Quem está obtendo valor no Web 2.5?

Escrito por: Bryan Daugherty

Compilado por: Block unicorn

Na maior parte da história financeira, a transferência de fundos foi o desafio. O problema reside em como transferir dinheiro do ponto A para o ponto B, o que requer uma série de bancos, cada um dos quais cobra uma comissão. Às vezes, isso envolve até transferências de fundos internacionais.

Nos últimos dez anos, as criptomoedas e as stablecoins prometeram minimizar essas fricções por meio de aplicativos e carteiras criptográficas. Mas se esses fundos não puderem ser usados em um sistema econômico mais amplo, essas transferências rápidas e de baixo custo não têm valor. O valor dos dólares retidos em uma carteira criptográfica é inferior ao seu valor real. É por isso que as criptomoedas estão desempenhando um papel mais robusto na infraestrutura, transferindo ativos tradicionais existentes.

A fusão dos sistemas financeiros antigos e novos gerou uma nova camada intermediária, onde o valor está sendo acumulado. No artigo de hoje, explorarei quem está capturando valor nessa nova camada.

A Necessidade do Web 2.5

Por mais de uma década, a indústria de criptomoedas tem se esforçado para convencer as pessoas a baixar carteiras, mover ativos entre diferentes blockchains e armazenar fundos em novos aplicativos. Mas as pessoas não vão abandonar os sistemas que conhecem e usam há décadas apenas para experimentar algo novo. Nenhum fornecedor quer receber pagamentos por meio de blockchain e depois ver esse dinheiro parado em sua carteira, esperando que eles descubram como convertê-lo em uma conta bancária que pode ser usada para despesas diárias. Transferir fundos de uma carteira para uma conta bancária envolve taxas e, na maioria dos casos, verificações de conformidade.

O problema nunca foi a capacidade das criptomoedas de transferir fundos instantaneamente, mas sim a exigência de que as pessoas abandonem os sistemas que já utilizam, como contas bancárias, cartões de crédito e sistemas de pagamento, em favor de um novo sistema. Os pontos de entrada, saída e as soluções de ponte são fricções que precisam ser ocultadas, e não exibidas como recursos. As pessoas sempre aceitarão novas tecnologias que possam transferir seus fundos existentes para suas contas atuais de forma mais rápida e barata.

A infraestrutura ideal é a criptomoeda como um capacitador eficiente e invisível, e o suporte subjacente do sistema financeiro tradicional. Chamamos esse estado ideal de "Web 2.5". Embora o termo possa soar um pouco estranho, a ideia por trás dele é combinar as vantagens de ambos. Mantivemos a essência do sistema financeiro tradicional, como regulamentação, licenciamento, verificação e interfaces e experiências de usuário que as pessoas já confiam e utilizam. Em seguida, combinamos isso com a liquidação de baixo custo, programável e sempre online que as criptomoedas oferecem. Ambos não precisam se substituir. Os bancos continuam sendo bancos, enquanto as criptomoedas injetam nova vida em uma infraestrutura que antes era lenta e obsoleta para a movimentação de fundos.

Mas se as criptomoedas se tornarem uma camada invisível subjacente, enquanto o sistema financeiro tradicional permanece como a superfície familiar, onde o valor se acumula no novo mundo do Web 2.5?

Essa camada que conecta os dois sistemas financeiros sempre teve um valor que supera a maioria das instituições que conecta. O lucro operacional da Visa no ano passado (ano fiscal encerrado em setembro de 2025) foi de 24 bilhões de dólares, enquanto a taxa de transação de sua rede representa menos de um por cento de cada transação. Mesmo assim, sua margem de lucro operacional ainda é de 60%. A Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), que está construindo seu próprio sistema de liquidação em blockchain, processou 47 trilhões de dólares em transações de títulos em 2025, lucrando 2,9 bilhões de dólares.

Camada Intermediária

As instituições de ambos os lados estão agora construindo uma camada de conversão que permite que os bancos mantenham sua infraestrutura enquanto convertem instruções ISO 20022 para liquidação em blockchain.

Em 23 de junho, a Chainlink anunciou o lançamento do projeto Pangea, em parceria com um consórcio de mais de 50 bancos da Europa e da Coreia do Sul (com ativos totais de cerca de 10 trilhões de dólares), para testar liquidações em tempo real de transações de câmbio.

