Bernstein 將 Robinhood 目標價上調至 160 美元，預測市場收入將超越加密貨幣

快速摘要

• Bernstein 將 Robinhood 的目標價從 130 美元上調至 160 美元，同時維持「跑贏大盤」評級，認為該經紀商最有能力利用預測市場、永續期貨、代幣化股票和計算鏈市場中超過 700 億美元的機會。
• 該公司預計 2026 年第二季度將是預測市場首次超越加密貨幣成為 Robinhood 收入來源的一季，預計事件合約將帶來約 1.5 億美元的收入，而加密貨幣收入則預計會下降。

Bernstein 在週一將 Robinhood (HOOD) 的目標價上調至 160 美元，並維持其「跑贏大盤」評級，並押注該經紀商在零售投資者交易方式的世代轉變中處於有利位置。

新的目標基於一個論點，即經紀商、現有交易所、預測平台和加密原生場所將在未來兩年內爭奪一個超過 700 億美元的費用池，該池涵蓋預測市場、永續期貨、代幣化股票和新興的計算鏈合約，分析師 Gautam Chhugani 在與 The Block 分享的報告中寫道。

預測市場將超越加密貨幣

分析師指出，預測市場是最明顯的短期催化劑，現在已經足夠大，可以與加密貨幣的收入來源相抗衡。

Bernstein 預計 Robinhood 的預測市場收入將以 64% 的年複合增長率增長至 2028 年，達到 17 億美元。

與 Robinhood 相關的 Rothera 交易所是一個於 5 月底啟動的 CFTC 許可場所，自開通以來已處理超過 35 億份合約，其中 FIFA 世界盃市場約佔 93% 的交易量，根據報告。

Rothera 在啟動一個月內成為按交易量計算的第四大預測場所，Bernstein 表示，該場所約佔 Robinhood 總事件合約交易量的 16%，其餘則流向 Kalshi。

該公司認為 2026 年第二季度可能是預測市場首次超越加密貨幣成為 Robinhood 收入來源的一季。

Bernstein 預計該季度的預測市場收入約為 1.5 億美元，較第一季度的約 1.04 億美元有所上升，而加密交易量則預計將環比下降約 38%。

加密預測下調

Bernstein 將其 2026 年的加密交易收入預測下調了 49%，原因是上半年行業交易量低於預期。

這一調整使該公司 2026 年的總收入預測下調了 10%，降至 53 億美元，調整後的 EBITDA 降至 28 億美元，並且每股收益從之前的 2.65 美元降至 2.05 美元，報告中指出。

分析師還將加密貨幣的疲軟視為週期性而非結構性，將任何比特幣 (BTC) 價格的變化視為未納入其模型的上行潛力。

分配作為護城河

Bernstein 的核心論點之一是，Robinhood 在每個新資產類別中的優勢在於其分配能力。

新的交易產品迅速商品化，使客戶的接觸成為關鍵限制，而 Robinhood 可以在 2700 萬個資金帳戶和 1400 萬個每月活躍用戶中以幾乎零的獲客成本進行推廣，分析師寫道。

該公司預測預測市場、永續期貨和 Robinhood Chain 將在 2027 年貢獻總收入的 18%，在 2028 年達到 23%，而 2025 年僅約為 3%。

Robinhood Chain 是該公司基於 Arbitrum 的第二層解決方案，於 7 月 1 日上線，最近鎖倉總值超過 4 億美元，並追蹤年化去中心化交易所的交易量約為 2000 億美元和約 5000 萬美元的年化鏈費用，正如 The Block 之前對該鏈上線的報導所詳述。

Bernstein 保持其 35 倍的一年期前瞻性收益倍數，將其估值範圍延長至 2028 年，目標每股收益為 4.56 美元，超過市場共識的 39%。

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