SEC计划为24/7代币化股票制定监管路径

美国证券交易委员会（SEC）已开始准备一条监管路径，允许合格的平台全天候交易代币化的美国股票，周七天、每天24小时。

摘要

• SEC正在为代币化证券交易开发有限的创新豁免。
• 基于区块链的市场可以让合格的股票代币在夜间、周末和假期进行交易。
• 现有的联邦证券法仍然适用，因为提议的豁免尚未生效。
• 保管、股东权利、监控以及与清算系统的联系仍然是关键的监管问题。

美国证券交易委员会正在制定一项“创新豁免”，这可能会为选定的公司提供临时救济，以在特定条件下测试代币化证券，同时该机构制定永久性规则。

巨大消息：🇺🇸 SEC正在准备将美国股票上链，以实现24/7交易。

本周，SEC主席保罗·阿特金斯预计将与特朗普总统、CFTC主席迈克尔·塞利格、纽约证券交易所、CME集团、DTCC以及领先的加密公司会面。
--- Crypto Rover (@cryptorover) 2026年8月17日

SEC主席保罗·阿特金斯支持利用豁免权将更多金融活动引入区块链网络，而不将代币化股票排除在联邦证券监管之外。根据提议，获得批准的平台可以提供美国上市股票的数字版本，并在传统交易所的营业时间之外处理交易。

专员赫斯特·皮尔斯在3月份表示，SEC工作人员正在开发一项豁免，以促进“某些代币化证券的有限交易”。皮尔斯将该可能措施描述为比SEC投资者咨询委员会讨论的全面豁免更为狭窄。

尚未宣布最终框架、资格标准或实施日期。因此，投资者不能假设每只美国股票的代币化版本将很快可用于持续交易。
你可能还喜欢：SEC推迟加密监管会议，未定新日期

SEC豁免可能开启24/7代币化股票交易

美国股票市场的正常交易时间为工作日东部时间上午9:30至下午4:00，尽管注册场所和经纪人可以提供延长交易时段。基于区块链的场所可以持续处理转让，使合格证券在夜间、周末和公共假期之间转手。

根据对SEC准备工作的报道，该豁免可能为受监管的平台提供一条明确的路径，以测试代币化股票的全天候市场。这种救济仍然需要委员会决定哪些公司符合资格、可以进行哪些活动，以及哪些现有规则仍然是强制性的。

对于美国投资者而言，持续交易可以在正常市场日之外提供访问。SEC仍需确定在基础股票市场关闭时，经纪人如何处理最佳执行、披露和订单路由，以及价格发现如何在区块链和传统场所之间分散。

投资者保护还取决于所提供代币的类型。发行人支持的代币可以代表通过新的所有权系统记录的相同证券，而由无关第三方创建的产品可能仅跟踪股票价格或提供对平台的合同索赔。

在7月份，两家转让代理机构要求SEC将发行人支持的股票与无关代币分开。正如crypto.news之前报道的，这些团体警告说，一些第三方结构可能不会给予买方直接所有权、投票权或与注册股东相同的法律索赔权利。

SEC的投资者咨询委员会在3月的建议中提出了类似的担忧。委员会成员反对全面豁免，并呼吁明确的所有权披露、对中介的监管监督，以及旨在为投资者提供公平执行条款的保护。

代币化股票将仍然是美国证券

将股票放在区块链上并不会改变其在美国法律下的地位。阿特金斯在2025年11月的演讲中表示，经济现实而非代币标签决定了联邦证券规则如何适用于资产。

因此，代表上市公司股份的代币将仍然是一种证券。根据结构的不同，参与发行、交易、保管或结算的平台可能面临涵盖经纪交易商注册、交易所或替代交易系统规则、转让代理记录和清算的要求。

保管是另一个问题，因为区块链代币和基础股份必须保持适当关联。如果第三方持有传统股票并针对其发行单独的代币，监管机构必须确定买方如何验证支持并在发行人或保管人失败时恢复资产。

市场监控将需要自己的控制措施。SEC必须决定参与场所如何检测操纵、共享交易信息，以及如何管理在主要美国交易所关闭时发生的交易。监管机构可能还需要解决区块链结算是否可以与存管信托公司现有的保管和交易后系统并行运作的问题。

提议的豁免并未改变当前的要求。8月14日，SEC取消了一次原定于考虑涉及加密资产的某些投资合同的定制发行制度的公开会议，理由是出现了不可预见的日程问题。

取消的会议并不等同于对24/7代币化股票交易的全面批准投票。SEC的公开通知表示，该会议涉及某些与加密相关的投资合同的注册和发行规则，而代币证券的豁免仍然是一个正在开发的独立政策项目。

DTCC和纳斯达克已开始受监管的代币化测试

美国市场的部分地区已经获得有限的许可来测试代币化证券。在2025年12月，SEC工作人员发布了一封不采取行动的信函，允许存管信托公司在特定条件下运营为期三年的定义代币化服务。

符合条件的资产范围包括罗素1000股票、主要指数交易所交易基金和美国国债。 不采取行动的信函表明，SEC工作人员不会根据所呈现的事实推荐执法，但它并不创建永久的行业规则或授权每家公司提供类似服务。

根据8月的项目更新，DTCC已为其代币化工作组建了100多名成员和合作伙伴。参与公司包括传统金融机构和测试代币化股票、国债、抵押品、证券借贷和保证金流程的区块链公司。

早期的生产测试考察了受监管资产是否可以在区块链网络之间移动，同时保持与既定的保管和所有权记录的连接。DTC，DTCC的存管子公司，为超过114万亿美元的证券提供保管和资产服务，尽管该数字代表其总业务，而不是计划代币化的价值。

纳斯达克也已进入受监管的基于区块链的交易。SEC在2026年3月批准了其试点，允许选定参与者与传统股票一起交易某些代币化股票。

在纳斯达克的结构下，代币化和传统版本享有相同的权利和定价。试点项目涵盖符合条件的罗素1000证券和主要的指数相关ETF，将这些产品保持在现有的国家市场体系内，而不是创建无关的股票跟踪代币。

纽约证券交易所也已提交了代币化证券的规则变更申请。美国证券交易委员会（SEC）的记录显示，该交易所于四月提交了修正案，以使证券能够以代币化形式交易，为委员会评估提供了另一种受监管的市场模型。

NMS法规变更可能影响链上交易场所

与此同时，SEC正在考虑对NMS法规进行修订，这是一系列控制美国股票订单在交易场所之间流动的规则。提议的变更包括撤销第611条和第610(e)条，这两条规则分别管理国家市场体系中的订单保护和接入费用。

Ondo Finance在8月11日致SEC秘书Vanessa Countryman的信中支持这一提议的撤销。该公司认为，现有规则偏向于连续订单簿，并可能限制使用不同交易模型的替代执行系统。

第611条通常要求交易中心防止以低于其他地方显示的受保护报价的价格执行交易。Ondo告诉委员会，撤销这一条款可能会为基于拍卖、基于区块链及其他执行系统提供更多的操作空间，以便与传统订单簿并存。

该公司还要求SEC在采纳修正案之前纠正其经济分析的部分内容。Ondo的提交是在发布号34-105655和文件号S7-2026-20下提交的，作为委员会公共评论过程的一部分。
阅读更多：美国财政部寻求对新的GENIUS法案稳定币规则的反馈