TeraWulf表示，随着比特币挖矿的减少，人工智能租赁现在产生83%的收入

摘要： TeraWulf于11月6日发布的财报显示，第三季度高性能计算租赁收入为6300万美元，占其总收入7620万美元的约83%。尽管公司越来越成为一家人工智能基础设施企业，但大额非现金收益和长期建设计划需要仔细解读。

TeraWulf正成为比特币挖矿经济如何将基础设施运营商引向截然不同业务的明确例子。在11月6日发布的第三季度业绩中，这家纳斯达克上市公司表示，高性能计算（HPC）在截至9月30日的三个月内产生了6300万美元的租赁收入。

这大约占其7620万美元季度收入的83%。仍然将该公司主要描述为比特币矿工的投资者，可能会错过其业务当前的集中点以及未来成本的可能情况。

收入结构已经改变

该公司在其Lake Mariner校园内运营现有的挖矿基础设施，但正在重新利用该地点的部分区域以支持合同计算工作负载。TeraWulf表示，截至季度末，Lake Mariner的102兆瓦产生收入的关键IT容量已上线，另有336兆瓦正在建设中。

这些数字不能与电力协议或理论校园容量互换。未来电力或土地的合同并不意味着等量的付费数据中心容量已经在运营。当一家公司预测需要数年和大量资本才能完成的设施的收入时，这一区别至关重要。

TeraWulf还报告了该季度约709.9百万美元的净收入。但它将这一显著收益归因于认股权证公允价值的非现金变动，而调整后的EBITDA约为负1280万美元。这使得头条利润成为分析经常性租赁收入、融资成本和经营现金流的糟糕替代品。

大合同伴随大执行要求

该公司的发布描述了一项为期20年的Anthropic租赁，涵盖其在肯塔基州Justified开发项目中约401兆瓦的容量，代表着初始期限内约190亿美元的合同收入。它还描述了一项支持预期项目融资的谷歌信用后盾，以及与Fluor的明确工程、采购和施工协议。这些是重要的商业承诺，而不是声称190亿美元已经收到。

TeraWulf预计Justified的分阶段服务可用性将于2027年底开始，并持续到2028年。在Muskie，它表示合同电力容量已扩大至接近1吉瓦，需获得监管批准。时间表、融资和公用事业基础设施仍然是核心风险。

NewsBTC之前已经考察了挖矿行业向人工智能基础设施的转变。TeraWulf的新业绩使这一主题可衡量：目前大部分收入来自租赁而非挖矿。

这对比特币市场的重要性

矿工转向人工智能可以减少其对比特币生产经济的暴露，包括难度、币价和电力成本的变化。它还可以为历史上支持挖矿的相同电网连接、设施和融资创造需求。这一转变不必对比特币网络立即产生积极或消极的影响；这取决于哪些机器被退役，哪些被重新部署，以及剩余矿工是否占用容量。

与NewsBTC对网络哈希率上升的讨论形成鲜明对比。即使一些大型上市公司将自己重塑为计算房东，挖矿奖励的竞争也可能加剧。

需要关注的里程碑包括完成的兆瓦、实际租赁开始、资本支出与指导的对比、合同对手方的暴露和现金生成。TeraWulf的业绩显示收入结构发生了戏剧性变化，但其下一个篇章中最困难的部分将是可靠且盈利地交付巨大的物理项目。

本文由新闻编辑部撰写，Samuel Rae编辑。

*配图：数据中心中的服务器机架（仅为说明性数据中心照片——不描绘实际的TeraWulf、IREN或BitFuFu设施）。照片来源：Carl Lender via Wikimedia Commons，依据CC BY 2.0许可。

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