Strategie pausiert Bitcoin-Käufe für 5 Wochen und verwendet 25 Millionen USD, um eigene vergünstigte Aktien zurückzukaufen

Die Strategie (ehemals MicroStrategy) hat begonnen, ihre bevorzugten STRC-Aktien zurückzukaufen, während das Bitcoin-Treasury-Unternehmen mehr Kapital zur Unterstützung seiner Finanzierungsstruktur umschichtet.

In einem Update der SEC vom 27. Juli gab die Strategie bekannt, dass sie zwischen dem 20. und 26. Juli 288.930 STRC-Aktien für 25 Millionen USD erworben hat, was die erste offengelegte Nutzung eines im letzten Monat genehmigten Rückkaufprogramms für bevorzugte Aktien im Wert von 1 Milliarde USD markiert.

Die Aktien wurden zu einem durchschnittlichen Preis von 86,52 USD erworben, was einen erheblichen Rabatt auf den angegebenen Betrag von 100 USD für STRC darstellt.

Dieser Schritt erfolgt während der längsten Pause der Strategie in ihrer einst regelmäßigen Bitcoin-Akkumulation. Das Unternehmen hat in den letzten fünf Wochen kein einziges BTC gekauft, was die längste Pause seit 2024 darstellt.

Trotz dieser Pause bleibt das von Michael Saylor geleitete Unternehmen der größte öffentliche Halter der führenden Kryptowährung mit 843.775 BTC. Diese wurden zu einem durchschnittlichen Kaufpreis von 75.476 USD pro Bitcoin oder 63,69 Milliarden USD erworben.

Der Rückkauf von STRC folgt einer längeren Phase der Schwäche bei den variablen, perpetualen bevorzugten Aktien, die die Strategie beabsichtigt, weiterhin nahe dem angegebenen Betrag von 100 USD zu handeln.

STRC fiel im vergangenen Monat unter 77 USD, bevor es sich zum Zeitpunkt der Presse auf etwa 88 USD erholte. Trotz der Erholung bleibt das Wertpapier weit unter dem Zielniveau der Strategie, was seine Rolle als Finanzierungsinstrument kompliziert, da die aktuelle Unternehmenspolitik vorsieht, keine neuen STRC-Aktien unter 100 USD auszugeben.

Die Strategie hat bereits versucht, die bevorzugten Aktien durch ihre Dividendenpolitik zu unterstützen. STRC hat derzeit eine annualisierte Dividendenrate von 12 %, und das Management plant, diese Rate beizubehalten, bis die Aktien nachhaltig nahe 100 USD gehandelt werden, mit stärkerer Liquidität und unabhängiger Investorennachfrage.

Das Unternehmen fügt jedoch nun direkte Rückkäufe zu diesem Bemühen hinzu.

Saylor sagte, die Strategie beabsichtige, ein "regelmäßiger, disziplinierter Käufer" von STRC zu bleiben, solange diese unter 100 USD gehandelt werden, wobei die Käufe zunehmen, je größer der Rabatt wird, und abnehmen, wenn sich die Aktien ihrem angegebenen Betrag nähern.

Er fügte hinzu:

Rückkäufe werden außerhalb der USD-Reserve finanziert, einschließlich durch MSTR- und BTC-Verkäufe, basierend auf den Marktbedingungen. Unser Ziel ist es, dass STRC nahe 100 USD mit hoher Liquidität, niedriger Volatilität und gesunder, nachhaltiger unabhängiger Nachfrage gehandelt wird. Wir werden nicht unter 100 USD ausgeben.

Dieser Ansatz gibt der Strategie die Möglichkeit, direkt auf Marktschwächen zu reagieren und gleichzeitig den Rabatt auszunutzen.

Zum letzten durchschnittlichen Kaufpreis von 86,52 USD konnte das Unternehmen STRC für etwa 86,5 Cent für jeden Dollar des angegebenen Wertes zurückkaufen.

Der CEO Phong Le sagte, dass Rückkäufe unter 100 USD zukünftige Verpflichtungen aus bevorzugten Dividenden reduzieren können, während die Strategie es ermöglicht, die Wertpapiere zu einem Rabatt aus ihrer Kapitalstruktur zu entfernen.

