什么是卖空（short）？交易一分钟

在市场下跌时获利。 这就是卖空的承诺，著名的短线交易，这种技术吸引了许多初学者，却也让不少专业人士破产。我们已经看到过卖空挤压的附带损害，是时候直面这个问题了。因为在红色市场中，谁都曾想过做空。很少有人真正了解这意味着什么。
本文要点：

• 卖空使投资者能够押注市场下跌，但也给一些投资者带来了灾难性的损失。
• 在2022年，一些对冲基金试图做空Tether，押注其价格会大幅下跌，但该稳定币却顽强抵抗，导致这些基金遭受重大损失。

卖空，做空的操作指南

其原则可以用一句话概括：卖出尚未拥有的资产，以便在未来以更低的价格回购。这就是卖空，在行话中。具体来说，你借入比特币，以当天的价格出售，如果价格下跌，你以折扣价回购并归还给借出者。差价就是你的收益。在加密货币中，这种机制通常通过永续合约或保证金交易进行，其中杠杆几乎总是参与其中。
然而，卖空与买入之间的对称性是一种错觉。买家最多只会损失其投资的100%，如果资产跌至零。而卖空者面临的理论上是无限的损失，因为上涨没有上限。相反，他们的最大收益是有限的。因此，卖空意味着接受一种可能损失远超预期收益的赌注。这一点改变了一切。
2022年，对冲基金做空Tether并遭受损失

这个案例来自传统金融。2022年3月，彭博社透露，纽约的Fir Tree基金管理着约40亿美元，针对Tether的USDT进行了大规模的卖空，坚信其储备隐藏着可疑资产。在5月稳定币UST崩溃后，这一举动引发了模仿。2022年6月，《华尔街日报》被CoinDesk引用，估算这些针对USDT的卖空金额达数亿美元。
结果如何？USDT在2022年5月短暂地跌破其锚定，Tether在几天内兑现了数十亿美元的赎回，而稳定币在四年后依然存在，规模比以往更大。持有卖空头寸的基金在几个月内支付了借贷费用，但这一赌注从未带来回报。即使是信息最丰富的专业人士，在市场拒绝在短期内支持他们的观点时也会遭遇挫折。开头的引用并非偶然。
作为散户交易者进行卖空，需要注意哪些事项？

第一条规则是将赌注视为赌注，而不是信念。卖空需要通过严格的止损来保护，规模要小，并且要迅速重新评估，因为时间对你不利，融资费用和挤压风险随之而来。第二条规则是要小心那些在被厌恶的资产上“显而易见”的卖空。当每个人都在卖出时，任何小幅反弹都会引发连锁回购，价格飙升。这是机械性的。
值得注意的是，卖空也发挥着有益的作用，能够挤压泡沫并流动化价格，这也是监管机构对其进行监管而从未长期禁止的原因。但在个人投资组合方面，管理不善的卖空的风险/收益比仍然是所有交易中最糟糕的之一。Fir Tree拥有分析师、律师和40亿美元。而Tether依然屹立不倒。

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