GOOGL 第三季財報：儘管雲端業務成長103%，Alphabet 股價為何下跌

Alphabet 2026 年第三季財報呈現本季最令人意外的反差：GOOGL 營收年增25%，Google Cloud 業務規模更增加逾一倍，股價卻創下 2004 年 IPO 以來最慘烈的單日跌幅。原因藏在營收數字之下。GAAP 每股盈餘（EPS）降至2.12美元，自由現金流轉為負值，達 -90.7億美元，單季 AI 資本支出更達514億美元。本文將分析成長與股價為何背道而馳、如何解讀 EPS 數字而不混淆 GAAP 與調整後數據、Cloud 能否支付 AI 擴建成本，以及 WEEX 上的 GOOGL 交易者在採取行動前應留意哪些事項。

WEEX 上也出現了這波拋售。財報公布後的 WEEX GOOGL 期貨快照顯示，24 小時跌幅為10.12%，接近納斯達克上市股票於10/29出現的近13%跌幅。若想參與這波波動，可透過GOOGL 股票交易頁面和GOOGL-USDT 永續合約這兩個 WEEX 入口進行交易；兩者的運作方式截然不同（下文將進一步說明）。

財報週也適逢 WEEX 的Dice Rush：華爾街大亨活動，活動將持續至2026/11/03（UTC+8）。WEEX 每天配對兩檔美股，使用者選出預期漲跌幅較大的股票，並透過股票現貨與股票期貨交易任務賺取骰子，在遊戲棋盤上解鎖獎勵；獎池總價值高達數百萬。這是將 GOOGL 這類財報後走勢觀點付諸實踐、且投入門檻較低的方式；衍生品交易受限的地區不符合參加資格。

Alphabet 2026 年第三季財報：關鍵數字

Alphabet 公布截至2026/09/30的季度業績，並於10/28美股收盤後發布。以下是公司財報和財報電話會議中的主要數據：

• 營收：1,275.8億美元，年增25%，略低於 LSEG 預估的1,282.2億美元。
• Google 搜尋及其他：633.5億美元，成長12%。第一季成長率為19%，第二季為17%，分析師原先預期約為650億美元。
• YouTube 廣告：112.1億美元，成長9%，低於約114億美元的預估。
• Google Cloud：307.1億美元，成長103%，部門營業利益率從一年前的23.7%升至36.2%。
• 營業利益：405.8億美元，成長30%，營業利益率為31.8%。
• GAAP 稀釋後 EPS：2.12美元，低於一年前的2.87美元。
• 資本支出：513.6億美元，是 2025 年第三季239.5億美元支出的兩倍以上。
• 自由現金流：-90.7億美元；第二季為 -58.6億美元，一年前則為 +244.6億美元。

從頭到尾看完這份清單，市場擔憂的問題就一目了然。營運業務有所增強，營業利益的成長速度也快於營收。但營業利益之後發生的一切，以及現金流量表上的所有變化，都變得更糟。

營收強勁成長，GOOGL 股價為何下跌？

三項因素同時衝擊，而且彼此影響、加劇效應。

首先，核心廣告引擎放緩。搜尋業務成長連續第三季減速，且較預期少約15億美元；YouTube 廣告收入也低於預期。管理層指出，在 AI Mode 和 AI Overviews 帶動下，搜尋查詢量以五年來最快速度成長。看空者認為，更多 AI 驅動的查詢目前尚未轉化為同比例增加的廣告收入。這項爭論尚無定論，但搜尋業務成長放緩，是 Alphabet 估值最敏感的數字。

其次，現金流走勢逆轉。自由現金流較去年同期減少約335億美元，資本支出額外增加274億美元，是造成這項變化的主要原因。Alphabet 目前在 2026 年尚未回購股票，並在本季透過市價增發股票籌集124億美元，發行287億美元的票據，如今長期債務達1,251億美元。這家公司過去曾以多餘現金回購股票，如今卻開始籌措外部資金來支應擴建計畫。

第三，財測顯示情況將持續如此。2026 年1,950億美元至2,050億美元的資本支出區間維持不變，這意味著第四季支出約為630億美元至730億美元；管理層並表示，2027 年資本支出將大幅增加。Google 也在第三季末開始租用第三方運算資源，預計會對第四季 Cloud 利潤率造成壓力。

結果是，10/29股價下跌近13%，創下 IPO 以來最劇烈的單日跌幅，市值蒸發近5,000億美元。

GAAP 與調整後 EPS：別混淆這兩個數字

本週「Alphabet EPS 未達預期」這種說法被廣泛使用，但如果要比較新聞標題，細節十分重要。

• GAAP 稀釋後 EPS 為2.12美元，這是公司公布的數字，其中計入86.6億美元的股權證券投資損失，主要是 SpaceX 股價在本季下跌後，Google 持有的 SpaceX 股權出現未實現減記。Alphabet 表示，這項損失使 EPS 減少0.55美元。
• 調整後 EPS 為2.67美元，這是 LSEG 的數據，大致相當於將股權投資損失加回後的 GAAP EPS。
• 市場共識為3.02美元，這是分析師採用的調整後預估值。

由此可得兩個結論。將2.12美元與3.02美元比較，會誇大未達預期的幅度，因為這是拿 GAAP 實際數字對比調整後預估值。但排除 SpaceX 投資損失，也無法挽救本季表現：即使 EPS 達到2.67美元，仍比預期少約0.35美元。投資損失解釋了 EPS 為何從去年同期的2.87美元下滑，卻無法解釋與市場共識之間的全部差距。這部分未能解釋的落差，使10/29的拋售持續下去，而非隨著一次性的會計因素消退。

