Crypt (32,2 milhões de dólares, 14%), Pacifica (20 milhões de dólares, 9%), Jupiter (15,3 milhões de dólares, 7%) e Phantom (11,9 milhões de dólares, 5%).

Fluxo de Fundos Institucionais

Bancos Globais de Importância Sistêmica (G-SIBs)

O Q2 marcou o início da adoção institucional da Solana, começando a tocar o sistema bancário tradicional. Sete dos 29 Bancos Globais de Importância Sistêmica (G-SIBs) já implementaram capacidades da Solana, liderados pelo JPMorgan e Citigroup - os dois nomes mais importantes do sistema classificados por capital adicional.

A implementação abrange toda a pilha de serviços, em vez de um único caso de uso: a tokenização e liquidação da JPMorgan para liquidações, a custódia SOL e SPL da BNY Mellon, a cunhagem/destruição de USDC e a gestão de fundos, a custódia da Morgan Stanley, negociações à vista, ETFs e empréstimos, a emissão de stablecoins pelo Industrial Bank e os fundos do mercado monetário do State Street. A amplitude dessas implementações em custódia, emissão, liquidação e distribuição é uma das validações externas mais claras do Solana como infraestrutura de liquidação institucional.

Produtos negociados em bolsa (ETP)

A demanda institucional se desvinculou dos preços pelo terceiro trimestre consecutivo. O ETP à vista de SOL registrou um fluxo líquido de 120 milhões de dólares no Q2 de 2026, superando os 113 milhões de dólares do Q1. No mesmo período, o ETP à vista de BTC teve um fluxo líquido de saída de 3,7 bilhões de dólares, enquanto o ETP de ETH teve uma saída líquida de 500 milhões de dólares. O total de fluxos trimestrais para todos os ETPs de SOL foi de 148 milhões de dólares. Embora a distribuição ao longo do trimestre tenha sido desigual, o trimestre manteve o padrão que definiu a compra institucional de SOL desde que o ETF à vista dos EUA começou a ser negociado em outubro de 2025 - mantendo um fluxo líquido positivo durante a queda.

Por região, os EUA continuam sendo o motor - o fluxo líquido de ETP de SOL foi de 185 milhões de dólares, a Europa teve uma saída líquida de 38 milhões de dólares e a Ásia-Pacífico ficou estável. O AUM do ETP à vista no final do trimestre foi de 1,9 bilhões de dólares, uma queda de 5% em relação ao trimestre anterior, pois a desvalorização dos preços superou os fluxos.

Companhia de Tesouraria de Ativos Digitais (DATCO)

A posição do SOL DATCO permaneceu praticamente inalterada pelo nono mês consecutivo, com 16,8 milhões de SOL no final do Q2, uma queda de 0,9% em relação ao trimestre anterior. Durante o período de abril a maio, foram vendidos cerca de 150 mil SOL, devido à liquidez limitada no mercado secundário e ao contínuo desconto do mNAV que continua a restringir essa categoria de ferramentas. Os DATCOs permanecem uma base de detentores passivos estáveis, em vez de uma fonte de demanda incremental.

Análise de Setores

O Q2 do Solana confirmou um argumento: a infraestrutura de negociação da rede ultrapassou qualquer categoria de ativo única. Com a diminuição da atividade de moedas meme, a mesma infraestrutura (Prop AMM, agregadores, baixas taxas, confirmações em subsegundos) absorveu a tokenização de ações em uma escala recorde. "A troca de tudo" não é mais uma declaração prospectiva - é o principal motor de crescimento da rede no Q2.

Negociações à Vista

O volume de negociações à vista da DEX do Solana totalizou 160,8 bilhões de dólares no Q2 de 2026, uma queda de 44% em relação aos 288,5 bilhões de dólares do Q1. No entanto, o Solana processou o maior volume de negociações à vista no Q2, representando 32%, à frente do Ethereum (25%), Base (16%) e BNB Chain (12%). Este é o oitavo trimestre consecutivo em que o Solana representa mais de 30% do volume de negociações à vista da DEX.

