Біткоїн під тиском: американські облігації стають його новим суперником

Випробування вогнем. Після падіння нижче 58 000 доларів на початку липня, Біткоїн відновився до 65 500 доларів. Але перед покупцями виникає нова перешкода: американські облігації, захищені від інфляції, тепер пропонують реальну дохідність близько 3%. Вперше в своїй історії BTC повинен захищати свій статус резервної валюти перед таким прибутковим державним інвестиційним інструментом.

Ключові моменти {#h-points-cles}

• Реальна дохідність 30-річних TIPS США наближається до 3%, що є рекордом за останні 17 років.
• Біткоїн консолідується навколо 65 500 доларів після свого відновлення в липні.
• ETF на спотовий Біткоїн залучили майже мільярд доларів за сім поспіль сесій.
• Напруженість на ринку нафти та високі ставки можуть сприяти переходу до облігацій.

Справжнє випробування полягає не лише в опорі на рівні 67 000 або 68 000 доларів. Воно походить з ринку облігацій. Реальна дохідність 30-річних TIPS США — облігацій, основа яких змінюється з інфляцією — тепер наближається до 3%, найвищого рівня за останні 17 років. Дані Федерального резерву Сент-Луїса вказували на рівень близько 2,9% на середину липня.

Для довгострокових інвесторів пропозиція важко ігнорувати: зберегти свій капітал від інфляції, отримуючи реальну дохідність з гарантією кредиту уряду США. Біткоїн, як і золото, не приносить доходу. Коли реальні дохідності зростають, вартість можливостей, пов'язаних з його утриманням, механічно зростає.

Проте порівняння повинно бути нюансованим. 30-річна облігація залишається підданою коливанням ставок, якщо її перепродати до терміну погашення. Біткоїн, з іншого боку, пропонує постійну ліквідність, обмежену пропозицію та потенціал для значного зростання, ціною значної волатильності.

І нафта ще більше посилює тиск. Її зростання, підживлене напруженістю між США та Іраном, відновлює очікування інфляції та може утримувати високі ставки в США. У цьому контексті перехід від технологічних цінностей та ризикованих активів до облігацій, ймовірно, викличе новий сплеск волатильності на крипторинку.

ETF на Біткоїн поки що тримаються {#h-les-etf-bitcoin-tiennent-encore-la-ligne}

На даний момент, інституційні інвестори не залишають ринок. Американські ETF на спотовий Біткоїн зафіксували сім поспіль сесій позитивного збору, з приблизно 981 мільйоном доларів загальних надходжень. Цей попит допомагає утримувати ціну навколо 65 000 доларів, незважаючи на зростаючу конкуренцію з боку ринку облігацій.

Сигнал залишається обнадійливим, але ще недостатній для підтвердження стійкого повороту. Біткоїн консолідується під 67 000 доларів, в умовах зменшеного літнього обсягу, після двох місяців, що характеризуються значними виведеннями з ETF. Отже, відновлення все ще значною мірою залежить від здатності цих фондів продовжувати свій збір.

Оголошений занепад BitMEX, який закриється у вересні, паралельно ілюструє трансформацію сектора. Колишній гігант деривативів залишає після себе більш інституціоналізований ринок, домінований ETF, великими платформами та регульованими учасниками.

Таким чином, Біткоїн витримує краще, ніж можна було б очікувати з огляду на макроекономічне середовище. Але наступне випробування не схоже на попередні: тепер справа не лише в тому, щоб пережити крипто-банкрутство або дочекатися халвінгу. BTC тепер повинен переконати перед американським боргом, який захищає від інфляції і приносить близько 3% на рік у реальному вираженні.