Ринок акцій: розподіл важливіший за ралі

На початку липня глобальний ринок ризикових активів відновився завдяки полегшенню показників зайнятості та зниженню тиску від процентних ставок, але тривалість цього відновлення, зрештою, залежатиме від "розподілу" та реальних продажів. Дослідження Alea Research вказує, що в останньому звіті змінилася природа грошових потоків у криптовалютах, таких як Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) та Solana (SOL), а також у технологічних акціях США, стейблкоїнах і токенізованих акціях. Вони стверджують, що ключовим фактором, який визначить результати в другій половині року, є не просто ралі, а те, хто зможе забезпечити більш сильну "розподільчу" здатність.

Полегшення зайнятості призвело до відновлення, але інфляція залишається

Цього тижня безпосереднім фактором, що змінив ринкову атмосферу, стали показники зайнятості в США. Згідно з доповіддю, Бюро статистики праці США (BLS) оголосило, що в червні кількість робочих місць у несільськогосподарському секторі зросла на 57 тисяч, а рівень безробіття склав 4,2%. Рівень участі в економічній діяльності знизився до 61,5%, зменшившись на 0,3 процентних пункти, а дані за квітень і травень були переглянуті вниз на 74 тисячі. Це було інтерпретовано як фактор, що знижує ймовірність додаткового підвищення ставок Федеральною резервною системою в липні. Фактично, ринок прогнозів відображає 91% ймовірності збереження ставок на засіданні ФРС 29 липня, 8% ймовірності підвищення на 25 базисних пунктів та менше 1% ймовірності зниження.

Проте інфляційні фактори залишаються тягарем. Згідно з даними Бюро економічного аналізу США (BEA), в травні базовий індекс особистих споживчих витрат (PCE) зріс на 3,4% у порівнянні з минулим роком. Крім того, кількість вакансій в США становила 7,6 мільйона, а найм – 5,2 мільйона. Індекс споживчої довіри зріс, але очікуваний індекс залишився на рівні 74,4, що все ще нижче базового рівня 80. Хоча ринок може відчути полегшення від збереження ставок у липні, для реального зниження ставок потрібно буде зниження CPI, зниження PCE або більш чітке уповільнення зайнятості.

Азія та валютні коливання вказують на стрес інвестицій в AI

У макроекономічному середовищі Азія першою зазнала коливань. PMI виробництва в Китаї в червні становив 50,3, що свідчить про повторне входження в фазу розширення, але корейський ринок акцій зазнав значних коливань через продажі, зосереджені на напівпровідниках. Падіння акцій Samsung Electronics та SK Hynix призвело до активації механізму зниження волатильності на KOSPI. Звіт інтерпретує це не просто як питання чутливості до економіки, а як відображення тиску ринку на концентрацію апаратного забезпечення AI.

Курс долара до єни також вказується як важливий фактор. Аналіз показує, що в діапазоні, де курс єни перевищує 162 до долара, ймовірність підтримки ризикових активів з довгостроковою тривалістю, базованих на фінансуванні єни, висока, якщо Японський банк не вживає рішучих заходів або якщо прибутковість державних облігацій США не зростає. Це створює сприятливі умови для ринків NASDAQ та криптовалют, особливо для активів з високим бета.

Якість відновлення Bitcoin та Ethereum різна

Криптовалютний ринок відновився в другій половині тижня, відображаючи полегшення, пов'язане з процентними ставками та зайнятістю. Проте "якість" цього відновлення варіювалася в залежності від активів. Alea Research зазначає, що для Bitcoin (BTC) чистий відтік коштів з ETF на спот-ринку в США становив 219,4 мільйона доларів 1 липня, а 2 липня – 40,4 мільйона доларів. Вони оцінюють це відновлення як більш тактичне, ніж засноване на фундаментальних факторах.

Натомість Ethereum (ETH) показав відносно кращі результати. Спот-ETF на ETH у США за той же період зафіксував чистий приплив у 36,6 мільйона доларів та 29,7 мільйона доларів відповідно. Якщо розглядати лише грошові потоки спот-ETF, можна зробити висновок, що Ethereum отримує більш стабільну увагу з боку інституцій, ніж Bitcoin. Одночасно Фонд Ethereum опублікував посібник "Ethereum для урядів та установ", а французька фінансова інфраструктурна компанія CACEIS запустила євро-стейблкоїн EURXT на основі Ethereum. Це демонструє, що Ethereum поступово стає ключовим шаром для платежів, токенізації та інфраструктури в рамках системи.

Solana та Hyperliquid: центр війни за розподіл в ончейні

Solana (SOL) намагається перейти до більш дружнього до інститутів формату, акцентуючи увагу на ончейновому управлінні та структурі комісій. Для початку пропозиції потрібно 100 тисяч SOL для стейкінгу, а також встановлено високі бар'єри для голосування, що зміцнює зв'язок між капіталом та управлінням. Особливо SIMD-547 вводить ресурсно-орієнтовану комісію, яка пов'язана з обсягом запитів та використанням даних, і 100% цієї комісії підлягає спалюванню. Якщо активність буде достатньою, щоденний обсяг спалювання може зрости з нинішніх приблизно 648 SOL до 10 800 SOL - 64 800 SOL.

