Você realmente entende o mercado de previsões? - Tiger Research

• O mercado de previsões alcançou um volume de negociação mensal de 14 bilhões de dólares e, com a notícia do desenvolvimento do aplicativo 'Arena' por Mark Zuckerberg, se estabeleceu como uma indústria madura reconhecida pelas grandes empresas de tecnologia.
• O princípio do mercado de previsões é simples. Contratos são negociados no livro de ofertas, que são liquidadas em 1 dólar ou 0 dólares quando um evento ocorre, e o preço se torna a probabilidade em tempo real, com um oráculo determinando o resultado final após o vencimento.
• Ou seja, é um "skin in the game", onde os participantes perdem dinheiro se estiverem errados, baseando-se na confiança que adicionam às informações ao investir seu próprio capital.
• Enquanto o Ocidente já incorporou o mercado de previsões ao sistema institucional, a discussão sobre o mercado de previsões na Ásia é escassa, resultando em três custos: fuga de capital, perda de soberania informacional e negligência dos usuários.
• A pergunta que a Ásia precisa fazer agora não é "como impedir isso", mas sim "como usar esses dados de forma saudável dentro do sistema institucional". Enquanto se evita a discussão sobre o mercado de previsões, a liderança está passando para o exterior.

1. O mercado de previsões encontrou um PMF claro {#rps-1}

O mercado de previsões permaneceu por muito tempo em um nível conceitual. No entanto, a partir de 2020, vários pequenos projetos começaram a acumular volumes de negociação significativos e a superar barreiras regulatórias, finalmente se estabelecendo como uma indústria.

Recentemente, o crescimento do mercado tem sido ainda mais acentuado. O volume de negociação mensal ultrapassou 14 bilhões de dólares, e o valor das empresas que lideram o mercado chegou a cerca de 40 bilhões de dólares.

O fato de que o mercado de previsões superou sua fase inicial ficou ainda mais claro com a entrada da Meta. Recentemente, o NYT informou que Mark Zuckerberg está liderando uma equipe para desenvolver o aplicativo de mercado de previsões 'Arena'. A entrada das grandes empresas de tecnologia indica que este mercado se estabeleceu como um modelo de negócios maduro que foi validado por um PMF (Product-Market Fit) claro.

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2. De onde surgiu o mercado de previsões? {#rps-2}

O mercado de previsões não é uma invenção que surgiu do nada. Ele tem sido utilizado informalmente há muito tempo, principalmente no meio acadêmico e financeiro, mas recentemente, ao se combinar com a tecnologia blockchain, foi finalmente revelado ao público e se estabeleceu como uma indústria.

2.1. Uso informal {#rps-3}

O termo "mercado de previsões" se estabeleceu oficialmente mais recentemente do que se poderia imaginar. Na década de 1980, era chamado de mercado de informações, mercado de decisões, entre outros nomes, até que um artigo econômico em 2004 consolidou a nomenclatura atual.

Na verdade, esse conceito já existia há muito tempo em forma de apostas reais. A forma mais clássica era a aposta política sobre os resultados das eleições. Nos cafés de Londres do século XVIII, apostas eram feitas sobre escândalos no parlamento ou mudanças de primeiro-ministro, e as odds eram publicadas em jornais. No século XIX, um mercado informal de futuros previu os resultados das eleições em uma bolsa de valores nas proximidades de Wall Street, em Nova York.

2.2. Uso acadêmico {#rps-4}

No campo acadêmico, a tentativa da Universidade de Iowa em 1988 foi o ponto de partida. Na época, três economistas questionaram por que as pesquisas de opinião não previram a vitória de Jesse Jackson nas primárias de Michigan e projetaram um mercado para comprar e vender resultados eleitorais. Isso deu origem ao Iowa Electronic Market (IEM).

Em 1992 e 1993, o IEM recebeu permissão da CFTC para realizar negociações para fins de pesquisa. Com uma taxa de participação de 5 dólares, o IEM superou as pesquisas de opinião tradicionais em cerca de 75% entre 1988 e 2004, desempenhando o papel de um "laboratório que agrega a inteligência coletiva em preços". No entanto, ainda não havia uma base institucional para operar com o público.

2.3. Produtos de opções binárias {#rps-5}

Esses mercados de previsões são muito semelhantes às "opções binárias" nos mercados financeiros. A estrutura de apostar se o preço ultrapassará uma linha de base em um determinado momento, apostando em "sim" ou "não", coincide perfeitamente com o princípio do mercado de previsões, que liquida em 1 ou 0 quando um evento ocorre.

