美元在与汇率挂钩的债券支付定价后稍作喘息

美元在周四稍作喘息，此前周三进行的“定价”施加了强大的压力，即为即将到期的近26亿美元的美元挂钩债券设定的参考汇率。

在过去几轮交易中，美元汇率曾一度突破1500比索的关口，这一关口在数周内通过官方干预得到了保护，而现在则以微弱的1比索下跌，报1513比索出售。

与此同时，零售汇率稳定在1485比索买入和1535比索卖出，国有银行Banco Nación的报价保持不变。

在平行市场上，趋势则各不相同。根据Ámbito在布宜诺斯艾利斯的调查，蓝色美元下跌0.6%，售出价格为1555比索。MEP下跌0.2%，至1540.43比索。相反，现金结算（CCL）上涨0.1%，至1603.51比索。

“定价”对对冲市场产生了强烈的压力。根据交易员的说法，官方在期货和美元挂钩债券中都有出现。期货交易的成交量达到了35.72亿美元，远高于8月份平均每天约10亿美元的交易量，也是自2025年5月以来的最高纪录。

BAVSA的马丁·德拉·丰特还指出，外汇市场的成交量达到了6.79亿美元，而本月的平均成交量为5.1亿美元。

尽管面临更大的汇率压力，阿根廷中央银行（BCRA）在交易结束时以6100万美元的购入量收尾，这是自8月20日以来的最高日购入量。周二仅购入了900万美元。

F2金融解决方案公司的安德烈斯·雷斯基尼认为，由于待到期的美元挂钩债券数量庞大，强烈的干预是可以预见的。然而，他表示，尽管汇率可能在没有官方干预的情况下更高，但目前并未观察到预示大幅上涨的对冲需求。

在过去几周中，1500比索曾作为美元的非正式上限。市场发现了期货干预、美元挂钩工具的供应以及对比索的更严格管理，以避免汇率超过这一水平。

然而，本周政府允许美元突破这一关口并保持在其上方。对于大部分金融界人士而言，这一举动反映出的是一种策略的灵活性，而非放弃汇率干预。

政府继续提供对冲并管理流动性，但不再严格维护美元的某一名义价值。

在这一变化背后，市场还担心另一个因素：利率水平。比索的可用性减少最近使短期利率达到了自2月以来未见的水平，增加了融资成本并提高了波动性。

在这种情况下，一些分析师认为，允许美元略微上涨可能有助于缓解比索利率，尽管这也存在加大通货膨胀压力的风险。

Outlier的总监加布里埃尔·卡马诺表示，一旦1500比索的临时上限被放宽，“应该放松比索利率及其波动性”。

另一方面，费德里科·格鲁斯坦指出，这一动态背后存在着政府的两难选择：保持美元稳定以帮助减缓通货膨胀，还是允许更低的利率以促进经济活动。

Aurum Valores的研究主管巴勃罗·雷佩托对1500比索的突破进行了相对化，称其为“相对正常的修正”，而何塞·伊格纳西奥·巴诺则认为，从长远来看，美元与通货膨胀之间保持一定关系是合理的。

因此，突破1500比索的象征性水平后，市场开始寻找新的汇率平衡。人们关注的是政府愿意给予美元多少空间，尤其是这种更大的灵活性是否能在不危及去通货膨胀进程的情况下降低利率的波动性。

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