Hyperliquid оцінюється як "король" ринку безстрокових ф'ючерсів. За останні 30 днів обсяг торгівлі становив 245,2 мільярда доларів, відкриті позиції – 9,26 мільярда доларів, комісії – 78,13 мільйона доларів, а доходи – 57,4 мільйона доларів. Крім того, найбільша біржа в Африці VALR планує впровадити понад 200 ринків безстрокових ф'ючерсів Hyperliquid, а дані також будуть інтегровані з TradingView. Звіт вказує на те, що Hyperliquid може розширитися за межі простої нативної біржі до платформи для розрахунків та ліквідності регульованих бірж.

Aave та Morph: різні стратегії в DeFi

На ринку кредитування DeFi Aave та Morph змагаються з протилежними стратегіями. Aave зміцнює модель накопичення вартості токенів через Aavenomics 3.0, автоматичний викуп та скорочення витрат DAO. Протокольні доходи становлять приблизно 404 мільйони доларів, а накопичені комісії перевищили 2,21 мільярда доларів. Токени AAVE були викуплені на понад 205 тисяч після квітня 2025 року, що становить близько 1,28% від загальної пропозиції, яка була спалена або повернена.

Натомість Morph обрала стратегію, зосереджену на "розподілі". Новий продукт Robinhood під назвою Robinhood Earn був розроблений на основі Morph Vault, а Standard Chartered також високо оцінив потенціал довгострокового зростання, встановивши цільову ціну. З точки зору власників токенів, Aave явно накопичує цінність, тоді як Morph швидко розширює канали розподілу. Це свідчить про те, що конкуренція в DeFi в майбутньому зміниться не лише на перевагу в технологіях, а й на те, яка платформа зможе глибше інтегруватися.

Robinhood та OUSD: нове значення розподілу

Найсильніша тема цього звіту – "розподіл". Robinhood об'єднує власний ланцюг, токенізовані акції, агентські угоди, DeFi депозитні продукти та безстрокові ф'ючерси в одному інтерфейсі, стаючи каналом розподілу для індивідуальних інвесторів. Stock Tokens вже працюють у понад 120 країнах, а поєднання Morph Vault та безстрокових ф'ючерсів на основі Writer швидко розширює екосистему Robinhood, з'єднуючи криптовалюти та традиційні фінанси.

У сфері стейблкоїнів OUSD від Open Standard привертає увагу. OUSD пропонує безкоштовну емісію та викуп, розподіл доходів резервів для партнерів та управління партнерами. Участь беруть понад 140 компаній, включаючи Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard, BlackRock, Google, Shopify, Solana та Aave. Звіт оцінює, що стейблкоїни більше не є монопольними моделями доходу єдиного емітента, а переходять до структури, в якій "той, хто має мережу, як акції, виграє". Це може створити тиск на USDC та Circle (CRCL), але Tether (USDT), який має сильну ліквідність на біржах та домінує на міжнародних ринках, залишається відносно захищеним.

Акції, пов'язані з AI, та криптовалюти, стикаються з однаковими запитаннями

На американському фондовому ринку повідомлення те саме. Ключові акції AI, такі як Nvidia, Meta, Microsoft, Amazon та Google, продовжують здійснювати величезні капіталовкладення, але ринок тепер запитує, чи призведуть ці витрати до реальних продажів та вільного грошового потоку. Плани Meta щодо продажу надлишкових обчислювальних потужностей AI є позитивним фактором, але також означають загострення конкуренції між гіперскейлерами. Відповідно, деякі акції, пов'язані з інфраструктурою AI, такі як CoreWeave та Nebius, зазнають тиску.

Криптовалюти також стоять перед тими ж запитаннями. Простих наративів та очікувань недостатньо; потрібні прозорі структури доходів та повторювані бази покупців. Основні активи, такі як Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) та Solana (SOL), відновилися завдяки полегшенню тиску від процентних ставок, але якщо грошові потоки ETF та показники реального використання не підтримують це, відновлення може закінчитися коротким ралі.

Врешті-решт, переможець цього відновлення очевидний. Alea Research стверджує, що ринок тепер оцінює "сильний розподіл" та "стійкі продажі" вище, ніж "гарні історії". Хоча очевидно, що інтерес до ризикових активів відновився, майбутні результати, ймовірно, визначатимуться тим, хто зможе залучити більше користувачів, пов'язати цей потік з доходами та повернути його у вигляді токенів або акціонерної вартості. Навіть в умовах, що здаються спокійними, стандарти ринку вже стали більш суворими.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.