As tendências mensais contam uma história mais construtiva do que o total trimestral: o volume caiu de 52,3 bilhões de dólares em abril para 48 bilhões de dólares em maio, antes de se recuperar em junho, subindo 26% para 60,5 bilhões de dólares - o mês mais forte do trimestre - à medida que a atividade de ativos tokenizados acelerou rapidamente.

Os pares de negociação SOL-stablecoin ainda representam cerca de 46%, enquanto o crescimento mais rápido vem da nova categoria: as trocas de stablecoins subiram de cerca de 17% no Q1 para 21% no Q2, a participação de tokens externos quase dobrou para 8%, e a participação de ativos tokenizados quadruplicou para quase 4%. As moedas meme mantiveram-se em cerca de 17% - um contribuinte estável em um mercado de ativos cada vez mais diversificado.

A estrutura dos locais também continua a evoluir: a BisonFi lidera o volume de negociações do Q2 com cerca de 17%, enquanto a AMM integrada da Pumpfun continua a ganhar participação, representando 13% do volume de negociações no Q2.

A DEX no Solana ainda é uma história de Prop AMM. O Prop AMM é uma bolsa de negociação à vista que gerencia ativamente a liquidez por meio de oráculos. Cada Prop AMM é operado por um único formador de mercado (sem LP externo), utilizando oráculos de preços altamente otimizados para atualizar as cotações várias vezes por segundo. Existem quase vinte Prop AMMs operando no Solana, com uma participação de volume de negociações à vista da DEX de 53% no Q2 de 2026, acima dos 30% do Q2 de 2025.

Ativos Tokenizados

Os ativos tokenizados foram o destaque do Q2 de 2026 e também o destaque do Solana até agora este ano. O volume de negociações da DEX de ativos tokenizados atingiu 5,8 bilhões de dólares, um aumento de 114% em relação ao trimestre anterior, atingindo um novo recorde pelo sexto trimestre consecutivo.

A maior parte da atividade veio de ações tokenizadas, representando 84% do volume de negociações. O Solana atualmente processa cerca de 97% do volume de negociações de ações tokenizadas em toda a rede, tornando esse setor a expressão mais clara de demanda duradoura e não especulativa na rede.

As ações tokenizadas registraram um volume de negociações de 4,8 bilhões de dólares no Q2, cerca de quatro vezes os 1,1 bilhões de dólares do Q1. Esse crescimento foi ainda mais acentuado ao longo do trimestre: 670 milhões de dólares em abril, 871 milhões de dólares em maio, e apenas em junho, 3,3 bilhões de dólares.

Os dados de junho marcam um novo recorde para essa categoria, com o catalisador sendo a listagem da SpaceX em 12 de junho - a maior IPO da história. Considerando o setor mais amplo de ativos tokenizados (incluindo ferramentas além das ações listadas), o volume mensal de negociações atingiu cerca de 3,6 bilhões de dólares, um aumento de 222% em relação ao trimestre anterior. Os ativos tokenizados SPCX, emitidos pela Sunrise e distribuídos pela Backpack, representaram cerca de 770 milhões de dólares. O emissor desde então expandiu a cobertura de ações tokenizadas para mais ativos, incluindo Micron, SanDisk e Roundhill Memory ETF (DRAM). Juntamente com o SPCX, essas quatro ferramentas contribuíram com mais de 1 bilhão de dólares em volume de negociações em junho.

O Prop AMM começou a cotar ativos tokenizados durante o trimestre, agora representando cerca de 50% do volume de negociações de ativos tokenizados. Como essas ações tokenizadas podem ser trocadas um a um pelas ações subjacentes, a integração dos locais pode encontrar menos atritos operacionais ao fornecer liquidez, o que pode apoiar arbitragens mais apertadas e maior confiança nas cotações.

