Партнер Goldman Sachs: прибыль является основным движущим фактором, S&P 500 может установить новый исторический максимум в этом году

Автор: Чжао Ин
Сильная корпоративная прибыль предоставляет наиболее весомую поддержку быкам на американском фондовом рынке. Партнер Goldman Sachs Джон Флад считает, что с учетом "чистоты" рыночных позиций индекс S&P 500 в этом году может установить новый исторический максимум, а основной логикой, стоящей за этим выводом, является прибыль.

Согласно данным Goldman Sachs, темп роста прибыли на акцию (EPS) индекса S&P 500 во втором квартале составил 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно превышает консенсус-прогноз в 22% в начале квартала. Даже если исключить "другие доходы" от инвестиций в акции Alphabet и Amazon на сумму около 151 миллиардов долларов, темп роста EPS S&P 500 все равно составляет 26%, что не только ускорилось по сравнению с первым кварталом, но и является самым быстрым темпом роста с 2021 года. В то же время аналитики начали повышать прогнозы по прибыли на 2027 год, и большинство секторов показывают положительную динамику.

С точки зрения позиций, индикаторы настроений и позиций Goldman Sachs снизились с ранее высоких уровней, и большинство индикаторов быстрой позиции стало склоняться к медвежьему настроению, хедж-фонды явно сокращают кредитное плечо, а кредитное плечо розничных инвесторов также начинает снижаться. Джон Флад считает, что такая "более чистая" среда позиций создает условия для дальнейшего роста рынка.

Прибыль превышает ожидания, темп роста самый быстрый за пять лет

Данные Goldman Sachs показывают, что темп роста EPS индекса S&P 500 во втором квартале составил 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что значительно превышает консенсус-прогноз в 22% в начале квартала. Из этого роста 19 процентных пунктов пришлись на "другие доходы" от инвестиций в акции Alphabet и Amazon на сумму 151 миллиард долларов, а Microsoft также внесла около 3 миллиардов долларов аналогичных доходов.

Исключив вышеупомянутые некорректные источники дохода, темп роста EPS S&P 500 все равно составляет 26%, что еще больше ускорилось по сравнению с первым кварталом, установив самый быстрый темп роста с 2021 года. С точки зрения отдельных акций, медианный темп роста EPS среди акций S&P 500 составляет 12% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что также превышает консенсус-прогноз в 9% в начале квартала, что свидетельствует о том, что улучшение прибыли имеет сильный широкий характер и не зависит только от нескольких крупных технологических компаний.

Ожидания продолжают повышаться, широта корректировок остается положительной

Сильные результаты второго квартала не только отражают прошлые достижения, но и способствуют тому, что аналитики продолжают повышать прогнозы по будущей прибыли. С начала третьего квартала консенсус-прогноз по EPS индекса S&P 500 на 2027 год был повышен примерно на 1%, при этом сектор энергетики и финансов получил наибольшее повышение.

С точки зрения широты корректировок, количество компаний в индексе S&P 500, у которых прогнозы по прибыли были повышены, продолжает превышать количество компаний, у которых прогнозы были понижены, и широта корректировок остается положительной. Goldman Sachs считает, что эта тенденция к всеобъемлющему повышению является важной основой для поддержки рыночной оценки.

"Дефляция" позиций освобождает пространство для роста

Что касается рыночных настроений и позиций, индикаторы настроений и позиций Goldman Sachs снизились до 53-го процентиля, что является значительным снижением по сравнению с предыдущими высокими уровнями. Большинство индикаторов быстрой позиции стали склоняться к медвежьему настроению: хотя позиции по фьючерсам все еще высоки, они больше не находятся на экстремальном уровне, коэффициент покупки/продажи опционов снизился, опрос инвесторов показывает снижение оптимизма, а позиции активно управляемых фондов на американском фондовом рынке (индекс NAAIM составляет 79,7) также сократились.

На уровне хедж-фондов процесс снижения кредитного плеча особенно заметен — общий уровень кредитного плеча уже вернул половину роста за год, а чистый уровень кредитного плеча снизился по сравнению с началом года. Что касается розничных инвесторов, уровень кредитного плеча начинает снижаться, остаток маржи на корейском фондовом рынке снизился с исторического максимума, объем финансирования в Японии также начал сокращаться с самых высоких уровней с 1990 года, а покупательская активность американских инвесторов в акциях полупроводников также замедлилась.

Джон Флад считает, что "дефляция" вышеупомянутых позиций означает, что рыночная структура стала более здоровой, потенциальное давление на продажу снизилось, что создает более благоприятные условия для дальнейшего роста индекса.

Оценка относительно низкая, цикл ИИ обеспечивает долгосрочную поддержку

С точки зрения глобального сравнения, данные Goldman Sachs показывают, что по сравнению с другими основными рынками, оценка американского фондового рынка в настоящее время находится на относительно "дешевом" уровне.

В то же время Джон Флад отмечает, что основные выгоды от суперцикла ИИ еще не полностью реализованы, крупнейшие технологические компании в мире продолжают увеличивать капитальные вложения, что способствует расширению широты и глубины улучшения прибыли.

Тем не менее, Goldman Sachs также указывает на сезонный риск, который стоит учитывать: с 1974 года средняя доходность индекса S&P 500 с начала августа до дня выборов в 13 годах промежуточных выборов составляет 0%. Это означает, что даже если фундаментальные показатели прибыли продолжают улучшаться, предсказание Джона Флада о новом историческом максимуме в этом году все еще имеет неопределенность в отношении временных рамок. Вывод Goldman Sachs: картина прибыли предоставляет быкам сильную поддержку, но вопрос о том, сможет ли она продолжаться, остается ключевым переменным.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.