加密市场尽管整体反弹仍“如一块”移动：Cryptex联合创始人

加密市场在比特币和几种主要山寨币上出现了大幅上涨，但Cryptex Finance的数据涵盖了36种资产和大约92%的数字资产市场，显示尽管市场价格上涨，资本仍然高度集中于比特币和以太坊。

总结

• Cryptex的36种资产指数在过去七天内仅上涨了1.92%，尽管几种主要加密货币从近期低点反弹了更大幅度。
• 乔·斯蒂科表示，低价格分散表明加密货币是一起移动的，而不是投资者在资产和行业之间轮换资本。
• 斯蒂科表示，在最近的一次交易中，进入受监管加密产品的每十美元中大约有九美元流向了比特币和以太坊。
• 美国现货比特币ETF的流入提供了机构需求的证据，尽管斯蒂科表示，资产价值的上升不应与新资本进入基金混淆。

Cryptex Finance的联合创始人乔·斯蒂科告诉crypto.news，最近的反弹参与遍及市场，但资本的配置并没有以相同的速度跟进，导致加密货币的交易更像是一个整体，而不是投资者选择个别赢家的市场。

Cryptex的市场指数为1199.69，几乎比2月20日设定的基准水平1000高出20%。该指数使用Coinbase定价跟踪五个行业的36种资产，给斯蒂科提供了比比特币或少数主要山寨币更大的样本。

然而，在过去七天内，该指数仅上涨了1.92%。斯蒂科表示，这个数字很重要，因为产生大幅百分比涨幅的反弹大多发生在8月19日至8月21日之间的72小时内，随后是几天相对平稳的交易。
你可能还喜欢：分析师称比特币需要ETF需求以应对美联储加息风险

“从低点测量，你会得到一个反弹。从过去一周测量，这正是大多数读者认为他们被告知的，你几乎得不到任何东西，”斯蒂科说。

比特币在那段时间的加速是伴随着主要衍生品的清算和重新燃起的现货需求。早期的市场报道显示，比特币在8月19日从65000美元以下跳升至69500美元以上，因为超过10亿美元的加密空头头寸在一小时内被清算。

加密市场的涨幅在资产之间几乎没有分离

Cryptex指数内的价格分散提供了斯蒂科不愿将反弹描述为完全资本轮换的另一个原因。

在Cryptex测量的那一天，最强的成分上涨了6.71%，而最弱的成分下跌了1.49%。尽管涵盖了来自五个行业的36种加密货币，但最佳和最差表现者之间的整体范围仅约为八个百分点。

“这不是一个市场在筛选赢家和输家。这是一个市场作为一个整体在移动，”斯蒂科说。

斯蒂科表示，这种低分散表明一个共同的市场因素正在共同推动加密货币，而不是投资者根据个别基本面在资产之间转移资金。

然而，主要代币在反弹期间的头条回报却截然不同。斯蒂科将比特币的七天涨幅估计为约14%，XRP的涨幅为28%，Solana的涨幅约为19%。

资本配置并没有与明显的价格表现差异相匹配。比特币的主导地位保持在57%至60%之间，具体取决于使用的市场范围，而斯蒂科引用的山寨币季节指数读数低于40，远低于该指数通常用于标示山寨币季节的75水平。

尽管在这一周内上涨了约19%，但根据斯蒂科的说法，Solana的价格仍比其2025年10月的水平低50%以上。

“参与范围扩大了。配置没有，”他说。

机构流入仍集中于比特币和以太坊

受监管的投资产品为Sticco提供了另一种将不断上涨的加密货币价格与新资本的去向分开的方式。

在最近的一个星期三会议上，Sticco表示，美国现货比特币ETF吸引了约2.32亿美元，而以太坊ETF则吸引了大约1.92亿美元。XRP产品带来了约2800万美元，而HYPE产品约为1500万美元，Solana则为900万美元。

根据他的计算，接近每十美元中就有九美元流入比特币和以太坊。每周的数据也显示出类似的集中度，比特币约占流入的71%，以太坊占26%。

这种集中度的出现正值美国现货产品帮助支持比特币的复苏。之前的一份关于ETF需求的报告发现，截至8月24日，美国现货比特币ETF在连续五个流入会话中吸引了约19亿美元，而分析师表示，在强制性空头回补加速初次突破后，仍需继续进行现货购买。

Sticco表示，随后的连续流入达到了八个连续会话的净比特币ETF流入，总计约28亿美元，而以太坊ETF也记录了八个正向会话和超过10亿美元的流入。

根据Sticco的说法，到他发言时，8月份比特币ETF的流入已超过30亿美元，使其成为2026年最强的月份。他表示，黑石吸收了大部分需求，包括上周的约13亿美元。

