Регуляторний етап: DTCC завершила першу повну транзакцію з токенізованими цінними паперами реальних активів

Шлях криптоплатформ полягає не в конкуренції з DTCC у випуску, а в перетворенні на канал розподілу.

Автор: Demir

15 липня DTCC (Депозитарна трастова та кліринговна компанія США) завершила першу транзакцію токенізованих цінних паперів у реальному виробничому середовищі.

DTCC є однією з найменш помітних установ на американському ринку капіталу, що зберігає понад 114 трильйонів доларів цінних паперів. Практично кожна угода з акціями та облігаціями в США в кінцевому підсумку проходить через її кліринг, що робить її центром клірингу на американському фондовому ринку.

Раніше всі пілотні проекти на базі блокчейн залишалися в тестовому середовищі, і це вперше, коли були залучені реальні активи з реальними юридичними наслідками.

Перш ніж перейти до процесу транзакції токенізованих цінних паперів (в якому беруть участь багато знайомих нам криптопроектів), розглянемо, як він проходить:

Перший крок — це конвертація. Morgan Stanley перетворює частину QQQ ETF, що зберігається на рахунку DTC, через токенізаційні послуги DTCC у токени на блокчейні. Це не новий актив, а просто перехід тієї ж цінної папери з традиційного електронного обліку на блокчейн, при цьому юридичні права власності, права на дивіденди та голосування залишаються незмінними, і їх можна повернути назад у будь-який момент.

DTCC називає це «цифровим двійником».

Другий крок — це запис на блокчейні. Токени реєструються в двох мережах — приватній мережі Hyperledger Besu, що належить DTCC, та Canton Network, призначеній для регульованих фінансових установ. Кросчейн-транзакції виконуються за допомогою CCIP від Chainlink.

Третій крок — використання: Morgan Stanley використовує токенізовані QQQ як заставу, подаючи їх до CME для виконання вимог щодо маржі центрального контрагента.

Ключовим моментом є те, що застава була переміщена, але базова позиція QQQ не потребує закриття — це те, що найбільше цінують установи: «ліквідність застави».

Четвертий крок — це прийом: CME, найбільша у світі біржа деривативів, офіційно прийняла токенізовані цінні папери як допустиму заставу. Список допустимих застав CME традиційно містить лише готівку, облігації США та кілька активів зі списку «білих». Це перший випадок, коли токенізовані цінні папери входять до цієї системи.

В той же день інші установи протестували більше сценаріїв: Société Générale заклала токенізовані облігації США в Citadel; Citadel і BNP Paribas завершили позики цінних паперів; також були проведені угоди з викупу облігацій США DVP, акцій DVP, передачі токенів акцій тощо.

Весь основний бізнес-процес на Уолл-стріт можна сказати, пройшов через блокчейн.

Щодо регуляторів, немає причин для занепокоєння: DTC отримала лист про ненадання дій від SEC у грудні 2025 року, термін дії якого становить три роки, охоплюючи акції Russell 1000, основні ETF та облігації США. Весь проект з самого початку був спроектований у рамках регуляторної структури.

Згідно з графіком, опублікованим DTCC:

У жовтні 2026 року токенізаційні послуги офіційно запустяться в повному обсязі.

На той час кваліфіковані учасники можуть регулярно конвертувати акції Russell 1000, основні ETF та облігації США в блокчейн-форму для використання в реальному середовищі. Транзакція в липні по суті є перевіркою перед запуском.

У першій половині 2027 року у співпраці з Фондом розвитку Stellar токенізація активів, що зберігаються в DTC, буде розширена до публічних блокчейнів.

Наразі Besu та Canton є приватними або ліцензованими блокчейнами, а розгортання публічних блокчейнів стане справжнім кроком до відкритої екосистеми.

Патентні документи DTCC показують, що її архітектура міжреєстраційних систем також посилається на мережу Ripple, і майбутня стратегія з кількома блокчейнами є чітким напрямком.

Наразі на ринку токенізованих акцій, таких як xStocks від Backed (які обертаються на Kraken, Bybit) та токени акцій, випущені Robinhood в Європі, використовують модель «упаковки»: платформа купує акції, зберігає їх на рахунку, а потім випускає токени, що відображають їх.

Власники відстежують ціну акцій, але не є акціонерами в юридичному сенсі, не мають права голосу, а дивіденди залежать від організації платформи, і зазвичай вони відкриті лише для неамериканських користувачів.

Модель цифрового двійника DTCC є зниженням рівня юридичних прав — ті ж активи, повні акціонерські права, походять від основної установи американської фондової системи.

Модель wrapper раніше мала цінність у регуляторному арбітражі: у легальних каналах не було токенізованих акцій США, і вони заповнили цю прогалину. Тепер, коли легальні канали з'явилися, ця прогалина закривається.

Материнська компанія Kraken, Payward, сама входить до списку 50 робочих груп DTCC, Circle і Robinhood також є учасниками.

Це свідчить про те, що шлях криптоплатформ полягає не в конкуренції з DTCC у випуску, а в перетворенні на канал розподілу — DTCC управляє легітимністю активів, біржі управляють ліквідністю та входом користувачів.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.