Além das ações, o crédito privado tokenizado contribuiu com 803 milhões de dólares (14%), commodities com 111 milhões de dólares, e colecionáveis - uma nova categoria liderada pelo mercado de cartões de comércio Collector Crypt - com 20 milhões de dólares.

Tokens L1 Externos

Os tokens L1 externos continuam a se expandir como categoria, atingindo um recorde histórico de 8% do volume de negociações da DEX no Q2, ou 12,2 bilhões de dólares, com BTC e HYPE contribuindo individualmente com mais de 9 bilhões de dólares. Maio também marcou o primeiro mês em que o volume de negociações de HYPE superou o volume de negociações de ETH no Solana - um sinal de que o que determina o conteúdo das transações na rede não é o legado de ativos, mas a velocidade de lançamento.

Contratos Perpétuos

Os contratos perpétuos continuam a ser o setor mais desafiador do Solana no Q2. O Drift sofreu um ataque de vulnerabilidade em 1º de abril - um ataque de engenharia social direcionado ao seu multi-assinatura, afetando cerca da metade do TVL do protocolo - definindo o tom para o trimestre. A resposta de recuperação foi substancial: o Drift anunciou uma parceria com a Tether para relançar com cerca de 150 milhões de dólares em suporte, equipado com um pool de recuperação e um mecanismo de token que direciona a receita do protocolo para compensação, com USDT se tornando o novo ativo de cotação.

As plataformas de contratos perpétuos no Solana processaram cerca de 183 bilhões de dólares em volume de negociações nominais no Q2, um aumento de 60% em relação ao trimestre anterior. O GMTrade representou 50% do total de contratos perpétuos no Q2, o Pacifica 39% e o Jupiter caiu para 10%.

O Phoenix (construído pela Ellipsis Labs) continua a ser a tentativa mais poderosa de reduzir a lacuna dos contratos perpétuos de forma totalmente on-chain no Solana. Seu design aborda o problema do tráfego tóxico na camada de computação, permitindo que os formadores de mercado citem preços de forma mais barata do que as ordens de mercado. Embora ainda esteja em seus estágios iniciais, o Phoenix processou 777 milhões de dólares em volume de negociações nominais no Q2.

Avanços prospectivos vêm da Jito: o JTX, anunciado em 5 de maio, é a interface de negociação para contratos à vista e perpétuos baseados no Phoenix, com 80% das taxas do JTX direcionadas para a acumulação de valor do JTO. Entre a solução de camada de cálculo do Phoenix para tráfego tóxico e a crescente participação em staking do JitoBAM, os investimentos em infraestrutura visando a lacuna dos contratos perpétuos estão se acumulando, mas fechar essa lacuna ainda é uma história de execução para 2026, e não um resultado já entregue.

Empréstimos

Até o final do Q2, os dois principais mercados de moeda da Solana, Kamino e Jup Lend, tinham depósitos totais e empréstimos não pagos de 4,1 bilhões de dólares e 1,6 bilhões de dólares, respectivamente. Os depósitos caíram 8,3% em relação ao trimestre anterior, e os empréstimos não pagos caíram 7,9%, refletindo a contínua fraqueza na demanda por alavancagem on-chain no mercado de criptomoedas.

Embora os empréstimos RWA tenham se tornado uma área chave de crescimento no Q1 de 2026 (liderados pelo empréstimo Figure PRIME HELOC da Kamino e pelo mercado de resseguro OnRe), o Q2 passou por uma correção acentuada. Os depósitos de empréstimos RWA na Solana caíram de 1,23 bilhões de dólares no Q1 para 640 milhões de dólares no Q2, uma correção de 48% em relação ao trimestre anterior.