O objetivo é transitar a infraestrutura de liquidação de câmbio do tradicional ciclo T+2 para um modelo em tempo real T+0.

O ambiente de execução da Chainlink (CRE) atua como uma camada de orquestração, conectando blockchains e outros sistemas de pagamento externos, sem necessidade de roteamento ou ponte manual. Ele converte cada instrução convencional em trocas atômicas em blockchain e retorna os resultados para o sistema bancário.

A Chainlink é uma tecnologia relativamente nova. No entanto, a DTCC, que tem 50 anos de história e está no centro do mercado americano (processou cerca de 47 trilhões de dólares em transações de títulos no ano passado), escolheu a mesma execução da Chainlink para apoiar sua aplicação de colateral em blockchain.

No lado das instituições tradicionais, o SWIFT é um exemplo. De acordo com as previsões iniciais sobre criptomoedas, o SWIFT era a instituição que deveria ser substituída pela blockchain. Muitas pessoas previram que as stablecoins contornariam esse monopólio de comunicação. Oito anos atrás, essa rede global de comunicação voltada para bancos afirmou que a blockchain "ainda não estava pronta para aplicações mainstream". No entanto, o SWIFT está agora construindo um livro-razão compartilhado baseado em blockchain com mais de 40 bancos.

Isso não é um substituto para a rede SWIFT, mas uma camada de orquestração construída sobre ela. O fluxo de fundos em blockchain nunca foi uma ameaça. Para o SWIFT, a preocupação é ser excluído da camada que decide como os fundos fluem em blockchain. Desde que possa participar e ter voz no processo de decisão, pode continuar no jogo. Portanto, está construindo essa camada por conta própria.

Até mesmo países soberanos estão entrando nesse espaço, tentando capturar valor. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) convocou sete bancos centrais e mais de quarenta instituições privadas para lançar o "Projeto Agorá", com o objetivo de testar liquidações atômicas utilizando reservas de bancos centrais tokenizadas.

Mas o que realmente tem valor é construir pontes entre dois gigantes financeiros e/ou gigantes do setor bancário?

O Valor da Ponte

A camada de tradução que simplesmente permite que as duas partes se comuniquem pode ser mais valiosa do que os próprios jogadores.

A Visa e a Mastercard eram inicialmente redes de roteamento entre bancos e comerciantes. Mesmo hoje, elas não mantêm depósitos, não emitem cartões e não assumem riscos. No entanto, o valor de mercado da Visa supera o de todos os bancos do mundo, exceto o JPMorgan.

O valor trazido pela operação da camada de tradução vai muito além do dinheiro. Aqueles que decidem o fluxo de fundos também têm o poder de decidir quando fechar esse canal.

O sistema SWIFT nasceu em 1973, inicialmente como uma forma de os bancos enviarem informações padronizadas entre si. Cinquenta anos depois, ele possui um poder significativo para impor sanções a países. Nos últimos dez anos, o sistema SWIFT desempenhou um papel importante em guerras econômicas, como as sanções impostas à Rússia devido à sua guerra na Ucrânia. Ele até impôs sanções à banca iraniana da União Europeia para conter o programa nuclear do país e relaxou as sanções após o progresso no acordo nuclear.

A Chainlink está atualmente colaborando com o Projeto Pangea para pilotar um pool de fundos endereçáveis para liquidações em tempo real de transações de câmbio, o que é significativo.

Os pagamentos transfronteiriços variam entre 150 trilhões e 190 trilhões de dólares anualmente, e espera-se que ultrapassem 250 trilhões de dólares até 2030. Se a Chainlink e a aliança de 50 bancos com os quais colabora puderem capturar apenas 1% desse mercado, isso significaria um tamanho de mercado potencial (TAM) superior a 1,5 trilhões de dólares. Mesmo cobrando apenas 0,1% de taxa, a Chainlink poderia gerar 1,5 bilhões de dólares em receita ao construir uma ponte entre o sistema financeiro tradicional e a liquidação em blockchain.

Mas há um ponto a ser observado. Tanto o SWIFT quanto a Visa se tornaram padrões dominantes em seus respectivos campos, e eventualmente todo o sistema deve adotá-los. Em cada campo, há apenas um vencedor, que solidifica sua posição ao longo de décadas.

