Високі регуляторні вимоги Європи можуть спровокувати нову хвилю злиттів і поглинань у криптоіндустрії

Перегони за отриманням ліцензій на ринки криптоактивів (MiCA) можуть бути завершені, але знаковий регуляторний кодекс Європи вже входить у нову фазу, яка може змінити структуру власності в індустрії.

Компанії тепер стикаються з постійними витратами на ведення діяльності в умовах комплексного регулювання, що свідчить про те, що наступна глава не буде визначена перемогами у ліцензуванні, а злиттями, поглинаннями та співпрацею між криптофірмами та усталеними фінансовими установами.

Ця тенденція може прискоритися у Великій Британії, де запропонована фінансовим регулятором (FCA) крипторамка, як очікується, запровадить стандарти, порівнянні з MiCA, інтегруючи криптоактиви в існуючу фінансову систему Великої Британії.

"FCA намагається допомогти конкуренції, і справді намагається допомогти новачкам", - сказав Стівен Лайтстоун, партнер лондонського офісу Morgan Lewis та спільний керівник глобальної команди фінансових технологій фірми. Але, додав він, "вона має дуже високі стандарти, особливо коли йдеться про споживачів".

На відміну від окремої рамки MiCA ЄС, пропозиції Великої Британії інтегруватимуть криптофірми в ту ж регуляторну архітектуру, яка регулює традиційні інвестиційні компанії. Це означає, що бізнеси стикатимуться з знайомими вимогами щодо пруденційності, операційної діяльності та активів клієнтів, а не з індивідуальним крипторежимом.

"Оскільки використовуються існуючі правила, це буде набагато менш схоже на окрему рамку", - сказав Лайтстоун. "Криптофірма буде розглядатися як будь-яка нормальна традиційна фінансова установа", додавши, що "отримати авторизацію FCA все ще буде важко".

Для усталених банків та інвестиційних компаній, які вже працюють за цими правилами, адаптація до крипто може бути відносно простою. Однак для нових криптобізнесів витрати на створення систем управління, капіталу та зберігання з нуля можуть виявитися значно важчими.

Ця проблема особливо очевидна в запропонованій FCA системі активів клієнтів, яка застосовує рамки Книги активів клієнтів (CASS), що вимагатиме від компаній сегрегувати криптоактиви клієнтів від корпоративних фондів за довірчими угодами, одночасно запроваджуючи специфічні для криптоопераційні заходи безпеки навколо приватних ключів та звірок.

"Вимоги CASS є дуже обтяжливими", - сказав Лайтстоун. "Це може спонукати новачків зливатися [з], бути придбаними традиційною компанією, яка вже підлягає CASS і має ці контролі на місці".

Перспектива консолідації виникає в той час, коли банки самі здаються більш готовими входити в цифрові активи, оскільки регуляторна невизначеність починає зникати.

"На сьогоднішній день менше 20% усіх банків у Європі [пропонують] будь-які види криптосервісів, тому це сильно недообслуговується", - сказав Симон Шнайдер, генеральний директор Sygnum Europe.

Шнайдер стверджує, що найбільший внесок MiCA полягає не лише в створенні нових категорій ліцензування, а й у наданні фінансовим установам правової визначеності, якої вони давно позбавлені.

Він вказує на Швейцарію як на потенційну модель. Після введення законодавства про технології розподіленого реєстру кілька років тому, прийняття крипто серед великих швейцарських банків різко прискорилося. Сьогодні приблизно три чверті провідних банків країни пропонують послуги цифрових активів, згідно зі словами Шнайдера, траєкторія, яку, на його думку, Європа врешті-решт може повторити.

Замість того, щоб повністю замінити криптофірми, банки, швидше за все, покладатимуться на постачальників інфраструктури для зберігання, брокерських, стейкінгових та токенізаційних послуг. Sygnum сам по собі все більше зосереджується на постачанні регульованої інфраструктури цифрових активів фінансовим установам, а не на конкуренції за роздрібних клієнтів.

"Ми бачимо чітку тенденцію до регульованих установ", - сказав Шнайдер. "Банки вже мають відносини, вони мають мережу розподілу, і у них вже є вся регуляторна структура відповідності на місці".

Керівник також очікує, що активи мігруватимуть до регульованих постачальників, оскільки компанії, які не змогли отримати ліцензії MiCA, закривають частини своїх європейських операцій, хоча він вважає, що самозберігання та інституційне зберігання продовжать співіснувати.

"Ми залишимося з цими двома концепціями", - сказав Шнайдер. "Але я бачу чітку тенденцію до регульованих установ".

Оскільки Велика Британія наближається до впровадження власної крипторамки, ця тенденція може лише посилитися. Хоча пропозиції Великої Британії спрямовані на заохочення інновацій, вони також підкріплюють ширшу регуляторну спрямованість, що виникає в Європі: одна, в якій успіх залежить не лише від технологічних інновацій, а й від здатності діяти як регульована фінансова установа.

Для індустрії, що базується на струнких стартапах, які кидають виклик усталеним компаніям, наступна конкурентна перевага може більше не полягати в швидкості, а просто в масштабі.