Esse produto foi amplamente introduzido em bolsas de valores regulamentadas. Exemplos notáveis incluem as opções de renda fixa da American Stock Exchange (Amex) em 2007 e as opções binárias baseadas no S&P 500 da Chicago Board Options Exchange (CBOE) em 2008. No entanto, com o aumento de transações fraudulentas em plataformas offshore, entre 2017 e 2021, vários países enfrentaram dificuldades e proibiram a venda a indivíduos. Apesar disso, a essência do contrato "sim ou não" ainda se alinha com o mercado de previsões de hoje.

3. Como os mercados de previsões são negociados hoje? {#rps-6}

Atualmente, os temas tratados nos mercados de previsões abrangem praticamente tudo no mundo.

O setor esportivo, que atrai a maior quantidade de capital, ostenta um volume de negociação impressionante devido a várias ligas e eventos globais ao longo do ano. Especialmente com a Copa do Mundo em andamento, o interesse é ainda maior. Além disso, nas áreas política, geopolítica e macroeconômica, o mercado se expandiu para além de índices de preços, prevendo até o valor de empresas não listadas, oferecendo valor por meio de dados. O mercado de previsões abrange uma ampla gama de interesses populares e demandas por informações especializadas, incluindo preços de criptomoedas e ações, além de eventos micro de fofocas.

Todos os contratos nesses mercados de previsões seguem basicamente um método de liquidação binária "sim/não (YES/NO)". Por exemplo, considere o mercado "O candidato republicano à presidência em 2028 será J.D. Vance?". Se Vance for realmente confirmado como o candidato republicano, aqueles que apostaram em "sim" receberão 1 dólar, enquanto aqueles que apostaram em "não" receberão 0 dólares.

A maneira intuitiva de entender essa estrutura é considerar um dólar como 100%. Quando um evento ocorre, você recebe um dólar (100%), e se não ocorre, recebe 0 dólares (0%). Assim, o preço negociado entre esses dois extremos se torna um número que representa a probabilidade. Um contrato negociado a 40 centavos significa que, entre 100%, o mercado está avaliando a probabilidade de realização desse evento em 40%. Em outras palavras, você pode ler os centavos como porcentagens. (No entanto, isso assume que o spread e os custos de transação são desprezíveis.)

A determinação de preços ocorre através do 'Livro de Ofertas' sem intervenção central. Ordens de compra como "quero comprar a 39 centavos" e ordens de venda como "quero vender a 40 centavos" se acumulam em diferentes faixas de preço, e as transações são realizadas onde essas ordens se encontram. Assim, preço e probabilidade são resultados de cálculos em tempo real, onde muitos participantes apostam seu capital, permitindo que os participantes realizem lucros ou reduzam perdas ao revender contratos antes do vencimento, trocando opiniões sobre eventos específicos em termos monetários.

Os resultados são registrados por um oráculo. Não importa quão sofisticados sejam os preços, após o evento, alguém deve finalmente determinar "então, é SIM ou NÃO". O dispositivo responsável por essa determinação é o oráculo. No exemplo anterior, o último passo para confirmar se Vance realmente foi definido como candidato do partido republicano ocorre aqui.

Os oráculos operam de duas maneiras principais:

1. Oráculo descentralizado: Se alguém aposta um depósito e sugere um resultado, ele é confirmado a menos que haja uma objeção dentro de um certo período. Se uma objeção for levantada, uma nova proposta é feita, e se outra objeção surgir, então uma votação é realizada.
2. Centralizado: Os critérios de julgamento são escritos previamente e, após o evento, a autoridade central aplica a declaração oficial imediatamente. Em vez disso, a autoridade de julgamento é totalmente confiada a uma única bolsa.

Por exemplo, a Limitless confirma os resultados de acordo com regras predefinidas após o prazo. Nesse momento, o oráculo reporta os resultados, e a maioria dos mercados, como criptomoedas ou ações, faz isso automaticamente através da Pyth Network, enquanto mercados personalizados, como esportes ou política, são decididos manualmente pela equipe operacional dentro de 24 a 72 horas.

Assim, mercados de previsão como a Limitless condensam as opiniões de muitos participantes em um único número que é refletido no preço e, além disso, após o término do evento, determina a precisão da previsão de acordo com regras estabelecidas.