Os destaques estruturais dos empréstimos estão nas áreas adjacentes às stablecoins: o Jupiter Lend integrou o USDe da Ethena em meados de maio, juntamente com o lançamento do vault gerenciado pela Bitwise, aumentando a oferta do USDe na Solana de quase zero para mais de 500 milhões de dólares em um mês. A Kamino lançou seu próprio mercado Ethena, que cresceu para mais de 500 milhões de dólares em depósitos, tornando-se atualmente o segundo maior mercado da plataforma. Em um trimestre em que os saldos de empréstimos diminuíram, o mercado de stablecoins geradoras de rendimento foi a fonte mais clara de novo capital - sendo introduzido na rede em vez de ser recuperado de garantias de criptomoedas existentes.

Lado do Consumidor

Plataformas de Emissão de Tokens

O volume de transações nas plataformas de emissão totalizou 25,8 bilhões de dólares no Q2 de 2026, uma queda de 33% em relação aos 38,3 bilhões de dólares do Q1, enquanto a criação de tokens teve um desempenho melhor - 2,6 milhões de tokens foram lançados, uma queda de 7% em relação ao trimestre anterior. As plataformas de emissão na Solana geraram 63,9 milhões de dólares em receita no Q2, uma queda em relação aos 95,2 milhões de dólares do Q1, com a Pumpfun representando 97% do total.

Embora essa categoria tenha uma correspondência indiscutível com o mercado de produtos para usuários de varejo, sua periodicidade e concentração são problemáticas. A participação da Pumpfun na receita das plataformas de emissão e na receita total de aplicativos atingiu um novo recorde neste trimestre, exatamente porque os outros mercados encolheram mais rapidamente.

Stablecoins

O total de oferta de stablecoins na Solana no final do Q2 de 2026 foi de 16,3 bilhões de dólares, um aumento de 2% em relação ao trimestre anterior. A oferta permaneceu praticamente estável após quatro trimestres consecutivos de queda. A composição das stablecoins continua a se diversificar: a participação do USDC caiu de 55% no Q1 para 47% no Q2, enquanto o USDT aumentou ligeiramente de 22% para 24%.

O volume de transferências de stablecoins na Solana atingiu 1,5 trilhões de dólares no Q2 de 2026, uma queda de 29% em relação ao trimestre anterior. Vale ressaltar que esse número foi filtrado para excluir empréstimos relâmpago e outras formas de volume de transações não naturais.

Pagamentos

O Q2 de 2026 foi o trimestre de explosão para o setor de pagamentos da Solana, marcado por uma onda de adoção por parte de instituições financeiras tradicionais e empresas. Grandes bancos e fintechs estão entrando em massa na Solana: a SoFi anunciou seu produto "Big Business Banking" e emitiu stablecoins na blockchain; B2C2 apoiada pela SBI, o Gulf Bank de Singapura, o Shinhan Card e o Toss Bank da Coreia do Sul estão migrando stablecoins institucionais ou infraestrutura de liquidação para a Solana.

Gigantes dos pagamentos seguiram o exemplo: a Mastercard adicionou liquidações de stablecoins baseadas na Solana à sua rede global de cartões e lançou um protocolo de agente de IA para micropagamentos. A Western Union emitiu a stablecoin USDPT na Solana, e a Moneygram entrou no espaço de validadores com seu próprio validador. Em termos de pagamentos transfronteiriços e de salários, a Deel lançou pagamentos de salários em stablecoins, e a Y Combinator completou sua primeira rodada totalmente financiada por stablecoins na Solana usando USDC.

A maior nova fronteira deste trimestre é o comércio baseado em agentes: o Google Cloud e a Fundação Solana lançaram o Pay.sh - um serviço que fornece uma trilha de pagamento em stablecoins sob demanda para agentes de IA; a AWS lançou um sistema de stablecoins para monetização de tráfego de IA; a Meta começou a testar pagamentos em stablecoins voltados para criadores; e o Open Standard lançou o OUSD - uma nova stablecoin para a economia da internet apoiada pela BlackRock e Google, com a Solana sendo parte de seu lançamento. Por fim, o World Series of Poker adicionou pagamentos de inscrição para torneios baseados na Solana, destacando a ampla gama de casos de uso que a trilha de stablecoins na Solana pode cobrir.

