Solana瞄准更快的最终确定性，华尔街削减必须流动的现金

Solana于10月21日在主网激活了Alpenglow，替换了TowerBFT，新的共识设计目标是约150毫秒的最终确定性。在新协议下，确认和最终确定成为相同状态。

在国家证券清算公司（NSCC），多边净额结算将股票支付义务的价值平均削减了98%。

Alpenglow缩短了交易变得不可逆转的时间，而净额结算减少了参与者必须流动的资金量，以完成交易。

Solana的Alpenglow改变了什么

Solana的Alpenglow升级的第一阶段Votor，允许验证者直接交换投票并将其聚合成证书，这使得最终确定可以在一轮或两轮投票中完成。交易执行、Solana虚拟机和费用机制保持不变。

第二阶段Rotor处理区块传播，尚未安排。

Solana的文档表示，生产应用程序主要在确认级别读取，并且每个确认的区块历史上都已最终确定。

收益集中在等待完全最终确定后释放资产或确认结算的工作流程中。

Solana的文档引用了在旧的400毫秒时隙时间下，TowerBFT最终确定的时间为12.8秒。Solana在10月9日将时隙缩短至200毫秒。将TowerBFT的32时隙最终确定规则应用于该时隙时间，给出了名义上的6.4秒基线，而不是测量的端到端结算时间。

98%的数据

NSCC作为合格股票交易的中央对手方，保证合格义务并在参与者之间抵消买卖，以便剩余支付结算。

存管信托与清算公司（DTCC）报告称，支付价值平均减少了98%，并且在2025年处理了608万亿美元的股票交易。

该数据涵盖支付义务，与保证金、监管资本和高峰日内融资分开。它还反映了具有中央清算、参与者协议和风险管理的市场结构。

NSCC在T+1上结算，即交易日期与结算日期之间的间隔，这与系统处理支付所需的时间不同。

Solana的交付对支付计划显示，双方各自资助独立的托管账户，结算机构签署交换，两个环节原子性执行。

应用程序被告知在交易最终确定时确认结算，文档将网络最终确定与各方法律安排下的最终确定分开。更快的最终确定缩短了最后一步，双方必须提前获取和承诺资产。

资本重用的数学

一个敏感性模型假设严格的顺序结算、相同的交易和资金的即时重用，将延迟作为与机构节省分开的度量。

从名义的6.4秒基线到0.15秒，理论周转倍数在共识时间为完整周期时为42.7倍，在其他处理半秒时为10.6倍。它在两秒时降至3.9倍，在五秒时降至2.2倍，在60秒时降至约1.1倍。

与12.8秒基线相比，相同步骤给出85.3、20.5、6.9、3.5和1.2倍。

保管检查、资金转移、合规审查和签名是非共识延迟的常见来源，因此更快的共识的价值取决于什么阻碍了资本。

周转倍数衡量资金通过串行结算的循环频率。它与经纪人抵押品或清算所保证金的减少分开。

BIS描述流动性问题

国际结算银行在其2023年蓝图中警告说，原子结算可能会提高流动性需求，除非伴随流动性节省机制。实时毛额结算在相同方式下提高了融资需求。

一份2025年12月的BIS工作论文模拟了基于拍卖机制的支付系统数据，涵盖了秘鲁、南非、南部非洲区域系统和瑞士。

研究发现流动性节省在2.6%到12.2%之间，拍卖平均成功率为79%。

在每笔交易执行的瞬间结算也可以减少未偿还的义务。一个保留净额的设计可以将兼容的转账批量处理到短期可编程窗口中，然后快速完成，窗口长度由匹配利率、日内流动性和可容忍的延迟决定。

现有机构正在测试代币

DTCC于7月15日宣布，代币化的DTC持有证券已通过与超过30家公司的实时生产交易，涵盖了国债和股票交付对支付、证券借贷、抵押品质押和中央对手方保证金工作流。

DTCC使用了Besu和Canton。其代币化中心描述了一项自愿服务，适用于2025年12月SEC无行动授权下的合格DTC参与者。

Solana在9月份的数据中，稳定币供应为180亿美元，代币化股票交易约为40亿美元，代币化股票供应为6.84亿美元，DEX交易量为780亿美元，早于Solana的Alpenglow。

此次升级还从区块中移除了验证者投票，因此在10月21日的交易计数比较中需要排除双方的投票。

测试Solana的Alpenglow的下一步是什么

如果链上市场在剩余转账之前增加可强制的抵消、日内信用和结算规则，那么组合将成为关键。

假设有100亿美元的总义务和90%的净额，剩余10亿美元需要结算，其他处理的两秒钟将产生6.9倍的周转上限，相较于旧的基准。

抵消比率是一个设计假设，取决于双向订单流、机构信用、保管和可用的现金等价物结算资产。

如果机构为每笔交易预先资金并单独结算，且义务未抵消，则Solana的最终性在计算60秒的其他处理后，理论上将产生约1.2倍的收益，相较于旧的基准。

与最近的基准相比，收益为1.1倍，且总流动性需求保持不变。在这种情况下，零售和加密本土应用可能会增长，而机构证券清算则会更慢地采用该技术。

观察到的主网最终性、端到端结算时间、与总流量的剩余义务、峰值预融资流动性和法律最终性将显示Solana所走的路径。