4. A Evolução para 'Finanças da Informação' Criada pelo Skin in the Game

Os mercados de previsão evoluíram de plataformas de jogo simples para a infraestrutura central de 'Finanças da Informação', que transforma a incerteza do futuro em informações de preços em tempo real. O ponto que diferencia este mercado de pesquisas de opinião ou previsões de especialistas é o mecanismo de 'Skin in the Game', onde os participantes apostam seu próprio capital ao tomar decisões.

Nos métodos tradicionais, mesmo que os especialistas estejam errados, sua reputação não sofre grandes danos, e as pesquisas de opinião não conseguem filtrar a indiferença ou mentiras estratégicas dos respondentes. No entanto, o preço do mercado de previsão gera um custo claro: "se você estiver errado, perderá dinheiro", levando os participantes a refletirem as informações mais objetivas e atualizadas para validar suas convicções. Esse gasto voluntário de custos se traduz diretamente na confiança do mercado.

Para entender como o princípio do 'Skin in the Game' se implementa em dados reais, considere o seguinte:

• Precisão das previsões de política monetária e financeira: Um estudo de economistas do Fed publicado em fevereiro de 2026 mostra por que os mercados de previsão são poderosos. Antes das reuniões do Fed desde 2022, as previsões de taxas de juros do mercado de previsão estavam estatisticamente alinhadas com os resultados reais. Isso foi mais preciso do que os futuros de fundos federais do setor financeiro ou o consenso da Bloomberg, porque os participantes do mercado analisam e refletem rigorosamente qualquer informação, sabendo que perderão ativos se estiverem errados.
• Cálculo transparente de probabilidades em política e eleições: Durante as eleições locais na Coreia em junho de 2026, a Polymarket acertou 14 dos 16 vencedores das eleições para prefeitos de grandes cidades. Enquanto as pesquisas de saída apresentavam apenas resultados vagos de "competição", o mercado de previsão apresentou as "probabilidades" avaliadas pelos participantes que apostaram seu dinheiro em tempo real. Isso vai além de uma simples previsão, sendo o resultado do grande conhecimento coletivo do mercado que incorpora inúmeras variáveis nos preços.
• Reflexão de eventos de mercado e valor das empresas: Em março de 2026, durante a questão do limite de rendimento de stablecoins, o mercado de previsão imediatamente refletiu uma probabilidade de 97,6% de queda no preço das ações da Coinbase. Isso não é uma análise retrospectiva, mas um indicador de detecção de crises em tempo real, mostrando quão sensíveis os participantes do mercado são para proteger seus ativos. A academia também apresentou resultados de pesquisa em 2015, mostrando que mercados de previsão internos em empresas como Google e Ford reduziram o erro de previsão em até 25% em comparação com modelos de previsão oficiais, provando que a combinação de conhecimento e capital de insiders maximiza a capacidade preditiva.

Claro, a assimetria da informação sempre existe. O caso de apostas de insiders com informações confidenciais durante a crise da Venezuela em janeiro de 2026 mostrou os limites do mercado. No entanto, paradoxalmente, o fato de que ações para distorcer preços através da monopolização da informação foram descobertas como crimes prova que este mercado foi projetado para operar com base em fundamentos transparentes e confiáveis.

Em conclusão, os mercados de previsão funcionam como as ferramentas de análise mais precisas em áreas onde a informação é distribuída de maneira equitativa e como dispositivos de vigilância que identificam a própria monopolização da informação em áreas onde ela é monopolizada. Dado que o capital dos participantes está em jogo, o preço apresentado pelo mercado é a informação mais objetiva que não pode ser ignorada e um indicador essencial para avaliar o valor dos ativos financeiros.

5. O Mercado de Previsão que Não Chegou à Mesa de Discussão da Ásia

A natureza e o desenvolvimento dos mercados de previsão variam drasticamente de acordo com a estrutura regulatória de cada país. Enquanto os EUA incorporaram os mercados de previsão ao domínio institucional através de decisões judiciais, os principais países asiáticos ainda tendem a regulá-los dentro da categoria de jogos de azar tradicionais.

Os EUA resolveram a incerteza regulatória através de disputas legais. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) tentou classificar os contratos de previsão eleitoral da Kalshi como atividades de jogo, mas o tribunal decidiu que "previsões eleitorais não são jogos de azar, e as autoridades reguladoras não têm o poder de impedi-las". Essa decisão judicial levou a uma mudança na atitude das autoridades reguladoras e, como resultado, se tornou um catalisador decisivo para a entrada de capital financeiro tradicional no mercado, como ICE, Robinhood e CME.

