銀行找到了一種複製穩定幣的方法，而不會失去資助其貸款的資金

銀行透過聲稱他們正在建立代幣化存款來現代化支付，並提供可編程的貨幣和全天候結算，來為自己辯護。

Falcon Finance 的首席 RWA 官員 Artem Tolkachev 告訴 CryptoSlate，這個解釋僅涵蓋了一半的原因：

"這是資產負債表，而不是技術。"

代幣化存款保持了穩定幣將從銀行資產負債表上移走的資金，讓它作為銀行仍然可以借貸的存款。Tolkachev 說：

"穩定幣與存款競爭。代幣化存款就是存款，只是可編程的。"

穩定幣與代幣化存款的底層

Tolkachev 表示，對於持有它們的人來說，代幣化存款、儲備支持的穩定幣和超抵押的合成美元看起來是相同的。

在代幣化存款的情況下，1 億美元坐落在一家銀行的資產負債表上。銀行通過借出這筆資金來獲得回報，而持有者承擔該銀行的信用風險，儘管該頭寸仍然算作受保存款。

FDIC 的立場支持這一解讀，表示代幣化改變了存款的形式，同時保持其實質不變。

在儲備支持的穩定幣中，資金進入發行者的儲備中，發行者從這些儲備中獲得收益。持有者承擔發行者的運營和儲備風險，並且沒有對收益的索賠，因為 GENIUS 法案禁止發行者向持有者支付該收益。該頭寸背後沒有存款保險。

在超抵押的合成美元中，代幣的抵押品超過其面值，與發行者分開持有。回報取決於該抵押品的管理方式，而持有者的保護來自於超抵押的規模以及保管與發行者之間的分離。

Tolkachev 指出，這是 "相同的面值"，但有 "三個不同的風險擁有者"，並補充說關鍵問題在於資金的位置以及誰可以接觸它。

資金之爭，始於存款離開之前

達拉斯聯邦儲備銀行在七月表示，存款代幣仍然是商業銀行存款，保持在發行銀行的資產負債表上，以平價結算，並位於與任何其他存款相同的監管框架內。

FDIC 四月的提案指出，作為穩定幣儲備的存款將被視為企業存款，對穩定幣發行者進行保險，而個別穩定幣持有者則不擁有任何通過保險索賠。

存款保險本身應該以相同的方式適用，無論哪種技術記錄基礎存款負債。

Tolkachev 也指出，如果穩定幣使存款流出銀行，第一個影響是資金成本上升，這在任何人注意到存款流失之前就會顯現出來。一家失去便宜、穩定存款資金的銀行必須用更昂貴的批發資金來替代，以保持貸款水平，這會壓縮利潤率，然後才會影響貸款本身。

他補充說，這種模式是「爭論多於測量」，目前的研究將其視為一個合理的渠道，但仍在等待實際的證明。

美國聯邦儲備系統和國際結算銀行分別確認了相同的機制，將穩定幣驅動的存款遷移與更高的資金成本以及最終的貸款重新定價聯繫起來。

Tolkachev 說：

"這是一場關於系統中最便宜負債的鬥爭，信貸成本取決於誰贏得這場鬥爭。"

富國銀行在八月初宣布計劃在今年秋季為企業和商業客戶推出代幣化存款，首先從美元對英鎊的交易開始，然後在 2027 年進一步擴展。

該銀行表示，這項產品將與其現有存款產品享有相同的監管保護和存款保險資格。

摩根大通已經在 Base 區塊鏈上運行 JPM Coin 作為存款代幣，讓機構客戶可以在公共平台上移動資金和提供擔保，同時底層餘額保持為商業銀行存款。

未來幾年，資產負債表的哪一方會獲勝

Tolkachev 說，穩定幣對於需要流動的資金來說仍然更有意義，無論是跨境、全天候、進行鏈上結算或在對手方之間瞬時轉移。

銀行存款對於需要靜止的資金來說仍然更有意義，因為它有保險、貸款關係和資產負債表的支持。

他說：

"大多數財務主管會根據工作需要使用兩者。"

Tolkachev 也警告說，銀行存款需要貸方評估風險，並有監管機構監視其背後的儲備。穩定幣則在沒有這些機制的情況下交出一美元，這就是為什麼它移動得更快，並且財務主管在信任其收益之前應該檢查其背後的擔保。

樂觀的情況是大型銀行建立可互操作的代幣化存款網絡，將企業財務餘額保持在銀行系統內，增加 24/7 的可編程結算，而不放棄底層資金。

在這種情況下，代幣化存款成為銀行業對穩定幣的真正回應，匹配技術的同時保持資助其貸款的存款基礎。

即使在最保守的情況下，從美國商業銀行存款中流出1%到3%的資金，也將價值約1950億到5860億美元，對應目前的19.5萬億美元存款基數。這筆資金流入穩定幣的速度快於代幣化存款的承受能力。

在這種情況下，資金成本首先上升，利潤空間壓縮，隨後貸款重新定價。市場開始將穩定幣視為對銀行資產負債表負債端的真正威脅，遠超過其目前作為支付產品的聲譽。

銀行正在建立代幣化存款，因為穩定幣證明了可編程美元能為客戶帶來的好處。當前的鬥爭在於交易的哪一方能在等待期間保留資金。

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