Crypto Long & Short: ETH ou não ETH — é SOL o melhor diversificador?

ETH ou não ETH --- é SOL o melhor diversificador?

Por Denny Galindo, CFA®, diretor executivo, Escritório Global de Investimentos, Morgan Stanley Wealth Management

Os produtos negociados em bolsa (ETPs) de Bitcoin atraíram mais de $55 bilhões em entradas desde seu lançamento em janeiro de 2024, ajudando a pavimentar o caminho para o subsequente lançamento de ETPs de Ether e SOL. Com mais opções de investimento em criptomoedas agora disponíveis, muitos investidores estão se perguntando se devem ter exposição a ativos digitais e, se sim, se devem possuir ether e/ou SOL ao lado do bitcoin.

Para avaliar o papel da carteira desses ativos, focamos em duas perguntas: 1) quão correlacionados estão os ativos digitais com outras partes de uma carteira típica? e 2) qual combinação de bitcoin, ether e SOL historicamente proporcionou o maior benefício de diversificação?

Historicamente, o bitcoin apresentou correlações relativamente baixas com classes de ativos tradicionais ao longo de ciclos completos de quatro anos de criptomoedas. Embora essas relações tenham evoluído à medida que as criptomoedas se tornaram mais integradas aos mercados financeiros por meio de futuros, fundos negociados em bolsa (ETFs) e ETPs, o bitcoin geralmente manteve características de diversificação distintas de muitos ativos tradicionais.

A questão se torna mais complicada quando os investidores vão além do bitcoin. Ether e SOL são geralmente menos líquidos e mais voláteis que o bitcoin. Desde o início de 2026, ether e SOL apresentaram volatilidade aproximadamente 35% e 44% maior que o bitcoin, respectivamente. A diversificação dentro das criptomoedas, portanto, muitas vezes aumenta a volatilidade. Se isso melhora a diversificação depende das correlações. Um ativo volátil que se move na mesma direção que o resto da carteira pode reduzir os benefícios de diversificação, enquanto um que se move de forma diferente pode aumentá-los.

Historicamente, o SOL atuou como um melhor diversificador do que o ether. Ao longo dos quatro anos até abril de 2026, a correlação do bitcoin com o ether foi de 0,78. Em contraste, a correlação do SOL com o bitcoin foi de 0,72. Assim, o SOL era ligeiramente menos provável de se mover na mesma direção que o bitcoin a cada semana. Mais importante, quando o SOL não se movia na mesma direção que o bitcoin, era historicamente menos provável do que o ether se mover na mesma direção que outras partes de uma carteira tradicional, como ações. A correlação do SOL com o S&P 500 Index foi ligeiramente inferior à do bitcoin e do ether. Se as correlações históricas forem um guia, o SOL pode atuar como um melhor diversificador do que o ether.

Nem todos os investidores são motivados por benefícios de diversificação. Vemos três razões pelas quais os investidores mantêm ativos digitais em suas carteiras. Investidores que veem criptomoedas como ouro digital podem continuar a preferir o bitcoin. Investidores focados na adoção de blockchain e na disrupção financeira podem preferir exposição ao bitcoin, ether e SOL. Cada uma dessas tecnologias está desafiando diferentes mercados endereçáveis. Investidores que buscam principalmente diversificação podem querer considerar uma carteira apenas com bitcoin ou uma carteira combinando bitcoin e SOL.

Não fazemos recomendações sobre se os investidores devem comprar, vender ou manter bitcoin, ether, SOL ou qualquer outro ativo. Relações históricas podem não persistir, e características de diversificação passadas não devem ser vistas como indicadores de resultados futuros. No entanto, à medida que o ecossistema de ativos digitais se expande além do bitcoin, os investidores podem cada vez mais descobrir que a questão mais importante não é se diversificar dentro das criptomoedas, mas como.

Diversificação não elimina o risco de perda.

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Na última semana, o tema dominante no espaço das criptomoedas foi o aprofundamento da infraestrutura que o sustenta, bem como seu avanço em direção a bancos regulados e mercados de capitais. A estratégia, por sua vez, avançou com sua primeira venda material de BTC.

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