Google Cloud 成長103%，能否支應 AI 資本支出？

Cloud 是多頭最有力的論據，相關數字也確實亮眼。營收達307.1億美元，代表該業務一年內規模增加逾一倍；成長率從第一季的63%，加速至第二季的82%，再到第三季的103%；未交付訂單金額達5,610億美元，其中預計只有超過55%會在 24 個月內轉為營收。管理層表示，Gemini 應用程式的使用者已達10億。

問題在於規模不匹配。Cloud 第三季營業利益約為111億美元。若以年化計算，約為440億美元，相較之下，2026 年資本支出預算約為2,000億美元，而 2027 年預算還將進一步增加。公平地說，這些支出也支援搜尋、YouTube 和 Google DeepMind，因此 Cloud 並非唯一的回報來源。但它是最受關注的業務，而且管理層才剛警告，第三方運算資源將對其利潤率造成壓力。

還有第二項較緩慢浮現的成本。第三季基礎設施支出中，約有65%用於伺服器和網路設備，這些設備的使用年限約為六年。這些支出將在未來數年以折舊形式計入損益表，因此即使營收持續成長，今天的資本支出仍會成為明日的利潤率逆風。對第三季更恰當的解讀，並非 AI 投資失敗，而是回收期變得更長、成本更高，市場也因此按照這個時間表重新評估 GOOGL 的價值。

如何在 WEEX 交易 GOOGL：股票頁面與期貨

WEEX 提供兩種 GOOGL 交易方式，兩者不可混為一談。

GOOGL 股票交易頁面是 WEEX 股票分類中 Alphabet 的交易入口，以 USDT 報價。它提供 GOOGL 的價格曝險，但不是證券經紀帳戶，也不代表你持有已登記的 Alphabet 股票。GOOGL-USDT 永續合約則是衍生品合約：你可以使用槓桿做多或做空，持倉須支付資金費用，而且槓桿部位可能遭強制平倉。持有期貨部位同樣不等於持有股票。

無論選擇哪種方式，都可按照以下實用步驟操作：

1. 查看美國市場交易時段。WEEX 在美股永續合約上架公告中說明，這些合約全天候 24 小時交易，但不同時段的流動性有所差異，因此在美股正常交易時段以外，價差可能大幅擴大。
2. 確認合約狀態。我們在10/30查看 GOOGL 永續合約頁面時，頁面顯示熔斷機制通知，當時僅能取消訂單。因此，交易前請確認市場是否開放新倉。
3. 先決定部位大小，再考慮槓桿。像10/29這種隔夜10%的波動，足以讓 10 倍槓桿的多單全數虧損。
4. 在美股開盤和收盤時使用限價單，因為財報公布後最容易出現跳空缺口。
5. 若持有永續合約數日，請追蹤資金費率。拋售後空頭部位過度集中，可能導致資金費率對空方不利。

交易者常忽略的是跳空風險。GOOGL 對財報的反應主要發生在盤後交易和次日開盤時，而這正是股票連動合約的委託簿往往較薄的時段。在這段時間，若停損價設得離市價太近，實際成交價格可能遠低於觸發價。

GOOGL 交易者接下來應關注什麼？

GOOGL 下一階段的走勢，取決於幾項重點數據，而非已令市場失望的營收成長標題：

• 第三季 10-Q 申報文件，預計未來幾天公布，可了解折舊、債務和股權投資評價的細節。
• 第四季搜尋業務成長，管理層警告，與去年加速成長的情況相比，將面臨艱難的比較基期。
• Cloud 利潤率，觀察轉向第三方運算資源，會對第三季36.2%的水準造成多大影響。
• 2027 年資本支出數字，預計在第四季財報電話會議公布。若數字遠高於2,000億美元，營收卻沒有相應成長，現金流疑慮將進一步加深。
• 資本回報，包括是否恢復股票回購。每季0.22美元的股息維持不變，將於12/14發放給12/07登記在冊的股東。

Alphabet 第三季財報公布後，GOOGL 的核心情況是：業務快速成長，Cloud 也已成為真正的獲利引擎，但投資人被要求為一項 AI 擴建計畫投入資金，而回報將晚於成本到來。在自由現金流回升或搜尋業務重新加速之前，預期 GOOGL 的交易走勢將更多受資本支出消息影響，而不是營收超預期。你可以在 WEEX 的 GOOGL 股票頁面追蹤價格，也可以在11/03活動結束前參加 Dice Rush 股票活動。

常見問題

1. 為什麼 Alphabet 股價在 2026 年第三季財報公布後下跌？

搜尋和 YouTube 營收低於預期，自由現金流轉為負值，達 -90.7億美元；資本支出達514億美元，公司並警告 2027 年支出將大幅增加。Cloud 強勁成長仍不足以抵銷這些疑慮。

2. Alphabet 第三季 EPS 是否未達預期？

是，以同類數據比較確實未達預期。調整後 EPS 為2.67美元，低於3.02美元的市場共識。GAAP EPS 為2.12美元，另受到股權投資每股0.55美元的損失拖累，主要來自 SpaceX 投資。

3. Alphabet 2026 年在 AI 資本支出上花費多少？

Alphabet 預估 2026 年資本支出為1,950億美元至2,050億美元，前九個月已支出1,320億美元。其中大部分用於 AI 基礎設施，包括伺服器、網路設備和資料中心。

4. 在 WEEX 交易 GOOGL，是否等同於持有 Alphabet 股票？

不是。WEEX GOOGL 股票頁面提供以 USDT 報價的價格曝險，而 GOOGL-USDT 永續合約是槓桿衍生品。兩者都不代表透過證券經紀帳戶持有已登記的 Alphabet 股票。