توم لي يكشف: انهيار السوق في 11 أكتوبر كان بسبب نقص السيولة

العنوان الأصلي: "توم لي يكشف: الانخفاض الأخير بسبب استنزاف السيولة في 11/10، صناع السوق يبيعون بكثافة لملء 'ثقب أسود مالي'"

المصدر الأصلي: BlockTempo

يبدو سعر البيتكوين (BTC) الذي يحوم حول 86,000 دولار غير مبالٍ بـ "رالي ترامب"، لكن القوة الدافعة الحقيقية وراء هذا الاتجاه ليست توقعات السياسة، بل الثقب الأسود للسيولة الذي خلفته عاصفة المقاصة في 11 أكتوبر. أشار توم لي، الشريك المؤسس لشركة Fundstrat ورئيس BitMine، على قناة CNBC إلى أن صناع السوق الكبار خسروا ما يصل إلى 19-20 مليار دولار في ذلك اليوم، حيث تضرر حتى المزلق المخصص لتحقيق استقرار السوق، مما أدى إلى إطلاق سلسلة من عمليات البيع الميكانيكية.

جرح صانع السوق: الميزانية العمومية تنفجر بثقب أسود

وفقاً لتحليل توم لي، فإن الاتجاه أحادي الجانب في 11 أكتوبر لم يكتسح الرافعة المالية المفرطة فحسب، بل سحب صناع السوق إلى الأسفل أيضاً. عادة ما تحقق هذه المؤسسات أرباحاً من فروق أسعار التداول عالي التردد، وتعمل كنوع من "البنك المركزي غير المرئي". ومع ذلك، تسببت التقلبات العنيفة في تعطل نماذج المخاطر، مما أدى إلى وجود ثقوب في الميزانية العمومية. لوقف النزيف، اضطر صناع السوق إلى استرداد الأموال بشكل عاجل، وهو ما يعادل إزالة شبكة الأمان الأخيرة للسوق.

دفتر أوامر جاف: التشديد الكمي للعملات المشفرة

بعد خروج الأموال، تقلص عمق دفتر الأوامر بسرعة، حيث تبخرت السيولة بنسبة 98% في أسوأ لحظة. هذه "النسخة المشفرة من التشديد الكمي" ليست قراراً من البنك المركزي، بل هي غريزة بقاء. عندما تكون دفاتر الأوامر رقيقة، يكفي قدر صغير من البيع لاختراق مستويات الأسعار، مما يؤدي إلى المزيد من التصفية القسرية. دفع المتداولون الانتهازيون الأسعار إلى الانخفاض، مما خلق حلقة مفرغة حيث لم تعد الأسعار تعكس قيم الأصول، بل تعكس فقط فشل آليات السوق.

صرح لي قائلاً:

"صناع السوق في الواقع مثل البنوك المركزية (للعملات المشفرة). عندما تتضرر ميزانياتهم العمومية، تضيق السيولة ويصبح السوق هشاً."

في غياب دعم حقيقي من البنك المركزي ونقص آليات إلغاء الرافعة المالية التلقائية، يؤثر الانهيار على كامل البنية التحتية للتداول، وليس فقط على أصل واحد.

تقدم التعافي: الأسبوع السادس للنظام البيئي

تظهر التجربة التاريخية أن أزمات السيولة البحتة تستغرق عادة حوالي ثمانية أسابيع لتهدأ. نحن حالياً في الأسبوع السادس، حيث يقوم صناع السوق بإعادة بناء جدران الحماية من خلال إلغاء الرافعة المالية، وإعادة الرسملة، والتحوط. على الرغم من أن "النظام البيئي" للسوق لا يزال غامضاً، إلا أن فترة النزيف الأكثر حدة يبدو أنها قد مرت.

لقد اتخذت بعض المؤسسات مواقعها في وقت مبكر. اشترت شركة BitMine Immersion Technologies ما متوسطه 54,000 ETH خلال فترة الانخفاض مقابل حوالي 173 مليون دولار، مما يظهر أن الأموال الذكية ترى هذا الحدث كنقص في السيولة وليس انعكاساً للدورة.

موقف المستثمر الحالي

السيولة مثل أكسجين السوق. بمجرد عودتها للتدفق، تميل الأسعار إلى الارتداد بشكل أسرع. مع تعافي ميزانيات صناع السوق تدريجياً واحتمالية أن تجلب إدارة ترامب الجديدة ابتكارات في السياسات، قد تشهد البيتكوين وأصول العملات المشفرة بشكل عام "ارتداداً قوياً للتعافي". التحدي الحالي للمستثمرين هو امتلاك الصبر للتمييز بين الإشارات والضوضاء: لا تخلط بين الأعطال الميكانيكية والتدهور الأساسي ولا تتخلَّ عن مراكزك في أحلك اللحظات.

باختصار، كان الانهيار المفاجئ في 11 أكتوبر عبارة عن ماس كهربائي هيكلي ألحق أضراراً جسيمة بالبنك المركزي غير المرئي للسوق. أجبرت فترة نزيف صناع السوق السيولة على الجفاف، مما تسبب في تشوه الأسعار. إذا تكرر التاريخ، ومع امتلاء دفتر الأوامر مرة أخرى بعد عيد الشكر، قد يشهد المستثمرون موجة أخرى من الطاقة الحركية تعود للتدفق. في مواجهة جدران السوق التي لا تزال هشة، يظل التخصيص الحكيم والتحكم في المخاطر خطوات أساسية.

رابط المقال الأصلي