黑石称比特币波动性降至35-40

黑石表示，比特币ETF正越来越多地作为大型持有者寻求抵押品、期权访问和投资组合灵活性的金融工具，因为比特币的波动性已降至35-40的范围。

摘要

• 黑石的杰伊·雅各布斯表示，比特币的波动性在参与中已从大约80压缩至35-40。
• IBIT当前的创建篮子价值约为170万美元，接近雅各布斯今天所述的阈值。
• 雅各布斯表示，一些大型比特币持有者更喜欢ETF结构，因为股票可以支持抵押借贷。
• 黑石现在在现货、质押和以收入为重点的加密策略中提供IBIT、ETHA、ETHB和BITA。
• 自2025年以来，SEC规则已允许授权的加密ETP参与者进行实物创建和赎回。

《Pomp播客》于9月17日发布了对黑石美国股票ETF负责人杰伊·雅各布斯的采访，讨论了iShares比特币信托ETF（IBIT）的增长、加密相关期权的发展以及黑石不断扩大的比特币和以太坊产品阵容。

在采访中，主持人安东尼·庞普利亚诺描述比特币的波动性已从大约80降至35-40。雅各布斯没有确定一个原因，他表示ETP、期权、更深的流动性和不断扩大的长期持有者基础都对波动性的下降有所贡献。

最新消息：黑石高管表示比特币（$BTC）波动性已减半。

转变？从“快速致富的叙述”到“抵押叙述”。

大型机构不会轻易使用抵押品这个词。

这是机构定位语言。

比特币ETF为大型持有者提供更多金融选择

雅各布斯表示，黑石最初预计机构保管将是长期比特币持有者将币转入ETF结构的主要原因。客户的对话显示了另一种用例：将比特币敞口放入传统金融账户，使得在借贷和衍生品市场中使用这些财富变得更加容易。

根据雅各布斯的说法，持有大量比特币财富的持有者有时希望在不简单出售其敞口的情况下获得用于房地产、车辆或其他消费的流动性。ETF头寸可以作为抵押品质押给接受ETF股票作为抵押的贷方，而期权可以用于对冲风险或产生收入。

这种区分在产品的机制中很重要。IBIT本身并不发放房屋或汽车贷款，黑石也不保证投资者可以以其股票进行借贷。银行、经纪商或其他贷方决定是否接受ETF股票作为抵押品以及在什么条件下接受。

传统贷方已经扩展了此类服务。摩根大通接受比特币作为抵押，该银行已将数字资产进一步纳入其担保贷款框架，此前曾涉及加密相关ETF的早期努力。

雅各布斯将这种将比特币财富与传统借贷、对冲和投资组合工具连接的能力视为该资产金融化的一部分。

IBIT的结构现在支持授权参与者的实物创建和赎回。SEC在2025年7月批准了加密ETP的实物流程，推翻了美国现货比特币ETF启动时最初要求的仅现金方式。

SEC主席保罗·阿特金斯当时表示，实物交易可以使产品“成本更低、更高效”。

实物交易并不意味着普通零售持有者可以走进黑石，直接用少量比特币兑换IBIT股票。创建和赎回活动通过使用大型篮子的授权参与者进行。

黑石集团最新的IBIT数据显示，截至9月17日，一个创设篮子的价值约为173万美元，包含22.65 BTC。雅各布斯在播客中将实际阈值描述为大约150万美元，此前已大幅下降。

黑石集团将比特币波动性降低与更深的市场联系起来

庞普利亚诺询问雅各布斯，比特币波动性下降是否源于华尔街的参与、ETF还是围绕该资产建立的衍生品市场。

雅各布斯表示，黑石并没有单一的解释。ETP创造了更多获得敞口的方式，而期权则为市场参与者提供了额外的工具以进行复杂的头寸和风险管理。在他看来，参与者和流动性更深的池子可以减少一些价格波动。

长期买家是黑石解释的另一部分。雅各布斯表示，现在更多的投资者战略性地持有比特币，提供了与短期交易者不同的需求来源。

他对未来波动性的看法仍然是一种评估，而不是保证的结果。比特币仍然可能经历剧烈波动，而衍生品和杠杆在快速清算期间可能会放大波动性。

雅各布斯认为，较低的波动性并没有改变黑石对比特币基本投资特征的看法。在投资者担心政府、地缘政治不稳定或法币贬值的时期，比特币“应该受益”，他指出，这种情况可能会对传统资产施加压力。