Análise da Rede

Volume de Transações e TPS

A Solana processou 9,8 bilhões de transações não votadas no Q2 de 2026, uma queda de 3% em relação ao recorde histórico de 10,1 bilhões no Q1, sendo este o segundo maior volume de transações em um trimestre da história. Dentre as 9,8 bilhões de transações, 73% foram bem-sucedidas e 27% falharam. As transações falhadas geralmente estão associadas a estratégias automatizadas, como robôs de arbitragem - elas tendem a ser características e não falhas, e quando as condições de slippage pioram ou excedem os limites definidos, as transações naturalmente falham.

O TPS não votado no Q2 foi em média de cerca de 1250. O número médio de endereços ativos diários foi de 2 milhões, uma queda em relação aos 2,4 milhões do Q1, consistente com o esfriamento visível entre os varejistas na receita de aplicativos. A rede está processando quase o mesmo número de transações a partir de uma base de usuários menor e mais madura.

Taxa de Transação Mediana

A taxa de transação mediana no Q2 de 2026 foi em média de 0,0004 dólares, e em nenhum dia do trimestre superou 0,0005 dólares, garantindo estabilidade. Essa estabilidade nas taxas não é apenas uma vantagem de custo; é uma característica que torna viável economicamente a atualização de cotações de market making de alta frequência, Prop AMM e aplicativos de consumo sobre uma infraestrutura compartilhada.

Validadores e Descentralização

O número de validadores da Solana caiu neste trimestre, à medida que a fundação gradualmente encerra os subsídios de delegação, mas o número de nós é a medida menos informativa da descentralização. O controle da rede é determinado por quem possui o staking, quem roteia a delegação, que software os validadores executam e onde operam. Em relação a essas dimensões, a Solana é comparável ao Ethereum e, em vários aspectos, é mais forte: o número de entidades independentes que precisam ser coordenadas para interromper a finalização é claramente maior do que no Ethereum, cerca de 80% do SOL é direcionado autonomamente pelos detentores e não por meio de roteamento intermediário, a distribuição geográfica do staking é boa, e os validadores executam clientes realmente diversos.

O registro de resiliência apoia a mesma conclusão - a Solana anteriormente absorveu um choque sem interrupções ao perder repentinamente cerca de um quinto do staking. A Alpenglow aumentará a tolerância da rede para staking offline para 40%, endurecendo ainda mais o consenso para resistir a riscos de centralização.

Atualizações de Produtos e Ecossistema

O roteiro do Q2 se concentrou em um único destino: Alpenglow. O desenvolvimento central durante o trimestre girou em torno do impulso de suas pré-condições, enquanto a camada econômica se moveu para o centro do debate de governança.

Agave v4.0

Agave v4.0 - a primeira versão principal desde a v3.1 - foi recomendada aos validadores da mainnet em maio, com a ativação das funcionalidades começando no final do mês. Esta versão carrega várias pré-condições para as funcionalidades do Alpenglow e reestruturou a reprodução de blocos, reduzindo o uso de threads de reprodução de cada bloco em cerca de 3 vezes - de cerca de 130 milissegundos para cerca de 50 milissegundos.

P-Token (SIMD-266)

O padrão P-Token foi lançado em meados de maio, substituindo o programa SPL Token por uma implementação otimizada computacionalmente, proporcionando uma redução de cerca de 95% no consumo de CU para transferências padrão, comprimindo a participação do programa Token no cálculo global do bloco de cerca de 25% para um único dígito baixo. O lançamento também demonstrou processos de segurança cada vez mais maduros: a Asymmetric Research divulgou um bug crítico na implementação antes de afetar a mainnet, e a Anza corrigiu prontamente por meio de verificações de propriedade dedicadas.