“连续八个会话的受监管现货创建并不是空头挤压所产生的结果，”他说。

然而，在评估进入比特币的新机构资金时，ETF数字需要另一个区分。

Sticco表示，基金持有的净资产从8月中旬的约770亿美元上升到周二的略高于990亿美元，增加了约220亿美元。实际的净流入在这八个会话中仅总计约28亿美元。

他说，差额的很大一部分来自比特币价格的上涨，增加了基金已经持有的资产的价值，而不是投资者提供了另外220亿美元的新资本。

在8月初，连续五个流入会话在8月3日至7日之间为美国现货比特币ETF带来了约8.535亿美元，扭转了前一周的资金流出。

Sticco还警告不要孤立地看待8月份。他表示，现货比特币ETF在2026年上半年损失了约54亿美元，尽管最新的流入，全年仍然约为25亿美元的负值。

ETF需求比衍生品定位更清晰

根据Sticco的说法，将机构购买与杠杆分开需要查看市场的不同部分。

ETF流入和市场深度衡量需求，而融资利率、期货基差和未平仓合约则提供了有关交易者定位的更多信息。Sticco表示，未平仓合约的下降与价格的上涨可能表明空头正在平仓，而不是新买家进入。

他拒绝将当前的未平仓合约定性为看涨或看跌，因为公开可用的读数有所不同。一些数据集以比特币计量未平仓合约，而其他数据集则以其美元价值计量，这在BTC本身剧烈波动时可能产生不同的趋势。

市场深度呈现出类似的问题。Sticco将深度描述为机构参与最有用的衡量标准之一，因为它显示了多少资本可以在不实质性影响市场的情况下进入或退出。

“价格告诉你最后一笔交易的成交价。深度告诉你下一笔大交易的成本。”

可用的公共深度数据不足以让Sticco自信地判断流动性恢复了多少。他指出，2025年10月的去杠杆事件造成的损失更为明显，当时他表示，估计有100亿到200亿美元的杠杆头寸被抹去，比特币在主要交易场所的顶级深度在日内下降了超过90%。

根据Sticco的说法，市场做市商在被迫平仓时遭遇库存损失后，随之减少了挂单流动性，使得订单簿的厚度降至自2022年以来的最低水平。

因此，对于Sticco来说，加密货币的机构市场发展速度快于支撑基础市场的流动性。

美国政策和财政状况仍然是反弹的一部分

根据Sticco的说法，宏观经济条件在最新的上涨中也发挥了重要作用，他指出美国财政部在8月19日决定增加长期债务回购是一个重要的催化剂。

财政部将某些长期流动性支持回购的最大规模从20亿美元提高到每次操作至少40亿美元。财政部的公告随后伴随着长期收益率的下降，以及比特币从约64,100美元的日内低点上涨8.2%，在不到12小时内接近69,500美元。

Sticco表示，比特币在这一波动中的与软件股票的紧密关系显示出加密货币与美国宏观经济条件的联系日益加深。随着利率预期的变化和短期收益率的上升，比特币虽然在华盛顿的立法情况没有实质性变化，但仍然放弃了一些涨幅。

国会为美国投资者带来了另一个变量。Sticco提到了CLARITY法案，该法案将为数字资产市场的部分领域建立SEC和CFTC之间的法定职责划分，并创建一个影响交易所、经纪人、交易商和保管的联邦框架。

参议院银行委员会在5月以15票对9票推进了该立法，民主党参议员Ruben Gallego和Angela Alsobrooks与共和党人联合投票。Sticco作为Cryptex政策工作的参与者参加了该法案的审议，他表示，两位民主党人在当时明确表示，他们的委员会投票并不保证在参议院表决时获得支持，除非在未解决条款上取得进展。

9月15日的闭会投票需要60票才能推动立法。之前对谈判的报道指出，伦理规则、稳定币奖励和金融犯罪条款等问题仍未解决，影响了程序性投票的进行。

对于受监管的指数产品，Sticco特别提到了涵盖数字商品交易所、经纪人和交易商的CFTC注册条款。他表示，资本、资产隔离、监控和客户保护要求可能会增加能够支持交易所交易产品的受监管场所的数量。

Sticco还提到，保管条款和影响金融控股公司的变化可能对机构来说非常重要，同时他认为，数字资产的法定分类将为指数提供商提供比依赖未来监管机构可能改变的机构解释更大的确定性。

然而，尽管加密货币价格上涨，政策预期却减弱。Sticco表示，Polymarket对CLARITY法案在2026年成为法律的概率从2月份的约82%下降到8月底的约25%，而Galaxy Research将这一概率估计为接近10%。

9月15日的投票也将落在美联储9月15日至16日会议的第一天，使得同一时期安排了两个重要的美国政策事件。

根据Sticco的说法，未解决的参议院谈判包括涉及政府官员的伦理和利益冲突规则、州检察长可能的次级执法权、非法融资条款以及银行业对加密交易所支付稳定币余额收益的反对。
阅读更多：Coinbase将Webull加密货币合作伙伴关系扩展至加拿大