Las acciones de la mina de Bitcoin cayeron un 35%. VanEck afirma que los inversores cometieron un error

La venta masiva de octubre golpeó fuertemente a las empresas que extraen Bitcoin y que están desarrollando actividades en el área de infraestructura para inteligencia artificial. Sus acciones perdieron un promedio del 35%, pero según VanEck, la magnitud de la depreciación no refleja la salud de los negocios ni el valor de los activos que poseen. Los gestores de inversiones califican la situación como una anomalía del mercado, y no como un colapso del modelo de negocio basado en el servicio a centros de datos de IA.

En el centro de la disputa se encuentran empresas como Hut 8 y Core Scientific, que utilizan sus recursos energéticos e infraestructura para atender el creciente mercado de computación relacionada con la inteligencia artificial. Sin embargo, los inversores han comenzado a tratarlas de manera similar a proveedores de potencia de cómputo que están mucho más endeudados, temiendo problemas de financiamiento en todo el sector.

Las acciones de las empresas mineras bajo presión por preocupaciones sobre financiamiento de IA

Según un análisis de VanEck, la depreciación de octubre afectó a empresas con modelos de negocio diferentes. Los inversores trataron a los proveedores de infraestructura energética para centros de datos y a los operadores que alquilan potencia de cómputo GPU como una sola categoría de activos. Como resultado, los problemas financieros de algunas empresas se tradujeron en una venta masiva de acciones de las demás.

Particularmente significativas fueron las preocupaciones sobre los costos de financiamiento de la infraestructura de IA. Los proveedores de servicios en la nube, también conocidos como neoclouds, deben incurrir en enormes gastos para adquirir procesadores gráficos y expandir centros de datos. Los altos costos de la deuda pueden limitar su rentabilidad, y el deterioro de la percepción hacia este grupo de empresas también se trasladó a las compañías que les suministran espacio y energía.

La presión adicional fue provocada por factores macroeconómicos. VanEck señala un dato del índice CPI estadounidense de septiembre que fue más alto de lo esperado, así como la incertidumbre antes de las elecciones intermedias de noviembre en EE. UU. En tal entorno, los inversores limitaron su exposición a activos de riesgo, sin distinguir adecuadamente entre los diferentes modelos de negocio.

La energía es más importante que la disponibilidad de procesadores

El argumento clave de VanEck se refiere a la limitada disponibilidad de energía eléctrica. Según la empresa, es la capacidad de conexión y el acceso a la energía, y no la demanda de procesadores gráficos, lo que sigue siendo la principal limitación para el desarrollo de infraestructura de IA. Las minas de Bitcoin tienen una ventaja significativa en este aspecto: cuentan con terrenos, infraestructura energética y acceso a potencia que se puede utilizar en centros de datos.

En su análisis sobre la valoración de las minas de Bitcoin como infraestructura de IA de junio de 2026, VanEck destacó que el acceso a la energía y la realización de proyectos contratados se están convirtiendo en criterios fundamentales para evaluar estas empresas. Simplemente tener planes de desarrollo ambiciosos no es suficiente; lo que importa son principalmente la potencia asegurada, los contratos firmados y la capacidad de poner en marcha las instalaciones a tiempo.

En un comentario de septiembre sobre el mercado de Bitcoin, VanEck enfatizó que la limitada disponibilidad de energía podría dificultar el desarrollo de la infraestructura de computación. Las empresas que ya cuentan con potencia conectada, por lo tanto, tienen una ventaja competitiva significativa.

Los contratos firmados siguen siendo un argumento importante

VanEck subraya que, a pesar de la nerviosidad en el mercado, no se han cancelado los contratos de arrendamiento de infraestructura firmados. Esta es una distinción importante: las preocupaciones se centran principalmente en la capacidad de las empresas para obtener capital y financiar las siguientes etapas de desarrollo, y no en la retirada confirmada de los clientes de los contratos firmados.

Según el gestor, los contratos a largo plazo proporcionan a las empresas flujos de efectivo predecibles, que pueden justificar valoraciones más altas de lo que sugeriría la depreciación de octubre. Esto es especialmente cierto para los llamados proveedores de shell energizados (PSP), es decir, empresas que ofrecen a los clientes instalaciones preparadas, acceso a energía e infraestructura, sin necesidad de proporcionar toda la potencia de cómputo por sí mismos.

Sin embargo, esto no significa que el riesgo haya desaparecido. La realización de proyectos requiere inversiones significativas, y los problemas de financiamiento, retrasos en la construcción o dificultades para activar la potencia contratada pueden afectar negativamente los resultados de las empresas. Un contrato firmado no garantiza automáticamente que la inversión se complete según lo programado. Cabe recordar que el modelo tradicional de extracción de Bitcoin también enfrenta presión de costos y volatilidad en los ingresos, lo que hemos analizado más ampliamente en nuestro material.

Sin embargo, VanEck considera que la venta masiva de octubre pudo haber reducido en exceso las valoraciones de las empresas que ya tienen acceso a energía y contratos a largo plazo. Para el mercado, esto significa volver a la pregunta fundamental: ¿están los inversores valorando los verdaderos fundamentos de los negocios, o principalmente las preocupaciones relacionadas con el financiamiento de todo el auge de la inteligencia artificial?

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