借贷投资股票的杠杆热潮……华尔街关注韩国股市暴跌的原因

[区块媒体记者：名正宣] 随着美国股市中个人投资者和量化基金的杠杆和短期交易的扩散，市场波动性可能会在结构上加大。尤其是华尔街将上个月韩国股市发生的大规模反向交易事件视为美国市场可能面临的风险的“前车之鉴”。

根据30日（当地时间）MarketWatch的报道，市场专家指出，个人和机构投资者在积极利用借贷资金进行投资的同时，投资期限也在缩短，这可能导致价格剧烈调整的频率比过去更高。

在过去十年中，直接交易股票的个人投资者大幅增加，而机构方面的量化投资策略也迅速扩散。这两类投资主体对短期价格波动的敏感性高于传统的基本面投资者。

AI热潮与杠杆……上涨时迅速，下跌时更快

问题在于，杠杆不仅放大市场的上涨，也放大了下跌。

今年第二季度，在因伊朗战争引发的卖压平息后，包括半导体在内的人工智能（AI）相关股票迅速上涨。然而，随着7月对中国竞争加剧的担忧浮现，投资者情绪急剧转变。曾经表现强劲的股票如美光和闪迪等迅速下跌。

晨星财富首席投资官菲利普·斯特拉尔分析认为，流入杠杆交易所交易基金（ETF）的巨额资金可能加速了这一过程中的股价下跌速度。

斯特拉尔首席投资官指出，尽管集中在AI半导体和内存股票的头寸已比之前有所缓和，但个人和对冲基金的整体杠杆水平仍然很高。他解释说，如果投资者同时需要降低风险暴露，市场可能会再次面临大幅波动的风险。

杠杆ETF是设计为追踪基础资产每日收益率的两倍或三倍的产品。在上涨市场中可以扩大收益，但如果市场反向移动，损失也会迅速增加。特别是当与信用交易结合时，可能会出现价格下跌→保证金不足→强制卖出→进一步下跌的恶性循环。

华尔街关注韩国的原因……120万个账户面临“保证金追缴”

华尔街关注的案例是韩国。今年大幅上涨的韩国股市在上个月三星电子和SK海力士等内存半导体股暴跌后迅速动荡。在此过程中，超过120万个交易账户面临追加保证金的保证金追缴。

韩国当局随后采取了包括限制杠杆ETF的接入和加强现金保证金要求在内的防止再发生措施。

共同创始人乔·萨鲁奇表示，韩国股市是杠杆产品与短期投资者结合时可能发生的情况的一个案例。他指出，能够接触到双倍杠杆ETF等衍生产品的积极短期投资者在牛市中加速上涨，随着价格上涨，后续的追涨买入者也会涌入。

随后，如果市场方向发生变化，情况则会完全相反。利用信用进行投资的投资者无法承受损失而被强制平仓，这些抛售又会进一步拉低价格。

“美国也有相同机制”……下次调整时波动性可能加大

杠杆投资热潮并非韩国独有的现象。今年，随着AI投资热情的高涨，全球杠杆ETF的管理资产迅速增加。在美国，尽管杠杆产品在整个ETF市场中的占比仍然较小，但被视为新产品发布活跃的领域。

市场还将特定热门股票的投资者集中现象视为风险因素。摩根士丹利投资策略师迈克尔·莫布辛警告称，如果投资头寸过于集中，可能导致市场低效和价格扭曲。阿卡迪安资产管理公司的投资组合经理欧文·拉蒙特也将个人投资者过度使用杠杆视为市场过热的信号。

美国股市是否会经历像韩国那样的剧烈杠杆清算，目前尚难以确定。然而，专家们关注的是两个市场的运作方式相似。在牛市中，杠杆扩大收益率并吸引更多资金，但当市场转向下跌时，同样的杠杆又会成为触发强制卖出的工具。

最终，未来美国股市的关键在于AI和半导体等热门股票在再次调整时，高杠杆头寸能多快被解除。如果在高杠杆状态下，投资者同时减少风险暴露，任何小的价格冲击都可能放大市场整体的波动性，这是华尔街的警告。

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