Bitcoin hat sich von KI-Aktien gelöst, aber jetzt könnte Öl zu 96 $ seine Flucht in eine Falle verwandeln

Die tägliche Korrelation von Bitcoin mit dem S&P 500 fiel im zweiten Quartal auf 0,12, nachdem sie im vierten Quartal 2025 bei 0,58 lag, so ein gemeinsamer Bericht von Coinbase Institutional und Glassnode, der Daten bis zum 30. Juni abdeckt.

Die Korrelation mit dem Nasdaq lag im gleichen Zeitraum bei 0,21, während Gold in die entgegengesetzte Richtung tendierte. Die Korrelation von Bitcoin mit dem Edelmetall stieg auf 0,57, und die Korrelation mit Silber erreichte 0,63.

Diese Umkehrung trennt Bitcoin von dem von KI getriebenen Aktienhandel, der einen Großteil der Preisbewegungen von Krypto in den letzten zwei Jahren bestimmt hat, und kommt, während die Federal Reserve am 28. und 29. Juli tagt, Microsoft und Meta am 29. Juli ihre Quartalszahlen melden und Amazon am 30. Juli berichtet.

Die Leitlinien für die Investitionsausgaben der Hyperscaler und die Zinssatzentscheidung der Fed fallen in dieselbe Woche, in der sich das Quartal befindet, in das Bitcoin gerade eingetreten ist.

Colin Basco von Coinbase Institutional und das Analystenteam von Glassnode lesen die aktuelle Phase ähnlich, beschreiben eine Bewegung von der Korrektur hin zur Akkumulation und verweisen auf On-Chain-Daten, die zeigen, dass Münzen, die zuletzt innerhalb von drei Monaten gehandelt wurden, auf Mehrjahrestiefs sitzen.

Sie fanden auch einen Anstieg des ruhenden Angebots, das zusammen mit den präsentierten On-Chain-Daten ein Muster darstellt, das historisch während Akkumulationsphasen aufgetreten ist. Die Korrelation von Bitcoin im Q2 fiel auf 0,12 mit dem S&P 500, während sie auf 0,57 mit Gold und 0,63 mit Silber stieg.

Ein gemeinsamer makroökonomischer Kanal

Der Bericht rahmt die Goldverbindung im zweiten Quartal ein, indem er auf einen stärkeren Dollar und eine geldpolitisch straffe Fed hinweist, die sowohl Bitcoin als auch Gold belasteten und sie gemeinsam nach unten zogen.

Bitcoin und Gold verkauften sich gleichzeitig, weil beide auf die gleichen realen Zins- und Liquiditätskräfte reagieren, die den Preis von Bitcoin das ganze Jahr über bestimmt haben.

Diese Rahmung verändert, was ein Ausverkauf von KI-Aktien für Bitcoin im dritten Quartal bewirken kann. Geld, das teure Technologiewerte verlässt, hilft Bitcoin nur, wenn es auch die Treasury-Renditen nach unten drückt und den Dollar schwächt.

Eine Entspannung, die durch Inflation, Zölle oder Energiekosten verursacht wird, verengt denselben Kanal, der Bitcoin bereits im zweiten Quartal zusammen mit Gold nach unten gezogen hat.

Alphabet erhöhte am 22. Juli seine Prognose für die Investitionsausgaben 2026 auf 195 Milliarden bis 205 Milliarden Dollar, von zuvor 180 Milliarden bis 190 Milliarden Dollar, und meldete sein erstes negatives Quartal beim freien Cashflow mit einem Verlust von 5,9 Milliarden Dollar.

Die vier größten US-Hyperscaler, Microsoft, Alphabet, Amazon und Meta, könnten bis 2027 insgesamt mehr für Investitionen ausgeben, als sie an freiem Cashflow generieren, wenn die aktuellen Ausgaben so fortgesetzt werden.

Big Tech ist auf dem Weg, in diesem Jahr über 700 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur auszugeben, und Morgan Stanley prognostiziert im nächsten Jahr mehr als 1 Billion Dollar.

Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, verband die hohe Inflation mit Zöllen, energie- und rohstoffbedingten Kosten im Nahen Osten sowie mit der Nachfrage nach Gütern und Elektrizität, die durch Technologieinvestitionen, insbesondere in Halbleiter und Leistungstransformatoren, getrieben wird.

Der geldpolitische Bericht der Fed für Juli listete die PCE-Inflation bei 4,1 % und die Kern-PCE-Inflation bei 3,4 % über die zwölf Monate bis Mai, und die Fed hat den Zinssatz seit Jahresbeginn bei 3,50 % bis 3,75 % gehalten.

Die Zusammenfassung der wirtschaftlichen Projektionen für Juni hob die mediane PCE-Prognose für 2026 auf 3,6 % und die mediane Jahresendzinssatzprognose auf 3,8 %, von zuvor 3,4 % im März.

