經濟：中國人民銀行收緊外匯規則以平抑人民幣

北京調整了制動器。 中國人民銀行（PBoC）於11月3日宣布，自11月15日起，外匯存款的法定準備金率將從4%提高至6%。相關機構必須將客戶存入的外幣中更大比例的部分凍結。官方目標是管理外匯流動性，在人民幣升值的背景下。

這是自2021年12月以來的首次上調，動用了一種不同於基準利率的工具。根據路透社的計算，這將凍結約240億美元的額外資金。

主要要點

• 外匯法定準備金率將於2026年11月15日從4%提高至6%。
• 在約1,200億美元的外匯存款中，此次上調將增加近240億美元的準備金。
• 此措施旨在緩和人民幣升值的壓力，但不保證匯率會逆轉。
• 數字人民幣的發展是一個獨立的項目，對比特幣沒有直接的影響。

PBoC減少銀行可用的外匯流動性

該機制涉及外幣存款，這些存款的管理制度與人民幣存款不同。通過提高準備金率，中央銀行增加了機構必須保留的準備金比例，而不是用於其業務運作。

截至9月底，這些存款約為1,200億美元。因此，上調兩個百分點相當於約240億美元的額外資金被凍結。這筆資金不會離開中國：它在銀行系統中的可用性降低。

通過吸收部分外匯流動性，北京特別希望減少人民幣的兌換和升值預期。然而，匯率的變化仍然取決於貿易流量、企業決策和國際條件。

自2022年以來，逆向運動一直占主導地位。PBoC在2022年5月將準備金率從9%降至8%，然後在9月降至6%，在2023年9月降至4%。這些減少使銀行重新獲得了外匯。

還需要區分這些銀行準備金與 官方外匯儲備，後者截至9月底約為3,400億美元。這一決定並不意味著中央銀行出售這一儲備。

數字人民幣與加密貨幣：與匯率調整的不同挑戰

與此同時，中國正在發展其國際支付基礎設施。數字人民幣國際中心，設立於上海，自2025年9月以來運行。它包括專門用於跨境支付、區塊鏈服務和數字資產的平台。

這一項目涉及中國貨幣的流通和結算方式。而提高法定準備金則影響銀行中外匯的可用性。因此，這兩項政策不應混淆。

mBridge項目也在探索中央銀行數字貨幣的跨境結算。國際結算銀行於2024年10月將其管理權轉交給合作夥伴。沙特阿拉伯則表示已完成實驗，並於2025年中期結束參與。

穩定幣則屬於另一個框架。在香港，其發行者的許可制度自2025年8月1日起生效。然而，這並不意味著對以人民幣發行或使用穩定幣的普遍授權。

因此，北京試圖通過減少銀行中的可用外匯來抑制人民幣的升值，而不改變其基準利率。這一調整可以緩和匯率的波動，但貿易順差和企業的外匯兌換仍然對中國貨幣的走勢產生影響。

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