Agora, temos quatro modelos diferentes - protocolos, utilidades de mercado, cooperativas bancárias e clubes de bancos centrais - todos competindo pela mesma camada de tradução única para conectar os mundos financeiros do Web 2.0 e do Web 3.0.

Licenciamento e Flutuação

Os mecanismos econômicos que impulsionam o valor dessa camada existem há muito tempo. Com o avanço da tecnologia de fluxo de fundos, o próprio processamento de transações também se tornou uma mercadoria. À medida que o custo do fluxo de fundos diminui, o valor acessível se concentra principalmente em duas áreas. A primeira é a autorização, ou seja, o poder de decidir se uma transação é viável e sob quais condições. A segunda é a receita flutuante, ou seja, os juros gerados enquanto os fundos estão ociosos aguardando transferência.

Já discutimos anteriormente como os agentes de inteligência artificial operam durante pagamentos (veja aqui e aqui). Hoje, a mesma lógica se aplica às liquidações entre bancos.

É isso que torna a camada de coordenação intermediária digna de disputa. Ela cria um efeito de rede bidirecional. Quanto mais bancos se conectam a um lado, mais atraente se torna a instituição de liquidação do outro lado, e vice-versa. Cada nova instituição aumenta o custo de saída para as instituições existentes. Embora haja competição entre os bancos e as blockchains, as instituições que coordenam a camada de conversão podem atender a todos os bancos e blockchains e cobrar por isso.

A Stripe também adotou a mesma estratégia no campo dos pagamentos com cartão de crédito. Ela permite que empresas de todos os tamanhos aceitem e gerenciem pagamentos online de forma fácil, por meio de uma API simples e amigável para desenvolvedores, ocultando os complexos processadores de pagamento, adquirentes e redes de pagamento. Em seguida, ela cobra taxas de todos os usuários para eliminar as fricções nas transações e ocultá-las nos bastidores.

Por isso, a camada de conexão se tornou um alvo popular para aquisições. Uma vez que alguém construa essa camada de conexão, outros preferem adquirir diretamente do que começar do zero. Há cinco anos, a Visa concordou em adquirir a Plaid por 5,3 bilhões de dólares, e isso ilustra bem esse ponto. Embora o negócio tenha sido finalmente cancelado devido a um processo antitruste do Departamento de Justiça, a intenção por trás dele é clara. A Visa estava tentando adquirir a participação de mercado da camada de conexão que a Plaid operava, a qual conecta milhares de aplicativos de fintech a contas bancárias.

O Novo Mundo do Web 2.5

O mundo do Web 2.5 é mais promissor do que a visão utópica totalmente descentralizada do Web 3.0, pois não exige que o capital fuja dos participantes existentes em busca dos serviços oferecidos pelas criptomoedas. Em vez disso, ele utiliza as criptomoedas como uma infraestrutura subjacente mais eficiente para transferir fundos e ativos dentro do ecossistema existente.

Embora projetos do lado bancário, como Pangea, AppChain da DTCC e Agorá ainda estejam em fase de pré-produção, estamos otimistas quanto à direção de participantes como a Chainlink. Por muito tempo, houve debates internos no espaço das criptomoedas sobre como construir melhores aplicativos criptográficos para atrair usuários a abandonarem métodos de pagamento tradicionais. Os desenvolvedores também discutiram qual blockchain tem as taxas de gás mais baixas e qual token é mais adequado para armazenar fundos. O Web 2.5 torna esses debates desnecessários, removendo toda a terminologia e ocultando a infraestrutura nos bastidores.

A internet que usamos é, na verdade, pacotes de dados transmitidos por uma rede global de computadores. Isso é um bom conhecimento, mas se você só quer navegar na web, não há nada de especial nisso. Ninguém se importa se a tecnologia que suporta essas transações rápidas e de baixo custo é criptomoeda ou qualquer outra coisa.

A blockchain está se tornando cada vez mais uma mercadoria, um componente intercambiável, invisível e de baixo lucro nas transações. Seu valor agora reside no modelo de negócios do fluxo de fundos e confere às pessoas certa influência sobre como e se os fundos fluem.