Por outro lado, os principais países asiáticos dominam a visão de que a estrutura binária do mercado de previsão, que liquida após a realização de eventos, é equivalente ao jogo tradicional. Eles abordam isso mais do ponto de vista da regulação do jogo e da manutenção da ordem pública, adotando diferentes abordagens em cada país, mas ainda assim, exceto na Índia e na Indonésia, é percebido como uma indústria que não chegou à mesa de discussão.

Em última análise, a atitude em relação aos mercados de previsão depende de se as autoridades reguladoras os veem como 'inovação financeira' ou como 'alvo de controle social'.

6. O Dilema da Regulação e a Encruzilhada da Institucionalização dos Mercados de Previsão

O mercado de previsão já se tornou um eixo central da infraestrutura financeira e informativa global. No entanto, existe uma séria discrepância entre essa tendência mundial e a resposta rígida das autoridades regulatórias asiáticas. Em uma era em que as fronteiras entre tecnologia e finanças estão se desfazendo, as tentativas de aprisionar novos mercados dentro de molduras regulatórias do passado inevitavelmente encontrarão limites. Atualmente, os métodos regulatórios adotados pelos principais países asiáticos cometem erros fatais em três aspectos.

Primeiro, está o paradoxo da arbitragem regulatória.

O mercado de previsão opera em uma rede digital sem fronteiras. O fato de um país ou região bloquear uma plataforma ou reprimir usuários não significa que a demanda desapareça. Os usuários simplesmente se deslocam para plataformas em áreas de regulação menos rigorosa, assumindo riscos maiores. Como resultado, o capital flui para fora das fronteiras, e as autoridades regulatórias acabam perdendo não apenas a capacidade de supervisionar o mercado, mas também a soberania fiscal, caindo no 'paradoxo da regulação'. Isso leva a um auto-sabotagem da competitividade financeira na Ásia.

Em segundo lugar, a perda da soberania da infraestrutura informacional nacional.

O mercado de previsão não é apenas um espaço de apostas, mas uma sofisticada 'infraestrutura informacional' que converte questões sociais complexas em números precisos. Como demonstram os resultados das eleições recentes em vários países asiáticos, o mercado de previsão é capaz de captar a direção da opinião pública de forma muito mais rápida e precisa do que as pesquisas tradicionais. Enquanto rejeitamos isso sob o nome de regulação, os dados fundamentais que melhor representam a sociedade estão se acumulando em servidores no exterior. Como resultado, estamos entregando o controle dos dados que analisam nossa sociedade a mídias e instituições estrangeiras, enquanto perdemos a capacidade de obter insights dentro do nosso próprio país, criando um desequilíbrio informacional.

Por último, a negligência dos usuários.

Os usuários são deixados em uma zona cinzenta sem qualquer proteção institucional. Políticas que simplesmente negam o mercado, sem discussão adequada, expõem os usuários ao risco e os empurram para fora do sistema.

Agora é hora de mudar completamente o foco da discussão.

Não se trata mais de "como bloquear este mercado", mas de "como utilizar esses dados de forma saudável dentro do sistema institucional". Para essa mudança de perspectiva, a pesquisa especializada é essencial, mas ainda há uma falta de discussão nesse campo.

Nesse contexto, a 'Limitless Research' está preenchendo essa lacuna ao processar dados de previsão como ativos informacionais nos mercados asiáticos, como na Coreia do Sul e no Japão. No futuro, deve haver mais entidades que liderem um ecossistema de dados saudável como esse.

A regulação não deve ser uma represa que bloqueia o fluxo, mas um canal que orienta corretamente o curso das águas.

O que a Ásia precisa agora não é repressão, mas o início de uma discussão proativa que responda ao fluxo da época. Empurrar transações que já estão ocorrendo para as sombras é a pior política. É necessário construir um sistema de supervisão transparente, incorporando essas discussões saudáveis dentro do sistema institucional e devolvendo os dados gerados como ativos nacionais e sociais.

Este texto é uma especialidade da Tiger Research, uma instituição de pesquisa especializada em Web3 global, parceira da Block Media, intitulado 'Você realmente entende o mercado de previsão?' O relatório pode ser verificado no site oficial da .

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