Інституційні інвестори та криптовалютні ETF: уроки США та перспективи Японії｜WebX2026

Інституційні інвестори та криптовалютні ETF: уроки США та перспективи Японії

Від моменту затвердження біткойн-ETF у США минуло близько двох з половиною років. Наскільки просунулися інституційні інвестори та що змінилося? На WebX 2026 виступили Даулінг (президент Bitcoin Standard Treasury), Лай з Fidelity International, Дагостіно з Coinbase та Тодзю з BlackRock Japan. Вони обговорили уроки, отримані з досвіду США, та перспективи японського ринку, де очікується легалізація криптовалютних ETF.

Як ETF змінили ландшафт інституційних інвесторів

Коли Френч запитав, як поява біткойн-ETF змінила структуру попиту інституційних інвесторів, Лай систематизував зміни в три етапи: "доступ, прийняття, розподіл". До появи біткойн-ETF інституційні інвестори стикалися з різними перешкодами для доступу до криптовалют. ETF значно усунули ці бар'єри. Раніше основним питанням було "як безпечно отримати доступ до біткойна", тепер же питання змістилося на "як побудувати розподіл з нуля". Зміни також помітні в освітньому аспекті. Кількість інституцій, які інвестують у біткойн-ETF, за останні два роки зросла приблизно вдвічі, і наразі близько 2400 організацій володіють цими активами. Це свідчить про те, що інституційні інвестори активно використовують криптовалютні ETF як вхідні ворота до цього класу активів.

Три ризики, з якими стикаються інституційні інвестори

Лай систематизував три основні виклики, з якими стикаються інституційні інвестори, які розглядають можливість входу в криптовалютні ETF. По-перше, ринковий ризик. Криптовалюти, такі як біткойн, мають високу волатильність, і ціна ETF безпосередньо пов'язана з їхніми коливаннями. По-друге, технологічний ризик. Смарт-контракти створюються на основі коду і мають свої специфічні ризики, але структура ETF дозволяє делегувати управління цими ризиками компаніям з управління активами та депозитаріям, що значно зменшує ризики в порівнянні з прямим володінням. По-третє, регуляторний ризик. Регуляторні норми в різних країнах все ще залишаються нерівномірними, і інституційні інвестори повинні уважно стежити за регуляторними змінами в кожному регіоні та мати можливість адаптуватися до них.

Уроки з процесу затвердження та їх значення для Японії

На запитання про знання, отримані під час запуску ETF у США, Даулінг відверто розповів про труднощі затвердження та драматичні зміни після легалізації. Запуск біткойн-ETF став одним з найуспішніших ETF в історії. Отримавши схвалення SEC, фінансові консультанти, які управляють більшістю особистих активів у США, змогли запропонувати своїм клієнтам експозицію до біткойна в рамках регульованої структури. Це "вивільнення ефективності" призвело до величезного припливу капіталу, і згодом екосистема розвинулася до включення опціонних угод та стейкінгу. У Японії в червні 2026 року законопроект про внесення змін до Закону про фінансові інструменти та біржі (FIEA) пройшов через Палату представників. Очікується, що буде здійснено перехід до структури, яка розглядає криптовалюти як "фінансові інструменти" на рівні з акціями та облігаціями, і після затвердження та введення в дію в Сенаті (очікується приблизно в 2027 році) очікується легалізація криптовалютних ETF.