Redução do Tempo de Slot (SIMD-525)

O SIMD-525 - uma proposta para reduzir o tempo de slot de 400 milissegundos para 200 milissegundos - foi mesclada no final de maio. A redução é feita em fases (400ms→350ms→300ms→250ms→200ms, com um atraso de epoch entre cada incremento), com o objetivo de ser implementada na Agave v4.2 em torno de agosto, em conjunto com o Alpenglow e a redução de aluguel.

Alpenglow

Alpenglow------A maior atualização de protocolo da Solana até agora------com o objetivo de Agave v4.2 em torno de agosto. Esta atualização substitui o Tower BFT e o Proof of History por um novo design de consenso, trazendo um tempo de confirmação de 150 milissegundos (aproximadamente 100 vezes a melhoria na finalização), removendo transações de votação on-chain (eliminando o principal custo recorrente dos validadores), introduzindo um ingresso de entrada de 1,6 SOL por epoch para validadores, e aumentando a tolerância para staking offline para 40%. Para as aplicações, a finalização sub-segundo reduz a lacuna na experiência do usuário em relação a locais centralizados; para os validadores, a remoção do custo de votação reconfigura o modelo econômico para operações menores.

Preparação Pós-Quântica

Em 27 de abril, as equipes Anza e Firedancer publicaram relatórios independentes sobre o caminho de migração pós-quântica da Solana, motivados por pesquisas que mostram que os recursos estimados necessários para quebrar a criptografia de curva elíptica de 256 bits foram significativamente reduzidos. A Anza acredita que a probabilidade de surgimento de computadores quânticos relacionados à criptografia nos próximos cinco anos é de 3% a 5%, e ambas as equipes já publicaram implementações iniciais compactas de assinaturas pós-quânticas.

Resumo e Perspectivas

O resultado mais importante da Solana para o segundo trimestre de 2026 foi entregue sob pressão do mercado. Quando os preços dos ativos caíram amplamente, o volume de transações de ativos tokenizados dobrou para um novo recorde de 5,8 bilhões de dólares, enquanto o patrimônio tokenizado quadruplicou para 4,8 bilhões de dólares, contribuindo com 3,3 bilhões de dólares apenas em junho. Os ETPs à vista absorveram 120 milhões de dólares em novo capital líquido------superando o total do primeiro trimestre durante a queda. O volume de transações DEX subiu 26% em junho, impulsionado por ativos tokenizados em vez de moedas meme. A demanda crescente em um mercado em queda é a que perdura------o segundo trimestre gerou mais evidências do que qualquer outro trimestre anterior.

A história cíclica da metade continua a se redefinir: REV caiu 43%, a receita de aplicações caiu 31%, e o volume de transações DEX trimestral caiu 44%------o excesso da era das moedas meme continua a sair do sistema. A diferença entre as duas metades determina como os próximos trimestres devem ser interpretados. A receita atrelada à velocidade especulativa está sendo reprecificada; a demanda atrelada à liquidação (stablecoins, patrimônio tokenizado, embalagens institucionais) está crescendo sob as mesmas condições, e a liderança tokenizada em junho é um ponto de dados inicial que pode se tornar uma perna de crescimento.

O caminho dos catalisadores à frente é excepcionalmente específico, preparando o palco para a continuidade do crescimento. O Alpenglow deve chegar no terceiro trimestre, trazendo 150 milissegundos de confirmação, remoção de custos de votação e maior tolerância ao staking offline, juntamente com a redução do tempo de slots e blocos maiores. O SIMD-123 dará aos stakers um direito de cobrança sobre taxas prioritárias dentro do protocolo------atualmente, as taxas prioritárias representam 60% do REV. Propostas de queima e emissão em debate irão estreitar a conexão entre o uso da rede e o valor para os detentores de tokens.

A Solana não é mais apenas o cassino on-chain mais rápido. Está se tornando a infraestrutura financeira on-chain------e os dados do segundo trimestre são o ponto de ancoragem mais sólido para essa mudança de narrativa.