该声明代表了黑石的投资观点。它并不表明比特币在股票或债券下跌时会持续上涨，资产类别之间的相关性可能会在市场周期中变化。

截至9月17日，IBIT仍然是黑石最大的加密货币ETP，差距相当大。黑石报告称，IBIT的净资产约为598.7亿美元，流通股为13.82亿股，赞助费为0.25%。该产品跟踪CME CF比特币参考利率-纽约变种。

黑石正在围绕加密货币构建质押和收益产品

黑石目前的加密策略超越了简单的现货敞口，尽管仍然集中于比特币和以太坊。

雅各布斯表示，该公司专注于这两种资产，因为比特币和以太坊在市值上占据了大部分数字资产市场。黑石并没有采取为每种大型加密货币推出产品的方式。

对于以太坊，该公司提供ETHA以获得现货敞口，以及iShares质押以太坊信托ETF，ETHB，该ETF将以太币价格敞口与信托部分持有的质押奖励结合在一起。

黑石的官方ETHB页面显示，截至9月10日，净资产略高于10亿美元。该产品在该日期的30天质押奖励率为1.54%，而声明的赞助费为0.25%。

正如crypto.news在黑石推出ETHB时报道的，该产品于3月开始交易，成为黑石首个包含质押的美国以太坊ETP。

黑石对寻求比特币收益的投资者采取了不同的方法。

iShares比特币溢价收益ETF，代码BITA，于6月推出。翻译的采访记录将该产品称为“BIDA”，但黑石的官方代码是BITA。

BITA通过现货BTC和IBIT持有比特币敞口，然后主要在IBIT上写入看涨期权以收取溢价。黑石在推出该基金时表示，该策略通常针对覆盖约25%至35%投资组合的看涨期权。

其产品页面显示，截至9月9日，分配率为13.25%，赞助费为0.65%。分配率可能会变化，并不保证回报。

正如crypto.news在对BITA的分析中之前报道的，出售覆盖看涨期权可以创造每月收入，但在价格急剧上涨时限制某些比特币的上涨参与。

杰克布斯表示，这一策略源于客户的需求，他们希望获得比特币的敞口，但其投资组合是围绕现金流构建的。现货比特币本身不支付息票或股息，期权溢价是ETF创造可分配收入的一种方式。

人工智能现在与加密货币并列于黑石的主题框架中

采访从比特币转向了黑石对人工智能的看法，杰克布斯描述了人工智能的采用作为一个宏观经济变量，越来越与美国股市相关。

他说，黑石在公用事业、电力基础设施、数据中心、半导体、模型开发者、软件和应用程序等领域考察人工智能，而不是仅仅将其视为一个技术行业主题。

根据杰克布斯的说法，整个产业链的供应时间差异显著。他估计，一个新的铜矿需要四到八年才能达到生产，而半导体制造设施大约需要四年才能投入运营。

这些时间估计用于解释黑石的投资框架，而不是建立商品价格或人工智能公司回报的预测。

这家资产管理公司提供与该基础设施不同部分相关的多种产品。杰克布斯指出，其积极管理的人工智能策略BAI、电力和基础设施敞口、数据中心房地产以及与铜相关的投资，都是ETF结构如何将人工智能供应链划分为可投资组的例子。

他对基金设计的评论扩展到了美国市场上可用的ETF数量。杰克布斯表示，投资者应该审查持仓、结构、税收和市场做市安排，而不仅仅依赖产品名称。

BITA提供了他所提到的结构差异的一个例子。该基金使用合伙结构，因此黑石表示，投资者预计会收到用于美国税务报告的Schedule K-1。尽管IBIT提供对相同基础资产的敞口，但并未使用BITA的覆盖看涨期权收入策略。

黑石6月的发布材料表示，BITA可以对其约25%至35%的比特币敞口出售看涨期权，而剩余头寸则保留对比特币价格波动的敞口。其期权策略是积极管理的，可以随着市场条件和投资组合定位的变化而变化。