Zwei Versionen desselben Ausverkaufs

Im besten Fall fallen KI-Aktien, weil Investoren überbewertete Bewertungen ablehnen oder sichtbare Renditen auf Kapital verlangen, das sie bereits investiert haben.

Die Renditen der Staatsanleihen sinken, der Dollar schwächt sich ab und Kapital wechselt zu knappen Vermögenswerten. Bitcoin steigt zusammen mit Gold und Silber und bleibt von Technologiewerten unabhängig, während seine steigende Korrelation mit Metallen zu einer neuen Nachfragequelle wird.

Im Bärenfall fallen die AI-Aktien, da Öl, Zölle und die Nachfrage nach Infrastruktur die Inflation hartnäckig halten und die Renditen sowie den Dollar nach oben treiben. Teure Technologiewerte, Metalle und Bitcoin können unter diesen Bedingungen alle zusammen fallen.

Der Preis von Bitcoin reagiert jetzt auf den Realzins-Kanal, der auch Gold und Silber nach unten zieht. Eine gemeinsame Korrelation mit Gold bietet keinen Schutz, wenn beide Vermögenswerte mit denselben höheren Kosten des Geldes konfrontiert sind.

Öl entscheidet, welche Version sich entfaltet

Das Basisszenario der US-Energieinformationsverwaltung vom 7. Juli sah vor, dass Brent-Rohöl im dritten Quartal durchschnittlich 74 USD pro Barrel kosten würde. Brent stieg über 100 USD, bevor es bis zum 24. Juli auf etwa 96 USD fiel, dem gleichen Tag, an dem die 10-jährigen Staatsanleihen eine Rendite von 4,713 % erreichten und die 30-jährigen nahe einem 19-Jahres-Hoch lagen.

Gold wurde am 24. Juli bei etwa 4.073 USD pro Unze und Silber bei etwa 58,77 USD gehandelt, wobei die Erwartungen an höhere Zinsen über längere Zeit Golds Aufstieg im Laufe des Jahres begrenzt hatten.

Die Lücke zwischen der Prognose der EIA und dem aktuellen Ölpreis setzt den Test für das dritte Quartal, wobei eine Rückkehr zu 74 USD das bullische Szenario unterstützt und nachhaltige Preise über 90 USD das bärische Szenario am Leben halten. Brent nahe 96 USD liegt über der 90 USD Vorsichtsgrenze, wo höhere Ölpreise die Renditen anheben und Bitcoin unter Druck setzen können.

Die ETF-Zuflüsse von Bitcoin fügen in diesem Quartal ein Bestätigungssignal hinzu, da US-Spotfonds in der ersten Jahreshälfte Nettomittelabflüsse verzeichneten, bevor sich dieses Tempo bis Juni frühzeitig zu erschöpfen begann.

Die Fonds verzeichneten sieben aufeinanderfolgende Tage mit Nettomittelzuflüssen bis zum 22. Juli, insgesamt fast 1 Milliarde USD, wobei die Serie am 23. Juli endete, als die Spot-Bitcoin-ETFs 225 Millionen USD verloren.

Eine kurze Phase von Zuflüssen bestätigt, dass die Nachfrage sich stabilisiert, und ob dieses Kapital auf eine Rotation von AI zu Krypto zurückzuführen ist, wird mehr als eine Woche Zuflüsse benötigen, um dies zu bestätigen.

Drei Annahmen unter Test

Die Entkopplung vom Nasdaq erscheint auf den ersten Blick bullish und könnte auch bedeuten, dass Bitcoin nun auf einen anderen makroökonomischen Kanal reagiert, als der, von dem Investoren erwarten, dass er ihnen zugutekommt. Die Korrelation mit Gold während eines Verkaufs zeigt eine gemeinsame Sensibilität gegenüber realen Renditen und dem Dollar.

Kapital, das aus Technologiewerten abfließt, fließt nur dann in Krypto, wenn die Entkopplung disinflationär ist. Eine inflationsbedingte Entkopplung neigt dazu, dieses Kapital in Bargeld, kurzfristige Staatsanleihen und den Dollar zu lenken.

Portfoliomanager, die sowohl Edelmetalle als auch Bitcoin halten, stehen vor der gleichen Herausforderung aus einer anderen Richtung. Eine Korrelation von 0,57 mit Gold begrenzt den Diversifikationsvorteil, den Bitcoin einem Portfolio bietet, das bereits Edelmetalle hält. Sein Vorteil gegenüber Aktien hat sich im gleichen Zeitraum verstärkt.

Bitcoin tritt in das dritte Quartal ein, befreit von der Annahme, dass eine Schwäche der KI automatisch zu einer Stärke von Krypto führt.

Sein Weg in den nächsten drei Monaten hängt davon ab, ob der laufende Verkaufsdruck auf die KI-Aktien die Kosten des Geldes senkt oder erhöht. Öl wird das beantworten, bevor es die Fed tut, und Bitcoin wird in die Richtung handeln, die es einschlägt.