Die Wirtschaftlichkeit wird daher attraktiver, je weiter STRC unter 100 USD fällt, was der Strategie einen Anreiz gibt, während Perioden tieferer Schwäche stärker zu kaufen.

Die Strategie hat nach der Transaktion der letzten Woche noch 975 Millionen USD im Rahmen ihres Rückkaufprogramms für digitale Kreditsicherheiten zur Verfügung, was erheblichen Spielraum für zusätzliche Käufe lässt, falls STRC weiterhin rabattiert bleibt.

Die Genehmigung verpflichtet die Strategie jedoch nicht, den verbleibenden Betrag auszugeben. Zukünftige Rückkäufe hängen vom Preis und der Liquidität von STRC, dem verfügbaren Kapital und den allgemeinen Marktbedingungen ab. Das Unternehmen kann das Programm ändern, aussetzen oder beenden.

Der Rückkauf von STRC adressiert den Marktrabatt der bevorzugten Aktien, aber die Strategie erhöht auch die verfügbaren Mittel, um die Verpflichtungen zu erfüllen, die durch ihren wachsenden Komplex von bevorzugten Aktien entstehen.

Das Unternehmen hat letzte Woche 525 Millionen USD zu seiner USD-Reserve hinzugefügt, wodurch das Guthaben von 3,225 Milliarden USD auf einen Rekord von 3,75 Milliarden USD angehoben wurde. Die Strategie gab an, dass dieser Betrag ausreicht, um etwa 25 Monate oder 2,1 Jahre erwartete Dividendenzahlungen für bevorzugte Aktien abzudecken.

Das zusätzliche Bargeld stammt aus einer weiteren Runde von MSTR-Emissionen.

Die Strategie verkaufte 5.429.160 Aktien ihrer Class A-Stammaktien über ihr At-the-Market-Programm in der Woche, was etwa 544,5 Millionen USD an Nettomitteln einbrachte. Den Großteil dieser Erlöse übertrug sie in die Reserve.

Das Unternehmen richtete die USD-Reserve ein, um Dividenden und Zinszahlungen auf ausstehende Schulden für bevorzugte Aktien zu unterstützen und eine dedizierte Liquiditätsquelle für Verpflichtungen zu schaffen, die unabhängig von der kurzfristigen Leistung von Bitcoin weiterhin bestehen.

Diese Funktion ist wichtiger geworden, da die Strategie über Stammaktien und wandelbare Schulden hinaus expandiert ist, um ihre Bitcoin-Bestände durch mehrere Klassen von bevorzugten Aktien zu finanzieren.

Im Gegensatz zu Bitcoin haben diese Wertpapiere wiederkehrende Bargeldverpflichtungen. Die Strategie muss daher genügend Liquidität aufrechterhalten, um Dividenden- und Zinszahlungen auch in Zeiten zu leisten, in denen die Kapitalmärkte weniger günstig sind oder der Wert ihrer Bitcoin-Bestände sinkt.

Die größere Reserve verlängert den Zeitraum, in dem die Strategie diese Verpflichtungen mit bereits vorhandenen Mitteln erfüllen könnte, und verringert ihre Abhängigkeit von der Beschaffung frischen Kapitals, wenn Zahlungen fällig werden.

Die größere Reserve ergänzt auch die Bemühungen des Unternehmens, STRC in Richtung 100 USD zu bringen.

Die Strategie geht effektiv zwei Drucksituationen nach, die durch die bevorzugten Aktien aus unterschiedlichen Richtungen entstehen: Rückkäufe können die Menge an STRC verringern, die im Umlauf ist, wenn die Aktien mit einem Rabatt gehandelt werden, während die USD-Reserve eine größere Abdeckung für Dividenden über ihre Struktur von bevorzugten Aktien bietet.

Diese Unterscheidung hilft zu erklären, warum die Strategie Bargeld ansammelt, während sie gleichzeitig begonnen hat, STRC zurückzukaufen.

Die 3,75 Milliarden USD Reserve bleibt der Bedienung von bevorzugten Dividenden und Zinszahlungen für Schulden gewidmet, während das separate Rückkaufprogramm dem Management ein weiteres Werkzeug zur Verfügung stellt, um Wertpapiere zu verwalten, die unter den von ihm als nachhaltig erachteten Niveaus gehandelt werden.

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