O mercado de ações dos EUA já sente a pressão das eleições de meio de mandato

O mercado geralmente retoma a tendência de alta alguns meses após as eleições.

Escrito por: Bu Shuqing, Wall Street Journal

O mercado de ações dos EUA está entrando silenciosamente em um período sensível previsto por padrões históricos. Apesar de um desempenho impressionante nos lucros corporativos, o índice S&P 500 tem estado praticamente estagnado desde o início de maio, e os participantes do mercado começam a olhar para uma explicação potencial: o efeito gravitacional das eleições de meio de mandato está se manifestando antecipadamente.

De acordo com a pesquisa do estrategista do Deutsche Bank, Jim Reid, dados históricos mostram que, no ano anterior às eleições de meio de mandato nos EUA, o S&P 500 tende a ter um desempenho fraco, com correções especialmente comuns durante o verão. No entanto, nos meses seguintes ao término das eleições, o mercado geralmente retoma a tendência de alta — nos 20 ciclos de eleições de meio de mandato desde a Segunda Guerra Mundial, o S&P 500 nunca registrou retornos negativos nos nove meses após as eleições. Esse padrão sugere que a atual fraqueza do mercado pode não ser resultado de uma deterioração dos fundamentos, mas sim da incerteza eleitoral que leva os investidores a adotar uma postura cautelosa.

O ciclo atual também é complicado por fatores adicionais. A guerra no Irã e o aumento dos preços do petróleo estão pressionando a taxa de aprovação do governo, e à medida que as eleições se aproximam, essa situação pode influenciar a orientação estratégica dos EUA em relação ao Irã, adicionando novas variáveis ao mercado.

Lucros fortes, mas sem impacto no índice

A estagnação do índice S&P 500 não é resultado de fundamentos fracos.

Os analistas de ações do Deutsche Bank apontam que a temporada de relatórios do segundo trimestre tem se mostrado excepcionalmente forte até agora. Com cerca de duas semanas desde o início da temporada de relatórios e aproximadamente um terço das ações componentes já divulgadas, quase 90% das empresas superaram as expectativas, com os lucros gerais cerca de 10% acima das previsões do mercado.

O crescimento dos lucros do S&P 500 no segundo trimestre agora deve alcançar 34% em relação ao ano anterior, superando significativamente a previsão otimista anterior de 26%. Isso significa que a estagnação no nível do índice e a melhoria nos lucros em nível micro apresentam uma divergência clara, e a "inercia" do mercado precisa ser explicada por outras dimensões.

Padrões históricos: pressão antes das eleições, recuperação após

Os dados históricos do Deutsche Bank revelam um padrão claro no mercado durante as eleições de meio de mandato: no ano anterior às eleições, o S&P 500 geralmente entra em um período de lateralização ou até mesmo de queda, especialmente evidente antes e depois do verão; e cerca de dois meses após o resultado das eleições, o mercado normalmente começa a recuperar seu impulso e continua a se fortalecer.

Vale a pena notar que, em todos os 20 ciclos de eleições de meio de mandato desde a Segunda Guerra Mundial, o S&P 500 nunca registrou retornos negativos nos nove meses após as eleições, e esse recorde permanece intacto até hoje. Esse padrão oferece uma estrutura de referência para o mercado atual: se a história se repetir, a atual fraqueza pode ser apenas temporária e não o início de uma mudança de tendência.

Variáveis do Irã tornam o ciclo atual mais complexo

Diferente dos ciclos de eleições de meio de mandato anteriores, a situação atual é complicada pela guerra no Irã, que adiciona incertezas adicionais.

O aumento dos preços do petróleo está prejudicando a taxa de aprovação do partido no poder, e à medida que o dia da eleição se aproxima, as decisões da Casa Branca sobre a política em relação ao Irã serão influenciadas por considerações políticas, o que por si só constitui um potencial fator de perturbação no mercado.

No entanto, a análise do Deutsche Bank também aponta que, mesmo desconsiderando o fator Irã, a incerteza em torno do resultado das eleições pode ser suficiente para levar os investidores a manterem uma postura cautelosa até que o resultado seja claro. Em outras palavras, o sentimento de espera atual no mercado reflete mais uma aversão sistemática à incerteza política do que uma reação a um evento de risco específico.

A pressão sobre as ações de tecnologia e a crescente divisão entre setores

Estruturalmente, os "Sete Gigantes" (Mag 7) têm estado lateralizados desde setembro do ano passado e recentemente apresentaram uma queda, tornando-se a principal força que pesa sobre o índice. Enquanto isso, outros setores têm se saído relativamente bem, resultando em uma clara divisão interna no mercado.

Esse padrão ecoa o resfriamento da narrativa de IA. A tolerância do mercado para o aumento contínuo dos gastos de capital em IA por grandes empresas de computação em nuvem está diminuindo, e a deterioração do fluxo de caixa livre, o aumento da emissão de dívidas e a pressão das taxas de juros estão limitando as avaliações. Com a pressão sobre as ações de tecnologia e o aumento da incerteza eleitoral, a tendência defensiva dos investidores pode ser difícil de reverter no curto prazo.